上证报中国证券网讯（记者陈佳怡）美联储9月是降25个基点还是50个基点？美国8月非农数据，让市场可以得出两种理由充分，但完全不同的答案。

　　这是一份让市场交易者纠结的非农就业报告。美国劳工统计局日前公布的数据显示，8月非农就业人数增加14.2万人，低于市场预期，且此前两个月的数据被向下修正。新增非农就业人数不及预期，再度印证美国就业市场的持续降温。

　　另一方面，失业率结束“四连升”，衰退预期略有消退。最新数据显示，美国8月失业率由前值4.3%回落至4.2%，时薪同比增长3.8%，略高于预期和前值。

　　喜忧参半间，市场对于美联储9月降息幅度的预期持续摇摆。当前市场预期美联储9月降息已是“板上钉钉”，对于首次降息幅度的多少一直争论不断。芝商所美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，数据公布后，美联储9月降息50个基点的概率先是大幅走高，随后又回落至30%左右，降息25个基点的选项逐渐占据上风。

　　资产价格走势同样陷入纠结之中。数据公布后，美元指数收盘微涨0.12%；10年期美债收益率变化不大，下降2个基点至3.70%；美股三大股指均回落明显，其中纳指跌超2.5%；黄金先涨后跌，最终收盘回落至2500美元/盎司关口下方。

　　当前，就业市场形势在美联储决策中的重要性已显著提升。美联储在7月货币政策声明中表示，实现就业和通胀目标的风险逐渐趋于平衡，委员会关注其双重使命的风险。此后，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言也强调了这一点，表明美联储短期关注点正在由通胀转向就业数据。

　　分析人士解读，8月非农报告虽存在分歧，但整体仍指向美国经济“弱而未衰”。在美国经济迈向“软着陆”的预期下，市场普遍认为，美联储9月降息25个基点仍是基础假设。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对记者表示，从美联储关注的通胀和就业指标来看，美国通胀处于下降通道中，且劳动力市场的确呈现出逐渐走弱的趋势，降息条件趋于成熟。综合判断，预计美联储9月降息25个基点仍为基准假设。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫预计，美联储首次降息时更有可能先降25个基点。如果降息幅度过大，容易被市场解读为美联储担心美国经济出现硬着陆，是被动式的大幅降息，或将导致市场剧烈波动。因此，从稳定市场情绪和经济形势角度看，首次降息25个基点可能更符合美国经济利益。四季度，美联储可以视数据变化进一步决定是否需要加大降息力度。

　　美联储将在下周开启9月议息会议，当前已进入会议前的噤声期。在此之前，美联储理事沃勒也对货币政策给出了关键指引。沃勒最新提到了“前置性”降息的可能，明确表态支持9月降息，但并未谈论降息的幅度和节奏。

　　针对沃勒的讲话，有着“美联储传声筒”之称的财经记者Nick Timiraos发表观点称，沃勒在讲话中没有明确提到“25”或“50”个基点的降息幅度，但倾向于支持以25个基点作为开始，明确保留了在“新数据”显示进一步恶化的情况下“酌情”加快降息的选项。