华泰证券表示，国常会首次一次性核准5个核电项目，我国核电审批继续加速。继续看好全球核电政策共振带来的产业链投资机会。设备方面，此次国常会核准10+1台机组均为国产化堆型，相关标的包括：三代核电核岛主设备供应商；四代高温气冷堆设备供应商。产业链方面，铀矿供给刚性，有望受益于需求增长加速，相关标的包括：全球铀矿龙头。
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华泰 | 核电审批持续加速，看好全球核电趋势共振
核心观点
国常会首次一次性核准5个核电项目，我国核电审批继续加速
根据中央人民政府网，国务院总理李强8月19日主持召开国务院常务会议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目共计十一台核电机组（10台三代堆+1台四代堆）。根据各核电企业披露信息，本次核准的五个核电项目包括：中核集团江苏徐圩一期工程（2台华龙一号；1组高温气冷堆，额定功率660MW），中广核集团山东招远1&2号机组（2台华龙一号）、广东陆丰1&2号机组（2台CAP1000）、浙江三澳3&4号机组（2台华龙一号），国电投集团广西白龙（2台CAP1000）。我们注意到这次2019年我国核电审批重启以来，首次一次性核准5个核电项目，我们看好我国核电审批持续加速带动全产业链投资机会。
核电清洁、可控、安全，能源转型趋势全球核电政策共振
距离上一轮全球核电开发大周期（1970-80s）已有五十余年，能源转型与能源安全交织，叠加AI电力需求驱动，全球政策共振、核电复兴方兴未艾。
国内方面，我们曾于《能源转型：但问路在何方》(2023.12.1)中提出，基于当前电力供需发展形势外推，到2027年前后我国电力可控裕度降低跌落1.1安全阈值、可控装机缺口将扩大，核电作为清洁、可控、安全的电力形式，在新型电力系统转型过程中的支撑性作用将日趋重要。2024年8月11日，中共中央国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，首次定调“加快沿海核电基地建设”，较过去的“积极安全有序”更进一步（详见《国务院时隔半年再度发文，看好经济社会发展全面绿色转型“加快”》2024.8.12）。
海外方面，根据我们此前深度《全球核电再启动，铀矿十年等一回》(2024.5.10)，欧日韩核电政策自2022年俄乌冲突后率先扭转，法国、韩国取消退核政策、布局2030年后新增机组；日本存量核电重启加速。今年以来，美国在AI算力对电力需求的指数级增长下，云服务商Amazon率先以60%+高溢价锁定Talen Energy核电站十年电力直供，Microsoft与CEG协议紧随其后。CEG、NEE等美国核电企业近期陆续开始对存量机组重启进行可行性评估。核电作为民主党、共和党为数不多共同支持的能源形式，今年六月ADVANCE Act在国会的高票数通过标志着美国政企合力推动核能复兴的决心。
铀价和铀矿板块经历回调，看好下半年触底反弹
过去一个季度全球铀价和铀矿板块表现震荡，我们认为主要受到行业淡季和哈萨克斯坦多项税率政策调整影响。展望下半年，随上述因素市场情绪消化，我们看好行业积极因素累积：1）8月23日哈萨克原子能中报披露同时或下调2025年产出指引，带动铀矿供给收缩预期；2）9月美国降息若落地，将带动金融资本和贸易商对铀矿板块参与活跃度提升；3）天然铀贸易天然具备季节性，下半年尤其四季度伴随长协履约高峰到来，铀矿企业对现货市场参与度或季节性提升。
投资建议
我们继续看好全球核电政策共振带来的产业链投资机会。设备方面，此次国常会核准10+1台机组均为国产化堆型，相关标的包括：三代核电核岛主设备供应商；四代高温气冷堆设备供应商。产业链方面，铀矿供给刚性，有望受益于需求增长加速，相关标的包括：全球铀矿龙头。
风险提示：政策落地不及预期，供给释放超预期，不可抗力风险。
