黄岳：中证A500ETF（159338）拟任基金经理

　　摘要：

　　中证A500指数基本上对标美国标普500指数，是最能够表征中国龙头上市公司的指数。A500指数选择A股比较大的500家公司，指数成分股市值占到A股总市值的56%左右，并且在行业分布上也尽可能追求均衡。

　　整体来看，中证A500指数的特点：1）中证A500指数以大盘股为主，依然选择市值比较靠前的股票，但是进行了行业均衡上的调整。2）将三级行业的隐形冠军龙头直接纳入指数中，完成对细分三级行业的全面覆盖。相比之下，沪深300指数大概能够覆盖2/3的三级行业。3）在市值的加权上进行了行业中性的处理，让一些目前还比较小、但未来比较有成长性、有长期投资价值的行业获得更高的权重分配。4）相比沪深300低配银行、非银金融、食品饮料，高配了高端制造业以及新兴行业。能够更好地表征社会经济结构转型过程中A股核心资产的整体情况。

　　历史表现来看，根据测算，A500指数和沪深300指数的历史表现比较接近。从沪深300指数的基期来算，A500指数跑赢了沪深300指数。一年期内，A500指数跑赢沪深300指数的概率约54%。在三年期和五年期的维度，A500指数跑赢沪深300指数的概率均超过了70%。整体来看，中证A500指数在成长风格占优时表现明显优于沪深300，而价值风格占优时也未明显跑输。

　　目前从周期上来看，是在从2021年以来的向下周期的尾声，还是属于相对比较好的时点。未来的主要转折点就是美联储降息带来的总需求改善和出口改善。美联储降息有望带动全球需求复苏，从而继续驱动我们的出口回暖。另外，地产方面，最近的政策力度也越来越大。特别是一线城市还有一定的政策空间，后续可以进一步跟踪观察。

　　未来成长和价值风格如何选择？历史上来看，一般基本面向上的时候都是成长风格占优，基本面向下的时候相对来说价值风格可能会更抗跌一些。从大小盘的角度来看，我个人比较倾向于大盘风格，大市值公司一般经营相对稳健，确定性和性价比更高。可以关注首批中证A500ETF（159338），9月10日起重磅发行。