美国当地时间周五早晨，美联储主席鲍威尔发表一年一度的杰克逊霍尔会议讲话。令全球市场热血沸腾的是，鲍威尔直白地讲出了那句大家期待已久的话——现在是时候调整政策了。

　　根据日程，美联储联邦公开市场委员会将在9月17日至18日召开政策会议，鲍威尔的最新言论，确定了等到中国股民那周的周四（9月19日）起床时，将迎来美联储官宣降息的消息。

　　回顾：鲍威尔讲了点啥？

　　在接近17分钟的讲话中，鲍威尔花了非常多的篇幅，讲述了自新冠疫情以来的供需关系、劳动力市场演变，以及采取的政策和效果。总结来说，可以归纳为两点：1、在他和其他官员的领导下，美联储姑且算是成功应对了这一段罕见的经济动荡；2、现在是时候降息了。

　　作为最令投资者心潮澎湃的一句话，鲍威尔在讲话中表示：“现在是调整政策的时候了。前进的方向很明确，降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡。” （The time has come for policy to adjust. The direction of travel is clear, and the timing and pace of rate cuts will depend on incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks.）

　　除此之外，鲍威尔反复强调了对通胀持续放缓的信心，以及对劳动力市场进一步转冷的警惕。

　　他在讲话中提及：

　　美联储的双重使命（就业与通胀），所面临的风险平衡已经发生了变化。我们的目标是恢复价格稳定，同时保持强劲的劳动力市场。

　　我越来越有信心，通胀正在可持续地恢复到2%的路径上。

　　今天，劳动力市场已经明显冷却下来，不再像之前那样过热......我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步冷却。

　　随着政策限制的适当减少，有充分理由相信经济将在维持强劲劳动力市场的同时，恢复到2%的通胀率。

　　两年内通胀率从峰值下降了4.5个百分点，这一过程中失业率依然保持在低位，这是一个受欢迎且历史上不常见的结果。

　　最近经验的重要启示是，稳固的通胀预期，加上央行的强力行动，可以在不需要经济放缓的情况下实现通胀下降。

　　美联储将在今年晚些时候启动政策框架的审查，将对批评和新想法保持开放态度。

　　市场反应积极

　　虽然市场早已达成“美联储9月降息”的共识，但听到鲍威尔亲口承认政策转向，各类风险资产迎来了一波欢庆性质的上涨——但涨势也不算非常猛烈。

　　在鲍威尔亲口说出“是时候调整政策”后，美股三大指数集体拉涨超1%。值得一提的是，随着最初的兴奋劲头过去，这部分涨幅出现了一波明显的回落。

（标普500指数分钟线图，来源：TradingView）

　　背后的原因不难理解，正如财联社早些时候的文章写道：美联储降息原本就是意料之内的事情，鲍威尔周五根本就没提接下来准备怎么降息。

　　正因如此，即便是在鲍威尔讲话后，掉期市场对9月降息的预期并没有发生太大变化，依然落在25个基点那一档，年底前整体的降息幅度依然维持在100个基点左右。

（来源：CME美联储观察工具）

　　鉴于年内只剩下3次议息会议，要达到100个基点的降息，意味着至少有一次会议将打出50个基点的降息幅度。至少从目前来看，鲍威尔并没有表达出有这方面的心思。

　　在9月会议后，美联储将紧挨着美国大选举行11月会议，最后在12月17-18日为今年的工作收官。值得关注的是，9月和12月都是公布经济预期的日子，里面包含“点阵图”等政策官员们的经济展望。

　　相较于美股市场，一些更直接受益于美联储降息的标的，则大致维持住了涨幅。其中，现货黄金重新站上2500美元/盎司关口，国际油价期货的涨幅接近2%，伦铜涨幅达到1.6%。这些资产要么直接受益于降息，或是能从国际市场需求恢复中获益。

　　另一个比较兴奋的资产是比特币，这个月初一度跌破5万美元关口的另类投资标的，在鲍威尔讲话后短暂涨破6.2万美元。发稿前的最新报价为6.17万美元，日内涨幅达到1300美元。

（比特币日线图，来源：TradingView）

　　外汇市场方面，美元指数则在美联储主席确认降息即将开始后，跌破年内低点。备受全球投资者关注的日元汇率涨破145关口。离岸人民币也拉涨200个基点至7.12。

（美元/离岸人民币日线图，来源：TradingView）

　　总而言之，“天下苦美联储久矣”的日子最算看到了熬出头的希望，接下来的政策路径虽然已经明朗不少，依然需要“走一步、看一步”的审慎。