中秋节前一周，全国鸡蛋市场再显强势。截至9月6日，全国主产区鸡蛋均价为5.06元/斤，创下中秋旺季的高点，较去年2023年9月13日创下的高点5.57元/斤低0.51元/斤。鸡蛋主力合约亦较前期低点反弹近200元/500千克，最高至 3747元/500千克。市场在弱预期与强现实之间切换。笔者认为，短期来看，需求支撑蛋价表现超预期，但中长期来看，供应压力或难以去化，待需求边际转弱后，蛋价支撑将减弱。
消费端提供支撑
从新开产来看，9月新开产蛋鸡对应2024年5月左右补栏的鸡苗。卓创资讯公布的样本企业月度蛋鸡出苗量5月为4454万羽，环比减少2.79%，同比减少2.02%，处于近五年次高水平。淘汰鸡方面，自8月中旬开始，蛋价上涨受限，老鸡惜淘情绪有所缓解，养殖端顺价淘汰高日龄老鸡。全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量自8月9日当周起维持同比增加态势，截至9月6日，出栏1888万只，月环比增加24.46%，同比增加11.13%，处于近五年同期偏高水平，主产区淘汰鸡均价较8月9日的6.5元/斤下跌0.4元/斤至6.1元/斤，仍处于近年偏高位置。短期来看，新增开产蛋鸡环同比减少，惜淘情绪较前期有所缓解，淘汰鸡出栏量同比增加，供应增速较8月减缓。
临近中秋节，全国各地内销转好。截至9月5日，全国代表销区鸡蛋周度销量为8819吨，周环比下降6.88%，同比增加7.1%，当前销量处于历史同期最高水平，对蛋价形成支撑。不过，离中秋节仅一周，各环节风控意识增强，渠道采购需求减少。截至9月5日，生产、流通环节库存分别为0.87天、0.86天，库存压力不大。值得关注的是，潜在冷库出库增加市场供应。
供应压力后移
中秋节前后为传统集中淘汰期，截至9月6日当周，鸡蛋单斤盈利周度平均值为1.65元，处于近五年同期最高水平。根据国家发改委公布的蛋鸡养殖预期利润数据，截至8月28日当周，一只蛋鸡养殖预期利润为67.97元，仅次于2019年。养殖利润可观下，产能难以大幅去化，供应压力将后移。国庆节后缺乏节假日集中需求增量，一直到春节前需求较为平缓，需求支撑预期转弱，蛋价将逐渐承压。不过，仍需要关注可能存在的风险因素，例如较大规模鸡病导致产蛋率同比大幅下滑等。
整体来看，9月供应增速放缓，鸡蛋相较于猪肉、蔬菜具有性价比，替代性需求好，中秋、国庆节日需求支撑，短期蛋价跌幅或有限。2410、2411为节后合约，截至9月6日，贴水河北邯郸现货850元/500千克左右，基差处于历史同期偏高水平，若短期现货价格难以大幅下行，可维持震荡偏强思路。中长期来看，养殖利润可观，中秋节前后产能或难以大幅去化，且四季度理论新增开产大于淘汰量，蛋价将承压下行。因此，建议养殖企业逢高套保淡季合约，如2411、2502、2503等。关注集中淘汰情况，非产业投资者9月下旬可逢高布局2411合约空单，关注饲料成本筑底回升、鸡病导致产蛋率问题等风险因素影响。
