丰巢的主要业务
生活中，网购的人们或多或少都使用过丰巢快递柜。曾经这个打通快递到户“最后一公里”的平台也要上市了。8月30日，丰巢控股有限公司（以下简称“丰巢”）向香港联合交易所递交了上市申请，其独家保荐机构为华泰国际。这一举措标志着在顺丰控股、顺丰房地产信托、嘉里物流、顺丰同城之后，顺丰集团创始人王卫即将迎来其个人生涯中的第五次公开募股，如若上市成功，丰巢也是王卫名下第五家上市公司。
不可否认的是，丰巢的出现从某种方面确实方便了消费者，然而丰巢也因方便的属性屡屡被消费者投诉。黑猫投诉平台上，关于丰巢的投诉关键词就有两万余条。此前丰巢备受争议的滞留包裹收费一事，一度被外界认为是该平台的盈利方式，但从招股书中记者发现这部分收入占比仅有个位数。那丰巢的优势是什么？在商业价值和便民属性面前，丰巢要如何给资本讲故事呢？
可观的包裹量，庞大的市场份额
直到今年才勉强盈利
经营业绩
数据显示，2021年-2023年，丰巢分别实现收入25.26亿元、28.91亿元和38.11亿元，录得净亏损20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，三年累计亏损37.68亿元。这种亏损的局面直到今年才有所好转。截至2024年5月31日，蜂巢2024年前5个月收入19.04亿元，去年同期为14.24亿元。净利润方面，今年前5个月为7160万元。
有人好奇，丰巢的快递柜不是很多吗？为什么还会赔钱？确实，丰巢无论快递柜数量还是包裹数量都比较庞大。截至2024年5月31日，丰巢的智能快递柜网络遍布中国31个省份和泰国，包括33.02万组丰巢智能柜、共计2990万个格口。数据显示，2021-2023年，丰巢的快递末端配送服务所交付的包裹数量分别为：62.04亿件、58.23亿件及64.63亿件，数据较为稳定。按截至2023年12月31日的柜机数量及包裹量计，蜂巢是全球最大的智能快递柜网络运营商。
然而这些市场规模，仅能为丰巢带来营收上的收益，利润方面却微乎其微，与之有关的则是投入与运维成本的巨大，造成的回本周期较为漫长。
按业务分部划分的收入明细，以绝对金额占总收入的百分比
资本的耐心有限丰巢不得不开发新板块业务
直播带货的兴起让丰巢收获颇丰
从业务板块来看，丰巢近些年的新动作似乎与业绩压力有关。从2022年丰巢将业务扩展至到家生活服务，包括保洁服务、家电清洗及上门维修服务，并开始在东南亚市场推广智能快递柜服务。2022年、2023年及截至2024年5月31日止5个月，丰巢的洗护服务订单数量分别为6.9万份、54.8万份和96.2万份。
数据显示，2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止5个月，丰巢的增值服务收入分别为9.22亿元、8.96亿元、9.56亿元和4.35亿元，占同期总收入的比重分别为36.5%、31%、25%及22.9%。
与此同时，伴随直播带货模式的兴起，丰巢打开了新的增量市场，即消费者智能交付服务。数据显示，2019年-2023年，电商逆向（指的是消费者将商品退回电商平台的商家）件数量由36亿件增加至82亿件，复合年增长率为22.7%，预计2028年将进一步增至209亿件。
截至2024年8月20日，丰巢已与12个电商平台合作，提供退换货综合服务。反映到公司业绩收入上则是该部分业务比重从2021年的5.9%增长至截至2024年5月31日止五个月的36.3%。
通过上市缓解流动性压力？
在外界看来，丰巢取得如今的成绩与其诞生之初就“含着金汤匙”密不可分。除了股东是快递行业巨头顺丰外，融资路上丰巢可谓是“直通罗马”。顺丰除了通过投资的方式为丰巢注入资金外，顺丰也是其最大的客户和供应商。
主要客户及供应商重叠
招股书显示，2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五个月，丰巢自顺丰处获得的收入分别为6180万元、7260万元、1.53亿元及7000万元，占同期收入总额的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%；向顺丰支付的采购额则分别为1.19亿元、2.45亿元、9.17亿元和6.33亿元，占同期销售成本总额的3.7%、7.8%、26.9%和45.0%。
流动负债
不过即便背靠顺丰这棵大树，丰巢的“乘凉”计划似乎也未能如愿。虽然业绩实现扭亏为盈，但经营中的流动性压力也愈发明显。2021年至2023年间，丰巢的流动负债分别为36.43亿元、37.36亿元和31.96亿元；截至2024年5月31日，其流动负债金额高达66.18亿元，5个月间数值就翻了一番。
记者发现，丰巢在招股书中关于风险因素方面的陈述超过30页，其中就包括公司面临的风险：未能持续丰富或升级服务以满足不断变化的客户需求，无法扩大或维持客户群；无法持续有效扩展及管理智能柜网络或优化其运营效率，业务可能无法如预期甚至完全无法成长；新业务扩展不成功等。
由此可见，上市或许能为丰巢的流动性释放一部分压力。早年间，丰巢实控人王卫曾于采访中明确表示，上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金；自己企业也缺钱，但不能为了钱而上市。然而面对当下丰巢的流动性窘境，其上市动机似乎很难再与“钱”划清界限。
王卫的表态虽然没有明确指向丰巢，但从招股书中对此次IPO用途的表述，也流露出公司意图。丰巢称，拟将募集所得资金净额主要用于扩展并优化丰巢智能柜网络；加强增值服务的服务能力和范围；研发工作；战略投资；以及用作营运资金及一般企业用途。
