又一家民营地方资产管理公司（以下简称“地方AMC”）陷入困境。

　　8月13日，因一笔与小额贷款公司的借款合同纠纷，重庆市民营地方AMC——重庆富城资产管理有限公司（以下简称“富城资产”）被列为失信被执行人，富城资产及其法定代表人同时还收到了限制消费令。

　　据《中国经营报》记者统计，此前，湖北天乾资产管理有限公司（以下简称“天乾资产”）、国厚资产管理股份有限公司（以下简称“国厚资产”）、宁夏顺亿资产管理有限公司（以下简称“顺亿资产”）、上海睿银盛嘉资产管理有限公司（以下简称“睿银资产”）等多家民营地方AMC已经纷纷陷入困境。

　　“以国厚资产为代表的民营控股的地方AMC，资本金体量通常较小，受制于此形成了以投资业务、类信贷业务等为主的业务特征，不良资产主业的占比通常较低；而在近年来的经济下行周期中，投资、类信贷等业务通常易爆发信用事件，同时民营系AMC的股东通常难以提供较大的资本支持，我们认为民营AMC整体风险相对较高。”浙商证券研究所近日发布的研报表示。

　　经营风险陆续显现

　　天眼查显示，富城资产成立于2017年3月，注册资本15亿元，麦启投资（上海）有限公司与重庆佳利科技有限公司为该公司并列大股东，持股占比均为35%。这两大股东股权穿透之后，实控人均为自然人。

　　富城资管官网显示，该公司是经重庆市人民政府批准设立、原银监会备案的重庆市第二家地方金融资产管理公司。“在股权设置上以民营资本为主导，吸收国有资本参与。”

　　根据天眼查信息，近几年，富城资产陆续已十余次被列为被执行人，被执行额度从数万到上亿元不等，多次收到限制消费令。其中，此次富城资产被列为失信被执行人，并收到限制消费令，是因为与重庆两江博瑞德小额贷款有限公司之间的借款合同纠纷，富城资产被执行额度超过3000万元。

　　记者注意到，除富城资产之外，同样面临困境的民营地方AMC还有天乾资产、国厚资产、顺亿资产、睿银资产等。

　　今年7月17日，武汉东湖新技术开发区人民法院针对天乾资产及其法人代表胡英发布了限制消费令。据了解，此措施缘于一起强制执行案件，案号为（2024）鄂0192执1209号，西安曲江文化产业融资担保有限公司是该案件的申请执行人，执行标的金额为1.67亿元。由于天乾资产未履行付款义务，法院对其及法人代表实施了限制消费。

　　国厚资产则在今年1月初连续发布多个公告揭开了自身暗藏已久的流动性紧张“疮疤”。根据公告，截至2024年1月2日，国厚资产到期未偿债务金额共计2.98亿元，涉及应还款机构共9个；截至2023年12月31日，公司被冻结货币资金6129.96万元，仲裁诉讼及查封扣押或冻结案件共8起，被裁定受限的资产数额约25亿元。

　　天眼查信息显示，顺亿资产、睿银资产也同样牵涉了被执行、限制消费、股权冻结等诸多经营风险信息。

　　另外，今年年初申请注销的黑龙江嘉实龙昇金融资产管理有限公司、更早之前被法院判定公司解散的吉林省金融资产管理有限公司也属于民营地方AMC。

　　本报记者统计发现，持牌地方AMC中，民营地方AMC共有13家，从上述信息来看，已经出现经营困境的民营地方AMC就达7家，超过半数。

　　对于多家民营AMC纷纷陷入困境的原因，标普信评金融机构评级部总经理李迎在接受本报记者采访时分析认为主要有三个方面。首先，不良资产管理公司的资产端为不良资产，不良资产流动性很差，变现时间不确定；如果要在资产端流动性差的情况下保持良好的流动性，确保不发生违约，就需要有很强的融资能力，能够得到商业银行的持续支持。没有国资背景的民营AMC很难多年保持稳定的外部融资。其次，不良资产管理公司资产质量的顺周期性很强，在经济下行周期，不良资产的变现难度加大，回收率下降；同时，很多不良资产的回收依赖房地产资产，在目前的房地产市场环境下，房地产类资产的保值增值以及变现难度大。再次，地方AMC并非银行业金融机构，虽然有一定的监管制度约束，但是在监管强度上远小于银行业金融机构，在业务方向、风险管理、内部控制、公司治理方面更容易发生问题，导致经营困难。

　　获取业务资源较难

　　据了解，地方AMC中，除十余家由民企控股以及极个别由央企、外资控股的企业外，其余绝大部分为地方国资控股企业，具体控股机构包括地方财政、地方国企以及地方金控集团等。由于AMC业务具备较强的政策属性，国资背景AMC较民营企业在业务资源获取、资金支持、融资渠道、融资成本等方面更具优势。近两年，地方国资进一步增持地方AMC的趋势也颇为明显。

　　对于民营地方AMC当前面临的市场形势，李迎向记者表示，目前的融资环境不太支持民营地方AMC高杠杆经营。根据标普信评调整以后的数据，目前国有主流地方AMC的杠杆倍数（总债务/净资产）大约为4倍。地方民营AMC很难找到稳定的融资来源维持4倍左右的杠杆率，并保证不发生流动性风险。如果低杠杆经营，业务规模太小，资本金消耗很快，很难实现可持续性的不良处置业务模式。

　　“不良资产管理行业的政策性属性在加强，纯市场化属性下降；近年来地方AMC的大规模不良收购往往是国有AMC在地方政府的安排下收购当地高风险银行的资产包。这些业务第一目的是维护当地金融稳定，化解当地金融风险，并不是纯市场化业务。这样的业务只能由国有AMC开展，民营地方AMC没有太多业务机会。”李迎称。

　　那么，民营地方AMC该如何走出当前困境？中国特殊资产综合服务平台资芽网创始人张洛夫认为，增资扩股和加强流动性管理，对当前民营地方AMC尽快走出困境，更好发挥其处置职能和效率有较强的支撑作用。“在宏观经济下行背景下，民营地方AMC需积极拓展境内外融资渠道，同时要不断创新和丰富处置方式和手段，提升资金回收效率，缓解不良资产积压造成的压力；同时还应做好持久战的准备，保有合理的流动性储备并兼备良好的流动性管理能力，方可使其更好地抵御市场波动的冲击。”

　　“由于没有很稳定的长期融资，民营地方AMC很难效仿国有AMC的业务模式。”李迎表示，如果要走出困境，民营地方AMC需要在特定领域建立独特的专业化能力，例如更高效率的，同时有效控制暴力催收风险的个贷不良催收体系，或某些专业领域独到的辨别潜在优质资产的能力或资产变现能力。

　　“民营地方AMC需要结合自身股东背景、所在区域，立足行业的特点，建立小而美的专业化团队，在细分赛道上深耕，而不应盲目做大规模，要以质取胜，做厚盈利，形成经营优势和特色，最终才能跨越周期。”金乐函数分析师廖鹤凯向记者表示。