随着日元汇率持续走高以及日本央行不断释放加息的信号，多位分析师感到惴惴不安，他们警告称，大规模日元套利交易平仓可能重演，从而导致全球风险资产(如股票)再次遭到抛售。

　　摩根士丹利首席美股策略师迈克·威尔逊最新发布报告称，如果美联储本月大幅降息，美国股市可能面临日元套利交易进一步平仓的风险。

　　他指出，如果最初降息幅度超过25个基点，可能会支撑日元。这将促使日本外汇交易员在国内利率走高后撤出美国资产，令上月导致全球市场陷入动荡的模式重演。

　　在8月份的全球性恐慌性抛售中，日元套利交易的解除被认为是市场崩溃的核心原因。套利交易是指投资者借入日本等利率较低国家的货币，然后用这些资金投资于其他地方的高收益资产(如股票)。

　　套利交易有赖于借入货币利率保持在低位，以及市场波动性保持在低位。但随着日本央行加息，推动日元汇率上涨，借入日元的投资者被要求追加保证金。这些投资者被迫买入日元以平掉之前的头寸，从而进一步推高日元汇率，并引发进一步的追加保证金，然后引发了全球性抛售。

　　威尔逊在报告中写道：“日元套利交易的平仓可能仍是一个不可忽视的风险因素，美国短期利率的快速下降可能令日元进一步走强，从而促使美国风险资产做出负面反应。”

　　自7月中旬以来，由于越来越多的人担心美国经济将出现硬着陆，美国股市的涨势受挫。标普500指数上周再次遭遇抛售，因数据显示就业市场降温。

　　威尔逊精准预测了上月美国股市的回调，他指出，美债市场已经反映出，美联储在放松政策方面等待的时间太长了。

　　这位策略师预计，在下周美联储会议之前，市场波动性将继续上升，且美股短期内不会反弹。

　　与此同时，资管巨头BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien表示，随着市场避险情绪升温，日元交易员将密切关注全球股市，预计日元套利交易的平仓将继续，全球股市或将再次面临一段时期的激进抛售。

　　Lien预测，美债收益率和美元的下行趋势将继续推动日元走高。“市场上充斥着避险情绪，如果股市真的出现大规模抛售，可能会出现更为激进的平仓，就像8月份那样。”

　　虽然日元套利交易总额已经有所缩减，但Lien警告称，"我确实认为，本月全球股市可能出现相当剧烈的抛售，尤其是在美国经济正朝着许多央行官员担心的方向发展之际。"

　　Fed Watch Advisors首席投资官兼创始人Ben Emons表示，杠杆型对冲基金一段时间以来重新增加了日元期货的空头头寸，显示出新的套利交易已重新活跃起来。但与此同时，日元兑美元继续走强至接近年内最高位，可能令这些日元套利交易再次解除。