理财有道，投基有理

　　近日，北京市第三中级人民法院通过阿里资产平台对新疆前海联合基金公司的部分股权进行司法拍卖，该标的物为新疆前海联合基金公司大股东深圳市钜盛华股份有限公司持有的全部30%股权。

　　值得注意的是，该笔股权评估价格为6725.4万元，此前已经多次被法院冻结并拍卖。在今年7月13日进行的一次拍卖中，标的物拍卖价格为4707.78万元，折价约三成但最终流拍。本次拍卖将价格进一步下调至3776.224万元，折价约四成。

　　金融牌照具有稀缺性，公募基金又是大众理财市场的主要业态，在这种背景下，一家基金公司大股东的“宝座”为何流拍呢？

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　　规模连年下滑盈利前景堪忧

　　根据天天基金网数据，新疆前海联合基金公司成立于2015年8月，截至今年二季度末管理基金数量为49只。

　　近年来，新疆前海联合基金公司资产管理规模逐年萎缩，已经从顶峰时的约500亿元下滑至今年二季度末的101.47亿元。

　　从产品线布局看，像一般的中小基金公司常规做法一样，新疆前海联合基金公司以固收类基金为主，债券型基金规模82.72亿元，同类排名113/180；货币型基金规模9.39亿元，同类排名130/148；混合型基金规模9.08亿元，同类排名121/175。从上述数据看，新疆前海联合基金公司的各类型基金规模均处于同类排名靠后的位置。

　　公募基金公司的主要收入来自管理费，由于资产管理规模偏小，新疆前海联合基金公司盈利前景不佳，使得30%股权的潜在增值空间大打折扣。

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　　卖不掉的宝能实控权

　　但是，规模小只是阻碍30%股权拍卖的表面原因。从股权关系看，该公司属于宝能系控股企业，股权结构复杂，新买家即使接盘30%股权成为大股东，也无法获得企业的实际控制权。

　　根据爱企查数据，新疆前海联合基金公司由五位股东出资设立，分别为深圳市钜盛华股份有限公司（持股30%）、深圳市深粤控股股份有限公司（持股25%）、深圳粤商物流有限公司（持股25%）、凯信恒有限公司（持股15.1%）、前海人寿保险股份有限公司（持股4.9%）。

　　▲ 新疆前海联合基金公司股东结构

　　钜盛华是深圳市宝能投资集团控股企业，是宝能系的资本运作平台，实控人为业内人称资本野蛮人的姚振华。近年来，宝能系深陷地产困局，巨额债务缠身，不得不变卖资产救急。这次新疆前海联合基金公司拍卖大股东钜盛华持有的全部30%股份，看起来是卖掉了宝能系控股权，实际上剩余四位股东都与宝能系密不可分。

　　新疆前海联合基金公司二股东为深圳市深粤控股股份有限公司，该公司由两位股东出资成立，分别是深圳前海深粤供应链有限公司（持股99%）、深圳市思恩控股有限公司（持股1%）。

　　▲ 深圳前海深粤控股股份有限公司股东结构

　　深圳前海深粤供应链有限公司的股东有两位，分别为深圳市思恩控股有限公司（持股99%）和孙玲玲（持股1%）。

　　▲ 深圳前海深粤供应链有限公司股东结构

　　孙玲玲又持有深圳市思恩控股有限公司99.9%的股份。回溯上述股权关系可以发现，深圳市思恩控股有限公司、深圳前海深粤供应链有限公司都是孙玲玲一个人的公司，也就是说，新疆前海联合基金公司二股东——深圳市深粤控股股份有限公司的实控人就是孙玲玲。

　　▲ 深圳市思恩控股有限公司股东结构

　　那么，孙玲玲与宝能系有无关系呢？

　　▲ 前海人寿股份有限公司股东结构

　　爱企查股权关系信息显示，钜盛华持有前海人寿51%股权为大股东，孙玲玲实际控制的深粤控股持有20%股权为第二大股东，孙玲玲在前海人寿保险股份有限公司担任高管。

　　进一步深扒还可以发现，前海人寿第五大股东为凯信恒公司，持股4.6%，该公司同时为前海新疆联合基金公司第四大股东，持股15.1%。凯信恒公司法人宋粤霞在前海人寿担任高管。

　　此外还可以发现粤商物流有限公司同时出现在新疆前海联合基金公司（持股25%）和前海人寿（持股19.8%）的股东名单中。

　　至此，前海新疆联合基金公司与宝能系关系彻底揭开——大股东钜盛华作为宝能系资本运作平台，持有30%股权为第一大股东；二股东深粤控股、三股东粤商物流、四股东凯信恒均为宝能旗下前海人寿的股东，这三家公司与前海人寿合计持有前海新疆联合基金公司的70%股权。由于前海人寿系宝能控股公司，这70%股权虽然分属四家公司，在根本利益上却是一致的。

　　换句话说，即使有买家接盘钜盛华30%股权，成为新疆前海联合基金公司的大股东，也仅仅是名义上的大股东，深圳宝能投资集团或者说宝能实控人姚振华，仍然可以左右新疆前海联合基金公司的命运。这样一顶“华而不实”的大股东帽子，有谁愿意接盘呢？

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