德国股市结束了此前连续四周上涨的态势，本周Dax指数下跌逾3%。分析人士指出，欧、美央行在未来两周如期降息可能对股市的提振作用不大，而央行未来降息速度的不确定性却会造成市场的剧烈动荡。

　　由于投资者对美国经济衰退担忧卷土重来，德国蓝筹Dax指数不断刷新历史高点的行情在本周遭遇明显挫折，全周累计下跌3.2%，这也是过去一年多来第二大周跌幅。

　　负面的经济前景不仅来自美国，也来自欧元区。欧洲统计局周五下调了二季度国内生产总值GDP环比涨幅，这意味该地区的增长要弱于年初。

　　同一天，总部位于柏林的德国经济研究在其新的经济报告中预测，德国今年经济增长将停滞。尽管联邦政府已经就提振经济的49项措施达成一致，但这家研究机构仍预计德国明年GDP增幅不足1%。

　　目前几乎所有专家都预计欧洲央行将在下周四宣布再次降息25个基点，而美国在9月18日下调利率也已成定局，但专业投资者认为，上述行动兑现不会推动股市的明显上涨。

　　资产管理公司HQ Trust 首席经济学家迈克尔·海斯表示，降息预期早已被考虑到当前股票和债券的价格中。而欧洲央行应该不会承诺进一步宽松路径，美国的首次降息幅度也很可能达不到金融市场预期的程度。

　　相关利率产品价格显示，市场已经消化了美联储在年底前大约一个百分点的降息。这意味着在仅剩的三次议息会议上，交易员押注于两次25个基点的降息和一次50个基点的降息。

　　法国兴业银行分析师基特·朱克斯也指出，未来能明显影响市场走势的不在于欧美央行是否降息，而在于降息的速度有多快。在他看来，一方面利率市场的降息预期可能被夸大了。另一方面，如果美联储首次降息幅度很大，可能会带来投资者对美国经济衰退担忧的升级，从而加剧市场的动荡。

　　近几个月来，欧洲央行和美联储一样，避免提前做出明确的利率市场指引，并一再强调，每次会议上都会保留做出任何决定的选项。

　　法国外贸银行首席经济学家德克·舒马赫认为，央行未来降息速度的不确定性仍然很高。

　　评级机构标准普尔首席欧洲经济学家西尔万·布罗耶表示，通胀压力仍然比许多人预期的要大得多。他认为，欧洲央行关键存款利率最终不会低于2.25%（目前为3.75%）。 2022年，该利率曾为零。

　　汉斯伯克勒基金会的西尔克·托伯乐观地预计，到今年年底，欧洲央行会再降息三次。这意味着欧元区在12月底会将金融机构存款利率降至3.0%。

　　显然很多专家仍持不同意见，西班牙对外银行经济学家桑索莱斯·卡斯蒂略指出，欧洲企业生产率长期疲软，最新的生产率数据略弱于欧洲央行的预期。这说明降息时要谨慎。这个指标是与工资和企业利润率复杂相互作用的通货膨胀因素。

　　丹斯克银行专家皮特·海恩斯·克里斯蒂安森称，在重返欧洲央行2%通胀目标方面，仍处于不确定的境地。目标越接近，抑制通胀与刺激经济之间的冲突就越严重。

　　美国花旗银行的经济学家认为，由于欧元区的利率水平仍处历史高位，随着名义通胀的回落，争论的焦点正在从对通胀的顽固性转向令人担忧的增长前景。

　　意大利央行行长皮耶罗·西波隆公开表示，欧洲央行的货币政策存在过度限制的严重风险，即经济将陷入停滞。

　　拉脱维亚、希腊等央行行长也是降息的公开支持者。但并非欧洲央行理事会所有26名决策者都更加关注经济增长。欧洲央行六位执行委员之一的伊莎贝尔·施纳贝尔最近再次呼吁谨慎下调利率。因为通胀回归目标的信心仍基于一些假定的预测。

　　太平洋投资管理公司的康斯坦丁·维特表示，鉴于欧美通货膨胀率均显著降低，鹰派和鸽派阵营之间的激烈争论现在又回来了。这加大了决策的不确定性。

　　分析人士认为，央行正在朝着市场希望看到的方向前进，但步伐很可能不会像投资预期的那么快。这种不确定性意味着可能出现对市场造成重大冲击的意外。