中原证券8月21日研报表示，《黑神话：悟空》凭借高品质获得了较好的玩家口碑评价和优异的商业回报，成为国产游戏的里程碑事件，验证了国内游戏产业能够生产具有国际竞争力的高水准3A游戏产品的能力，也再次验证了游戏产业精品化的发展核心；结合主流媒体的宣传和表现，游戏产业的正面价值正在得到社会层面的认可；同时文旅、联名衍生品等领域也进一步拓宽了游戏IP的商业价值。《黑神话：悟空》的热度有利于提升游戏板块的估值。

　　全文如下

　　【中原传媒】传媒行业点评报告：《黑神话：悟空》热度爆表，游戏产业价值获得重视

　　国产3A游戏《黑神话：悟空》于8月20日上线，游戏以《西游记》为故事背景，采用单机动作类玩法以及买断制的销售模式，凭借高品质成为国产游戏的里程碑，在媒体广泛传播，产生破圈效应。

　　投资要点：

　　上线当日销量、在线人数、口碑评价均表现优异。根据游戏分发平台Steam统计，《黑神话：悟空》上线当日在线玩家数量峰值达到222.32万人，排在当日第一名；同时在Steam平台所有游戏历史在线人数峰值中排名第二，仅次于《绝地求生》。同时截至目前Steam平台近16万名玩家测评中好评率达到96%，评分网站MetaCritic收录的60家游戏媒体给予了平均分8.1分的评价。根据国游销量榜统计的数据，《黑神话：悟空》在Steam平台上已售出超300万套，加上Wegame、epic和PS平台，预计总销量超过450万份，总销售额超过15亿元。

　　主流媒体正面报道，河南等多地主要媒体进行游戏直播。8月20日当天，包括CCTV-4、东方卫视等国内电视媒体都对《黑神话：悟空》进行了相关报道；大象新闻、观察者网、新华社快看、看看新闻、四川观察等多家主流媒体在其官方微信视频号中进行了游戏直播。结合8月3日国务院发布《国务院关于促进消费服务高质量发展的意见》中首次提及网络游戏以及电子竞技产业的发展，我们认为，游戏产业积极、正面的形象正在得到主流媒体以及政府部门的认可。

　　高成本、长周期研发投入，售价与国际头部3A游戏一致。《黑神话：悟空》制作人冯骥表示游戏每小时的研发成本约为1500万元-2000万元，假如以20小时的游戏时间计算，总研发成本预计达到3亿元-4亿元左右。自2020年8月游戏首个视频发布至今已有4年，产品总研发周期约7年。售价方面，《黑神话：悟空》在steam和Wegame等PC游戏平台的标准版售价268元，豪华版售价328元，与国际头部3A单机游戏的售价基本一致。考虑以往国产买断制单机游戏的售价明显更低，此次《黑神话：悟空》的定价为高品质国产游戏树立标杆。

　　为中国本土文化出海树立标杆。根据steam平台销售情况来看，《黑神话：悟空》不仅在中国大陆畅销榜占据榜首，在美国、日本、新西兰、澳大利亚等多个海外地区的畅销榜中也排名前列。游戏以中国经典名著《西游记》为故事蓝本，通过游戏产品的方式向海外地区输出中国本土经典文化，有利于提升中国文化在海外的影响力。

　　游戏流量热度溢出，地方文旅和联名产品受益。由于《黑神话：悟空》中大量的古建筑、雕塑等要素来自于山西省，导致游戏上线当日携程、飞猪等平台上山西地区的旅游热度均有不同程度的增长，陕西省文化和旅游厅也在不同平台的官方账号中发布了以《黑神话：悟空》为主题的文旅宣传片。同时包括海信、八位堂、联想、微星、七彩虹以及瑞幸咖啡、滴滴青桔等厂商也针对《黑神话：悟空》推出各类联名定制产品。

　　投资建议：《黑神话：悟空》凭借高品质获得了较好的玩家口碑评价和优异的商业回报，成为国产游戏的里程碑事件，验证了国内游戏产业能够生产具有国际竞争力的高水准3A游戏产品的能力，也再次验证了游戏产业精品化的发展核心；结合主流媒体的宣传和表现，游戏产业的正面价值正在得到社会层面的认可；同时文旅、联名衍生品等领域也进一步拓宽了游戏IP的商业价值。《黑神话：悟空》的热度有利于提升游戏板块的估值。建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界等。

　　风险提示：监管政策超预期变化；行业竞争加剧；游戏行业项目制特点导致业绩波动。