欧洲央行将于9月12日公布最新利率决议。市场普遍预计，在经济增长疲弱、通胀压力稍缓背景下，欧洲央行会继6月首次降息后再次下调利率。

　　预计降息25个基点

　　路透社最新调查显示，77位经济分析师中有64位，即将近85%的比重预测欧洲央行将在本周降息25个基点，把基准利率降至3.5%，并在12月再度把利率调降至3.25%。其中4人预期今年只会再降息一次，另有8人预计还会降息三次。调查结果还显示，欧洲央行明年还会降息三次，利率下探至2.50%，但降息幅度远小于市场此前预期的170个基点。

　　路透社文章援引部分经济学家观点指出，在通胀压力挥之不去、经济增长疲软和潜在衰退等问题上，欧洲央行的决策者们产生分歧，表示未来政策决定可能会面临复杂局面。路透社8月30日至9月5日期间的调查结果显示，欧元区未来两年经济衰退的可能性仅为30%，与今年初大致相同。

　　欧盟统计局9月6日发布的数据显示，欧元区和欧盟第二季度经济增长下调至0.2%，与第一季度相比有所放缓，其中，欧元区最大经济体德国经济萎缩了0.1%，陷入衰退的风险越来越大。数据显示，家庭消费支出下降、进口增长以及固定资本总额下降都成为拖累欧元区经济增长的主要因素。

　　分析人士指出，较弱的经济指标或对欧元区的经济增长前景构成风险。同时，仍然低迷的投资表明企业预计经济不会出现强劲复苏。预计经济增长放缓将为欧洲央行降息打开大门。

　　欧洲央行官员们普遍认为，货币政策传导正在按预期展开。由于过去加息的传导仍然强劲，融资条件紧张在一定程度上解释了需求低迷的原因，并将继续对未来几个月的经济活动构成压力。

　　服务业将主导通胀波动

　　通胀形势变化成为影响欧洲央行未来政策路径的另一主要因素。欧盟统计局日前公布的数据显示，欧元区8月通胀率降至2021年7月以来的最低水平，8月整体CPI同比上涨2.2%，较7月的2.6%降温。但由于工人工资大幅上涨推高了通胀率，8月欧元区服务业通胀率升至4.2%，达到去年10月以来的最高水平，近一年来服务业通胀率一直徘徊在4%左右。

　　欧洲央行公布的7月会议纪要提出，服务业通胀粘性仍是影响通胀走势的核心因素，尽管“抗通胀”进程取得了重大进展，但将通胀持续降至2%目标的任务尚未得到保证。

　　分析师普遍认为，今年欧元区通胀下行较为平缓，但经济指标放缓愈发明显，欧洲央行需要在抗通胀和稳就业之间选择新的平衡点。

　　彭博社报道指出，欧元区工人的工资一直在迅速上涨，以抵消令人痛苦的生活成本上涨。但欧洲央行担心这种态势将使消费者价格涨幅保持在高位。

　　尽管近几个月来通胀有所放缓，但服务业的压力（工资在其中起着更大的作用）仍然很顽固。不过，数据显示，第二季度员工人均薪酬增长4.3%，低于第一季度的4.8%。今年6月，欧洲央行曾预测这一时期的薪资增长率为5.1%。这种波动部分归因于德国，德国一些工人在年初获得了大笔一次性补助以抵消通胀。欧洲央行执行委员会成员公开警告称，工资增长可能在第三季度再次提速。

　　欧洲央行首席经济学家莱恩近期表示，工资增长将在2025年和2026年大幅放缓，这增加了人们对明年通胀率可以回到2%目标的信心。

　　欧洲央行官员们还一直密切关注企业利润和工人生产率，以全面了解欧元区的价格压力状况。彭博社文章指出，今年第一季度，企业利润已经缓解了价格压力，这一趋势在第二季度得到了加强。

　　成员国经济表现分化加剧

　　除了经济火车头德国熄火，另一大经济体法国的情况也不乐观。相比经济大国增长失速，南欧国家经济较为韧性的表现成为支撑欧元区增长的重要因素。

　　法国国家统计和经济研究所数据显示，在外贸和投资回暖的助推下，二季度法国经济环比增长0.3%。尽管如此，法国经济界对第二季度经济数据保持谨慎态度，认为法国当前政治僵局与外部形势动荡所引发的需求疲软值得警惕。

　　一方面，法国统计局发布的数据显示，7月法国商业景气指数仅为94，下降了5个点，是自2021年2月法国疫情全面暴发以来的最低点，其中工业与商业部门下降最为明显。对此，法国雇主协会提醒，国内政局动荡正在阻止商业信心的小幅复苏。在商业领袖的视野中，法国的商业前景正在不断恶化。政界人士警告，摆脱当前的政治僵局至关重要，否则将使经济增长和公共财政付出巨大代价。另一方面，法国经济观察与研究中心专家认为，在欧元区增长弱于预期、美国大选不确定性上升、乌克兰危机和巴以冲突热度不减等诸多复杂因素下，法国的外部需求正不断弱化。据统计，当前，法国相关行业的外国订单水平已降至2021年5月以来的最低。

　　另有法国经济学家警告，相较于短期的经济困境，当前法国经济“怠速运行”下的多个结构性痛疾难解，将对经济的发展与韧性带来长远负面影响。在公共财政方面，近期，欧盟相关机构针对法国等7个欧盟成员国启动了过度赤字程序，强行要求法国调整预算，并在9月提交“可信的预算轨迹”。

　　最新数据同时显示，受益于旅游业和财政改革，希腊和西班牙等南欧国家在二季度继续取得了较好的增长。业内人士指出，部分欧洲南部国家的经济扩张仍然超过欧洲北部和西部的增长，区域的经济疲弱将被一定程度抵消。

　　多个机构指出，鉴于南欧国家令欧元区整体经济表现不至于太过疲弱，在欧洲央行再度降息后，欧元汇率和相关金融市场波动可能将十分有限。