行业向上,同行亦表现不俗,这家电动叉车IPO企业产品销量表现却为何黯然失色?
上交所官网显示,浙江中力机械股份有限公司(下称“中力股份”)于今年2月1日获注册批文,拟登陆主板,但至今仍未发行上市。
时代投研研究发现,近十年来,叉车行业正向着电动化方向快速发展,电动叉车销量年复合增长率超10%。在此背景下,2021—2023年(下称“报告期”),主营电动叉车的中力股份表现却不尽如人意,年销量增速不足4%,落后于行业整体增速。
需要注意的是,报告期内,中力股份产能利用率呈逐年下滑趋势,其优势产品2023年销量同比增速跌至0.04%。然而,其此次IPO却拟募资超10亿元用于扩产,产能消化能力遭上交所质疑。
8月23日、9月9日,就销量未与行业同步高增以及产能利用率下滑等相关问题,时代投研向中力股份发函并致电询问,但截至发稿,对方仍未回复相关问题。
行业高增长但销量表现平平
招股书显示,中力股份专注于电动叉车等机动工业车辆研发、生产和销售,主要产品包括电动平衡重乘驾式叉车(Class I)、电动乘驾式仓储叉车(Class II)和电动步行式仓储叉车(Class III),产品广泛应用于物流仓储、食品饮料、电子商务、汽车制造、批发零售等多个领域。
近年来,叉车行业正向着电动化方向发展,随着电动叉车渗透率的提升,电动叉车的销量增速及占有率已明显超过内燃叉车。
根据中国工程机械工业协会工业车辆分会近五年统计数据显示,2019年,我国工业车辆行业销量为60.83万台(含出口),2023年已达117.38万台(含出口),其间年复合增长率达17.86%。
从产品结构来看,在“双碳”目标背景下,2019—2023年,在我国工业车辆行业总销量中,电动车销量占比由49.09%增长至67.87%,呈稳定上升趋势,电动叉车逐渐取代内燃叉车已成为近年来行业发展的显著趋势。
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从细分产品销量来看,根据世界工业车辆统计协会的数据,电动叉车销售量从2013年的53.47万台增长到2022年的141.58万台,年复合增长率达11.43%,高于行业总体水平;同期内燃叉车年复合增长率仅为2.96%,增速远低于电动叉车及行业总体水平。
然而,中力股份作为主营电动叉车的企业,近年来其产品销量增速却不足4%,且呈逐年放缓态势。
招股书显示,2021—2023年,中力股份电动叉车销量分别为234393台、241593台和248398台,其中2022—2023年新增销量分别仅有7200台、6805台,销量分别同比增长3.07%、2.82%。
由于中力股份主要采用以销定产的生产模式,在销量表现平平的情况下,电动叉车的产量逐年下滑。
据招股书显示,报告期各期,中力股份电动叉车产量分别为254811台、247385台、243621台,2022—2023年电动叉车的产量分别同比下滑了2.91%、1.52%。
产能消化能力遭上交所质疑
招股书显示,报告期内,中力股份电动叉车收入占比均接近八成,其中,电动叉车又以Class I和Class III型号为主。
中力股份在招股书中称,Class III电动叉车是公司的优势产品,公司于2012年推出电动步行式仓储叉车小金刚系列Class III产品,推动了行业从手动搬运到电动搬运的变革。公司Class III产品在行业内建立了较强的竞争优势,占据了较为领先的市场地位。
不过,时代投研发现,近年来,中力股份优势产品电动步行式仓储叉车(Class III)销售增速放缓。
招股书显示,报告期各期,中力股份Class III产品的销售收入分别为19.14亿元、20.34亿元、19.90亿元,占主营业务收入的比例分别为45.98%、41.14%、33.87%,占比逐年下降。
需要注意的是,Class III产品2023年的平均单价为8932.10元/台,较2022年平均单价降低了2.22%。但即便降价,2023年中力股份Class III产品的销量也仅仅同比微增了0.04%,无法遏制收入下滑。
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根据中国工程机械工业协会工业车辆分会统计数据显示,2023年,国内电动步行式仓储叉车实现销量60.19万台,同比增长14.63%,销量占比为51.28%,占据了叉车行业的半壁江山。
可以说,谁能啃下电动步行式仓储叉车这块大蛋糕,谁就能在叉车市场中占据一席之地。
然而,Class III作为中力股份的优势产品,与可比同行相比,其近两年销量增幅明显偏低。
2022—2023年,中力股份Class III产品销量分别同比增长1.52%、0.04%,新增销量分别仅有3344台、86台。反观同行,2023年年报显示,安徽合力(600761.SH)当年电动步行式仓储叉车销量同比增长了22.81%。
对于上述情况,在审核中心意见落实函中,上交所要求中力股份分析披露Class III电动叉车销售收入较2022年增速放缓、2023年1—6月同比下滑的原因,并充分进行风险揭示。
中力股份回复称,受近两年复杂多变的宏观经济形势影响,Class III的市场增速放缓,同时部分客户采购节奏有所变化。
值得一提的是,在产能增长、优势产品新增销量较少的情况下,中力股份的产能利用率出现了逐年下滑的情形。
报告期各期,中力股份产能分别为257,600台、263,100台、284,200台,产量分别为258,811台、251,106台、252,920台,对应的产能利用率分别为100.47%、95.44%、88.99%。其中,2023年的产能利用率已跌破90%。
在此情况下,中力股份还拟募资大幅扩产。
此次IPO,中力股份拟募资约11亿元投入三个扩产项目,建成后,合计将新增约17万台的产能,约为2023年末产能的60%。
对此,在审核问询函中,上交所要求中力股份结合产销情况、在手订单等,说明产能消化安排,是否存在产能无法消化的风险。
中力股份则回复称,公司在整体行业的市场空间及需求持续增长的基础上,基于现有的产能利用率及在手订单情况,合理地规划了本次募投项目的产能规模,并制定了一系列有效且可行性较高的产能消化措施,募投项目的新增产能规模具有合理性。
不过,中力股份也在招股书中坦言,如果在未来经营中市场环境发生较大变化,募集资金不能及时到位;或在项目实施过程中,遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务等发生变化,使得项目不能如期完成;或募投项目新增产能无法及时消化,不能实现预期收益,则将对公司的经营业绩造成不利影响。