上周前三天，市场日成交额持续低于5000亿，对比年初过万亿的日子，现在市场的成交量是基本被腰斩了，情绪相当之低迷，多空两边都非常谨慎。

　　我们过往说，市场无人问津的时候，往往也是一轮下跌行情的尾声，这个经验在A股的历史上看还是挺准的。

　　缩量到底意味着什么？从过往数据看，“地量”不一定代表拐点的马上到来，但可能会是短期市场的变盘点。回顾了2019年以来十一次成交低点后的市场表现，兴业证券就发现：随着量能回升，市场大概率将出现阶段性的修复。

图表：2019年以来，成交量低点后30个交易日

主要宽基指数涨跌幅（%）

资料来源：Wind,兴业证券经济与金融研究院整理

　　注：T日为成交量低点时的交易日期

　　除了地量之外呢？其它指标跌到什么地步了。

　　再比如，万得全A指数的风险溢价（用股市市盈率的倒数减去 10年期国债收益率），当下是在4.22的位置，以十年为时间范围来看，当下的性价比更是位于1%的历史分位数水平。（数据来源：wind，截至2024/8/18）

图片来源：Wind

　　这样的时刻，是不是就会成为我们说的投资中那1%的时刻呢？

　　除了“无人问津”和“1%的可能”外，随着近期市场的调整，更是跌出了不少较少出现的“底部区域”信号：

美国制造业订单（三月移动平均）转为负增长

图：美国制造业订单增速再度转为负增长

资料来源：Wind,招商证券

　　这个指标可能大家平时看到的不多。从历史来看，美国制造业订单增速首次转负并开始持续为负增长的月份分别是2019年2月，2014年10月和2008年10月，而这三个月，开始A股都开启了一轮较为明显的反弹。

　　背后的逻辑还是和刺激内需有关，因为海外的需求减弱时，内需的发力就更加重要，往往这个时候，国内的刺激政策就会出来了。

　　上市公司资本开支增速转负

　　这对大家来说也是个比较陌生的指标，但比较好理解，资本开支取决于公司对未来需求的判断，当看到需求改善以后，公司就会开始加大资本开支。

　　历史数据发现，上市公司资本开支和指数整体的关系大致呈现“极值反向”的关系：当上市公司资本开支随着经济改善高到一定程度，指数反而面临下行调整压力。反之，开支转负却也是一个“底部区域”的信号。

图：上市公司资本开支转负后A股大概率企稳回升

资料来源：Wind,招商证券

　　发现没有，上面这些指标，虽然都显示市场在底部区域的一些信号，但是也都提到了，要“坏事变好事”，或者说，“化压力为动力”，都离不开一个关键驱动因素，那就是国内政策的发力。而接下来，政策的加码也是大家有较大预期的。

　　不过，有一点我们也要注意，市场想要持续的量价齐放，是需要等行情起来一段时间后才会出现的。否则短期的上涨只会让一些资金回本就卖，只有持续的赚钱效应才能吸引越来越多的资金。

　　其实，面对这种对历史底部区域信号的复盘，大家信与不信可能都各自有自己的理由。支持方认为历史每次都相似，周期一定会循环往复。不信的人则可能坚持这次不一样，要彻底远离股市。

　　（文章来源：中欧财富）