今年以来，市场震荡给债券产品提供了发展土壤。2024年上半年，据华宝证券数据，债券ETF规模突破千亿元，保持较高规模增速，较2023年底增加达37%。对此，业内人士分析，投资者通过债券ETF，不仅可以进行便捷的债券投资，还可以灵活自主地搭配品种和久期，具备费率较低、持仓透明的优势。中久期的鹏华5年地债ETF(159972.SZ）具备较好的品种和期限配置作用，在成立五周年之际，为投资者奉上一份亮眼的“成绩单”。据基金定期报告，鹏华5年地债ETF自2019-2023年度连续五年收获净值正增长、正利润，最新规模达到37.80亿元，是全市场规模最大的地方债ETF（数据来源：Wind，截至2024年8月13日）。
成立以来五个自然年度净值均获正增长，回撤控制优于同类
资料显示，鹏华5年地债ETF成立于2019年8月23日，是全市场首只5年期地债ETF以及深交所第一只地债ETF产品，曾荣获“2019年度ETF产品创新奖”。盘点2024年上半年业绩TOP5的债券ETF，鹏华5年地债ETF以较高的区间收益率（按场内价格）跻身第四名（数据来源：华宝证券，截至2024.6.28）。
拉长时间来看，鹏华5年地债ETF自成立以来历史业绩表现持续稳健。据基金定期报告，该基金自2019-2023年度净值增长率分别为1.73%、2.61%、4.91%、2.96%、3.92%；净利润方面，自2019-2023年度分别为投资者带来0.74亿元、1.08亿元、1.70亿元、1.15亿元、1.27亿元的净利润，累计达到5.94亿元。
2021年以来，鹏华5年地债ETF年区间回撤控制、跟踪误差均优于同类产品。据Wind数据，截至2024年7月31日，回撤方面，组合2021年以来最大回撤为-0.65%，低于同类产品的-0.80%；跟踪误差方面，鹏华5年地债ETF2021年以来跟踪误差最大值为0.44%，低于同类产品的1.03%。
目前市场上共有4只地方债ETF产品，主要区别在于所投资地方债的剩余期限长短，有1只10年期，2只5年期和1只0-4年期。其中2只由鹏华基金现金投资部管理，分别是——5年地债ETF（159972.SZ）、0-4年地债ETF（159816.SZ）。据Wind数据，截至2024年8月13日，鹏华旗下两只地债ETF的规模分别为37.80亿元、15.86亿元。
从产品定位来看，鹏华旗下两只地债ETF各有特点。作为行业创新型的场内交易与波段配置工具，鹏华5年地债ETF所跟踪指数为中证5年期地方政府债指数，指数久期通常在3.9-4.2附近，久期特征适合债券牛市和震荡市。鹏华0-4年地债ETF成立于2020年7月，所跟踪指数为中证0-4年期地方政府债指数，指数久期在1.5-2.5之间，是全市场唯一的短久期地债ETF，适合作为货币增强工具。
从业绩表现来看，鹏华0-4年地债ETF呈现出收益稳定、低波动的特征。据基金定期报告，该基金自2021-2023年度净值增长率分别为3.44%、2.55%、3.09%，收益超越同期同类短久期债券ETF。据Wind数据，截至2024年7月31日，鹏华0-4年地债ETF近三年最大回撤为-0.30%，同期同类均值为-1.23%。
谈及鹏华系列地债ETF产品的选择，鹏华基金现金投资部指出，二者主要在于底层债券期限的区别，如果投资者在地方债方面有现金管理需求，可以投资鹏华0-4年地债ETF，其过往收益比较稳健，回撤也较小；如果投资者对债券品种有配置需求，或短期希望阶段性参与债券行情，可以选择鹏华5年地债ETF，其波动虽然稍微大一点，但业绩表现较佳，回撤相对可控。
发挥金融服务实体经济功能，提高地方债交易活跃度
作为财政发力的重要引擎，地方政府债已经成为我国实现高质量发展的重要手段，并持续受到政府和主管部门的重视。据财政部数据，截至2024年6月末，全国地方政府债务余额超42.6万亿元。鹏华系列地方债ETF产品的推出，一方面以公募基金的形式进一步拓展地方政府债的投资群体，为其发行与定价的市场化提供帮助；其次，基于ETF的产品机制，通过一二级市场联动可以有效活跃地方债市场，增强地方债流动性，进而降低地方债发行成本以及地方政府债务负担，从而促进经济平稳增长；再次，地方债ETF将为更多中小型投资者提供一类便捷、成本低廉、风险收益比稳定的投资工具。
谈及地方债ETF配置价值，鹏华基金现金投资部表示，目前国内经济外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，带来的不利影响增多；国内有效需求不足，新旧动能转换和结构调整持续深化也造成一定挑战。下半年经济分化仍然存在，重点领域风险隐患仍然较多，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，保持流动性合理充裕。近期政府债发行加快，债券市场供求趋于均衡，央行引导长债收益率向合意水平回升，债券配置价值凸显。鹏华地债ETF底层资产近投向地方政府债和国债，其中80%以上投向地方政府债。地方政府债作为“银边债券”, 以地方政府信用和税收为担保，信用风险极低，被认为是国内安全性最高的债券品种之一。地方债发行利率通常为国债加点，相对国债收益率更高，具有利差保护，具备长期投资价值。
关于投资地方债ETF产品的优势，鹏华基金现金投资部进一步分析，一方面，目前债券市场流动性和价格波动具有差异性，持有单只地方债可能面临流动性缺失或价格波动大幅偏离的情形，而地方债ETF打包一揽子债券，有效降低债券风险对整个投资组合的影响，有利于投资者进出；另一方面，地方债ETF可针对投资者需求，实现精准久期匹配，不存在普通债券到期问题。一般债券有固定不变的到期日，投资者在到期日会收到本金，如果投资者维持风险偏好不变，需要频繁卖出持有期较短的债券或已到期债券，然后再买入持有期合意的债券。
值得一提的是，鹏华系列地方债ETF还具有可质押（已纳入深交所质押式回购标的）、费率低（管理费率为0.15%，托管费率为0.05%）、交易便捷（可一级申赎和二级买卖）等特点，具有鲜明的工具属性，既适合个人投资者作为灵活把握地方债投资机会的工具，也能够满足机构投资者长线配置的需求。
满足多样化投资需求，债券ETF未来可期
分析近年来债券ETF快速增长的原因，鹏华基金现金投资部表示，主要有五方面，第一，近年债市整体表现走强，市场投资者对不同类型债券产品需求明显上升；第二，债券ETF自身优势明显，工具属性突出，具有可实现“T+0”交易、高透明度、低费率等特点，能够较好满足市场需求；第三，债券ETF产品不断创新并实现多元化，满足投资者多样化投资需求，从而推动整个市场规模不断扩大；第四，在“资产荒”大背景下，理财、保险、养老金等资金明显加大了对债券ETF配置；第五，近年来基金公司在权益ETF上已经布局完善，债券ETF市场参与者需求也丰富化了。
展望未来发展趋势，鹏华基金现金投资部表示，从市场需求出发，当前是发展债券ETF的好时机，这也符合产品布局逻辑。国内机构投资者对大类资产配置的需求日益旺盛，如保险资管、银行理财子、公募FOF等，也给了债券ETF用武之地。另外，外资也逐渐成为中国债市的重要参与力量，对海外投资者而言，用指数基金投资是常见的选择，随着外资介入，债券ETF的发展有望进一步提升。
