【观策·论市】近期增量资金结构及美联储货币政策变化对A股影响如何?7月以来ETF继续成为A股主力增量资金,在市场波幅放大阶段逆势净买入以维护市场稳定,跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。此外,融资融券市场平均担保比例再度接近今年2月市场底部区间,从历史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。海外方面,随着美国通胀的回落和劳动力市场降温,以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽,美联储货币政策转向已经确定,9月降息已是板上钉钉,不过未来降息的时机和速度仍将取决于未来的经济数据。随着美联储进入降息周期,美元指数和美债收益率有望加速回落,从历史表现看美联储前两次降息期间大类资产中港股、贵金属表现较好,A股成长风格相对占优。综合来看本次降息和2019年降息周期更像,A股面临的外部流动性环境已经开始改善,市场企稳的概率进一步提升,风格选择上推荐高质量和成长风格。
【复盘·内观】本周A股市场指数涨跌分化,原因如下:(1)美联储下修非农数据,全球市场波动;(2)市场持续缩量,低成交额下市场整体承压;(3)部分ETF成交额放大,重要资金对市场形成强支撑。
【中观·景气】7月工程机械销售普遍改善,集成电路产量同比增幅扩大。7月智能手机产量同比增幅收窄,集成电路产量同比增幅扩大;7月LED芯片、MLCC台股营收同比增速扩大。7月主要企业工程机械销售同比普遍改善;1-7月工业机器人产量累计同比增幅收窄,金属切削机床产量累计同比增幅扩大;7月包装专用设备三个月滚动同比增幅收窄,金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大。1-7月份房屋新开工面积累计同比降幅收窄,房屋竣工面积累计同比降幅持平;商品房销售额、商品房销售面积累计同比降幅收窄。
【资金·众寡】融资净流出, ETF持续净申购。本周融资资金前四个交易日合计净流出92.1亿元;新成立偏股类公募基金34.1亿份,较前期上升18.8亿份;ETF净申购,对应净流入351.8亿元。行业偏好上,北上资金无净买入行业;融资资金净买入钢铁、家用电器、煤炭等;医药ETF申购较多,券商ETF赎回较多。重要股东由净减持转为净增持,计划减持规模下降。
【主题·风向】《黑神话:悟空》首发数据亮眼,有望成为现象级IP。8月20日,《黑神话:悟空》正式登陆Steam、PS5、Epic GamesStore和腾讯旗下WeGame等游戏平台,销售数据亮眼。根据游戏科学发布的数据,截至北京时间8月23日21点整,《黑神话:悟空》全平台总销量超过一千万套,全平台最高同时在线人数超过300万人。同时,根据第三方数据机构SteamDB测算,在steam平台上,《黑神话:悟空》同时在线玩家峰值超241.5万人,超越《幻兽帕鲁》,在Steam同时在线玩家峰值榜单中位列第二,仅次于《绝地求生》的325.7万人。截至8月23日,已在Steam平台上收获了超过38万条评价,好评率超过96%。《黑神话:悟空》已经成为大IP,周边商品、手办、旅游等行业有望因此受益。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行,PE(TTM)为13.1,较上周下行0.2,处于历史估值水平的20.6%分位数。板块估值多数下跌,其中,仅家电、银行上涨,医药生物、计算机和美容护理跌幅居前。
【风险提示】经济数据不及预期,政策理解不全面,海外政策超预期收紧。