8月17日, 由《21世纪经济报道》主办、上海浦东发展银行联合主办的“2024资产管理年会” 在上海隆重举行。在资本市场高质量发展主题论坛的圆桌对话中,光大理财固收部总经理许哲表示,固收+基金规模上升都是一件好事。正面来说,固收+基金给客户取得了正回报,实现了比较高的收益;反面来说,能扭转大众对资管行业总是做顺周期的负面印象。
他进一步指出,“资管行业有个很容易被诟病的问题,那就是经常在顺周期发产品,尤其是权益资金表现明显,含权基金也有此趋势。这轮熊市之前的爆款基金发行,过热的时候,资金不断流入,给客户带来的是负回报。现在债券属于相对牛市的时点,但固收+产品真正取得超回报还是得看权益部分的资产表现。此时,固收基金能够在低点拿到权益的仓位,对投资者未来的回报也是一件好事。”
许哲认为,理财行业和其他类的资管行业在固收+领域的管理模式上有所不同。以光大理财为例,固收+产品大致分为两个系列:一是传统主动管理的固收+,权益部分配置以行业宽基和指数ETF为主;二是固收+衍生品,包括挂钩黄金标的、美元债券指数等类型非常丰富。
“在固收+领域首先必须要建设好投研能力,把投资经理的能力培养出来,不同产品的类型需要的能力往往也不同。培养投资经理的能力包括对大类资产配置的能力、仓位的选择,这是最核心的;还包括识别下一阶段风格的能力。”许哲表示,从整个公司而言,能力建设不仅仅是围绕投资经理,还需要背后研究支持的团队,包括行业的跟踪、风格的跟踪等等。总体上,固收+比一般的理财产品要求更高,必须是以能力建设为基本。
对于下半年债市的走向及资产配置变化,许哲表示,债券市场是长、中、短三个周期各自因素决定的。其中,长周期是产业政策、产业发展的状态;中周期这几年来央行的利率走廊对债券影响较大,牵引作用发挥明显;短周期是资金、政策的博弈,现在很多债市利好的因素大致上都定价充分了。下半年,国债利率可能会在2.1%左右震荡。一些逐步被市场认识到的利空或者潜在的利空,和现在基本面多头的力量某种程度上会减缓利率下行的速度。但是,中长期产业债务周期和利率走廊的框架上行难度也会很大。
“一直以来,资管机构都在寻找一个比较‘甜蜜’的资产配置比例。”许哲表示,相比于从前,今年情况发生了变化,很多能配置的资源供给断崖式下降,会影响收益。比如,信用债比例减少,利差也在收窄。我们要把这些没有性价比的资产减少,优化资产配置结构,提高信用资产的质量。对我们来说,短期的市场调整确实是一个消化过高流动性的机会。
今年以来,理财行业规模整体上是波动向上发展的过程。许哲表示,理财银行对于投资者的负责任程度是经得住受考验的。如果在当下的大环境中,理财行业依然以投资者利益为先,力争在策略选择、市场判断、资产选择上选出最好的资产来,相信理财行业规模还有增长的可能性。