近日，深圳地铁集团有限公司（简称“深铁集团”）披露了2024年半年报。
来源：深铁集团
上半年，深铁集团营业收入92.99亿元，同比上涨50.95%；归母净利润出现10年来首次亏损，亏损达37.93亿元。截至6月末，深铁集团资产总计7424.63亿元，负债合计4199.97亿元，资产负债率为56.57%，较上年末略有提升。
地产相关业务方面，上半年，深铁集团站城开发业务成本28.19亿元，同比增长6.5倍，毛利率同比下降40.87个百分点，主要系成本结转结构调整因素。
近日，深铁集团发行今年首个超短期融资券用于偿债。评级报告指出，深铁集团债务规模增长较快，但债务结构持续优化，整体偿债能力极强。
上半年营收92.99亿元，所辖客运网强度据全国首位
财务数据显示，对净利润影响大的几个指标中，营业成本达88.75亿元，同比增长38.04%；财务费用达26.42亿元，同比增长34.31%；对联营企业和合营企业的投资收益亏损26.34亿元，同比下滑199.91%。
来源：深铁集团
营收规模上，深圳地铁继续保持全国前列，2024年上半年更是跑出了超过50%的同比增速。但值得注意的是，92.99亿元的营业收入尽管较2023年同期大幅提升，但仍明显低于2022年同期的119.75亿元。
在盈利上，号称“国内最赚钱地铁公司”的深铁集团，却在今年上半年遭遇“滑铁卢”。2019年和2020年，深铁集团的年度归母净利润曾高达118.12亿元和112.72亿元；但此后归母净利润迅速转入下降区间，2021—2023年，深铁集团归母净利润仅分别为29.97亿元、10.43亿元以及5.51亿元。今年上半年，深铁集团归母净利润显示亏损37.93亿元，正式步入亏损区间，为近十年来首次。
不过，单看地铁运营方面，深圳地铁今年上半年的相关指标仍较为可观。
据深铁集团此前披露，“2024年上半年，全市轨道交通线网（(含4号线及有轨电车）累计运送乘客14.63亿人次，日均客运量达到803.74万人次，与2023年同期相比增长超17%，创下单日历史客流新高，6条地铁线路相继刷新历史最高纪录……”
此外，今年上半年，深铁集团所辖地铁线网客运强度达1.41万人次/公里日，位列全国首位。
相关财务数据也显示，2024年1—6月，深铁集团轨道交通建设运营及资源经营业务实现营业收入47.79亿元，同比增长7.44%，业务成本60.02亿元，同比下降0.32%，毛利率同比增长9.78个百分点。深铁集团表示，主要系2023年底发行人开通128公里地铁线路，加之社会经济活动向好，地铁客流量同比大幅上升。
站城开发营业收入44.18亿元，成本28.19亿元
尽管客流情况向好，但长期以来，由于地铁票款收入的公共产品属性，票务收入无法覆盖运营成本。上述数据显示，上半年深铁集团轨交建设运营的收入与成本间仍存在约13亿元的缺口。
因此，正如中诚信国际《2024年度深圳市地铁集团有限公司信用评级报告》（简称“评级报告”）所指出的，站城一体化开发成为深铁集团收入和利润的重要来源。
这意味着，房地产市场进入深度调整阶段，也势必影响深铁集团的业绩情况。
据中报披露，2024年1—6月，深铁集团站城开发实现营业收入44.18亿元，同比增长170.14%，主要系站城开发项目集中交付。尽管营业收入同比大增，但仍不及成本增加的速度。数据显示，深铁集团站城开发业务成本同比增长651.69%，达28.19亿元，毛利率同比下降40.87个百分点。深铁集团称，主要系成本结转结构调整因素。
评级报告指出，深铁集团站城一体化开发近年来盈利水平有所下滑，物业开发易受房地产市场行情变化及国家调控政策影响，需关注相关业务开展带来的风险。
同时，评级报告还表示，深铁集团作为万科股份第一大股东，所持股权对应账面价值占公司总资产的比重约14%，其贡献的投资收益亦是公司历年利润总额的重要补充。但近年来，万科股份经营业绩下滑明显，投资收益贡献度随之下降，且其债务压力逐渐凸显，股价震荡下行影响下公司所持股权对应市值已远低于其账面价值。
发行年内首批超短期融资债券，用于偿债
业绩承压之下，出于偿债需要，深铁集团于近日开始发行超短期融资券。
来源：深铁集团
8月26日、27日，深铁集团分别披露了2024年度第一期、第二期超短期融资券相关发行公告文件。两笔超短期融资券发行金额分别为15亿元和14亿元，期限均270天，拟全部用于发行人偿还有息债务。
不过，仅两天之后，8月28日，深铁集团便再次公告称，由于近期市场波动较大，公司决定取消第一期超短期融资券的发行，调整后的发行安排另行公告。
上述募集说明书分析，深铁集团2024年一季度净利润同比大幅下降，营业利润、净利润同比亏损增加，主要是由于2023年公司融资规模刚性增长，产生的财务费用同比增加7.78亿元，以及受房地产市场景气度影响，以万科为主的投资收益同比减少4.09亿元，以上事项共导致利润总额减少11.87亿元。
不过，这并不意味着深铁集团债务情况出现“恶化”。整体债务情况上，截至2024年6月30日，深铁集团（合并口径）有息债务余额2898.87亿元，其中银行贷款1060.50亿元、债券融资946亿元、其他有息负债792.36亿元。公司超短期融资券募集说明书中也披露，截至2024年3月末，发行人从国内各家银行获得的综合授信额度为5781.56亿元，已使用额度为1473.11亿元，未使用额度为4308.45亿元。即使公司出现临时性现金不足，也完全有能力通过其他融资渠道进行周转以偿付到期债务。
对此，中诚信国际在评级报告对深铁集团主体评级结果维持在AAA，评级展望为未来12—18个月内将保持稳定。中诚信国际指出，随着项目建设的持续投入，深铁集团债务规模增长较快，但债务结构持续优化，且总资本化比率仍处于同行业中较低水平，同时息税折旧摊销前盈余能有效覆盖利息支出，整体偿债能力极强。
