《中国经济周刊》首席评论员钮文新

　　要推动“长钱长投”的A股市场风格，不仅需要激励“长钱长投”的政策体系，更要首先通过一系列的市场规则，构建出适宜“长钱长投”的市场环境。日前，为深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革，中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，会议邀请了全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表参加，深入交流并充分听取了意见和建议。

　　从会议通报透出的信息看，作为资本市场投资者中最为重要的压舱石、主力军，与会的重要机构投资者给出的一致判断是：随着居民资产配置、财富管理和养老投资等需求持续增加，中长期资金增加权益投资的需求也不断加大。

　　但我们需要看到的是：与会的机构投资者的这一判断和市场普遍感受之间存在不小的差异。

　　比如最近，超长期国债市场异常火爆，大量老百姓的中长期资金涌向这里，以致国债市场的长端收益率大幅下降，与之相对，A股市场交易量从1万亿元左右大幅回落到5000亿元左右，而且跌跌不休。有人认为，这是因为中国老百姓的投资行为越发保守、风险偏好越来越低所致。但实际上，股市风险大小与老百姓风险偏好高低之间是辩证关系，我们不能责怪老百姓风险偏好过低，而需要从市场建设的角度，多多审视市场交易规则、监管规则是不是给A股市场带来了较多的风险？

　　为此，与会的机构投资者给出建议：（1）包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市；（2）进一步完善资本市场基础制度，推动股票发行注册制走深走实，提高制度的包容性和精准性，吸引更多科技创新和新质生产力代表企业上市；（3）引导上市公司加大分红和回购力度，鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提升投资价值；等等。

　　特别值得关注的是，证监会主席吴清提出，推动构建“长钱长投”的政策体系，并希望A股市场重要机构投资者继续坚定信心，保持定力，坚持长期主义、专业主义，不断提升专业投研能力，更好发挥示范引领作用，持续壮大买方力量，帮助投资者获得合理回报，增强投资者的信心和信任，更加成为市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。

　　健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，这实际属于政策范畴。但只有政策是不够的，A股市场的建设者同时需要为“长钱长投”构建出让更加适宜、更加安心安全的市场环境，而这就需要在市场交易规则、监管规则方面大力改革，使之更加贴近公平公正的投资市场，而远离零和游戏市场，坚决防范“劣币驱逐良币”的态势发生。

　　实际上，把A股市场打造成适宜“长钱长投”的市场，让广大人民群众能够通过股票市场投资分享中国经济的成果，这恰恰是中国股市改革政治性和人民性的体现，和中央对金融改革的总体要求并行不悖。