“政策调整的时机已经到来。”“前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景以及风险平衡。”

　　美联储主席鲍威尔在“全球央行年会”上对降息的表态，让市场感到为之振奋。当天美股三大股指集体走高，欧洲主要指数普遍上涨，此外，金银期现、原油价格也大幅上涨。

　　鲍威尔：政策调整的时候到了

　　在市场等待货币政策走向的指引之际，鲍威尔同样关注了导致通货膨胀的原因，通货膨胀导致了从2022年3月到2023年7月的13次激进加息。鲍威尔表示，美联储现在可以将注意力转向其双重使命的另一方面，即确保经济保持在充分就业水平。

　　鲍威尔说：“通胀已显著下降。劳动力市场不再过热，目前的形势也不像疫情前那样紧张。”“供应限制已经正常化。我们两项任务的风险平衡已经发生了变化。”

　　鲍威尔发表讲话之际，尽管仍未达到目标，但美国通货膨胀率正在不断向美联储2%的目标靠拢。美联储最近使用的一种衡量通胀的指标显示，通胀率为2.5%，低于一年前的3.2%，也远低于2022年6月7%以上的峰值。

　　与此同时，失业率缓慢但持续地攀升，最近达到4.3%。然而，鲍威尔将失业率上升归因于更多个人进入劳动力市场和招聘速度放缓，而不是裁员增加或劳动力市场普遍恶化。

　　“我们的目标是恢复物价稳定，同时维持强劲的劳动力市场，避免出现失业率急剧上升的情况，这是早期通胀预期不太稳定时出现的反通胀时期的特征，”他说，“虽然任务尚未完成，但我们已经朝着这个目标取得了很大进展。”

　　市场预计美联储将在9月份开始降息，不过鲍威尔没有提到他认为何时会开始放松政策。周三公布的7月公开市场委员会会议纪要指出，“绝大多数”官员认为，只要没有意外数据，9月降息将是合适的。

　　除了评估当前的经济状况，鲍威尔在演讲中还花了相当多的时间来评估导致通货膨胀飙升的原因，以及美联储的政策反应和为什么价格压力已经缓解而没有出现衰退。

　　鲍威尔表示，当通货膨胀在2021年初首次开始上升时，他和他的同事以及许多华尔街经济学家都认为这是“暂时的”，是由与新冠肺炎相关的因素引起的，这些因素会减弱。

　　当通胀明显从商品向服务蔓延时，美联储政策转向并开始加息，最终将基准隔夜利率提高了5.25个百分点。

　　鲍威尔说，通货膨胀率上升是“一种全球现象”，是“商品需求快速增长、供应链紧张、劳动力市场紧张以及大宗商品价格大幅上涨”的结果。

　　他将人们对美联储的信心，以及对通胀最终将得到缓解的良好预期，归因于经济在加息周期中避免了大幅下滑。

　　“联邦公开市场委员会在履行职责时没有退缩，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的承诺，”他表示，“从最近的经验中得出的一个重要结论——锚定的通胀预期，加上央行有力的行动，可以在不需要懈怠的情况下促进反通胀。”

　　鲍威尔补充说，从这次经历中仍有“很多东西需要学习”，“这是我对事件的评价。”他说。

　　历届年会都会释放关键的政策信号

　　杰克逊霍尔可以说是经济学家版的泰勒·斯威夫特演唱会，但只有大约120名学者、货币政策制定者和记者能够参加。前美联储副主席、普林斯顿大学经济学教授艾伦·布林德（Alan Blinder）曾说，就算门票100万美元一张，恐怕也大把人抢着买。

　　2022年的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔的讲话仅持续了不到十分钟，言简意赅地强调了利率需要在相当长的一段时间内保持紧缩立场，甚至可能继续加息，引发股市暴跌。

　　去年的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔重申降低通胀的决心和重要性，但也表示在决定是否继续加息的时候，需要谨慎行事，股市将此视为利好信号。美银分析认为，今年的市场反应更可能与2023年相似。