中泰国际发布了9月港股策略展望,表示9月进入三季度最后一个月的经济数据观察期,市场寄望9月美联储降息进一步打开中国央行货币政策空间,但美联储年内降息幅度或低于当前市场预期,而在中央“调结构”与“防风险”的政策框架下,中国央行始终保持货币政策的稳健性,9月后中国金融条件的大幅宽松或财政强刺激政策难以实现,但扩大消费以旧换新领域、加速地产收储和保障性住房建设、以及潜在的降低存量房贷等结构性政策有发力空间。
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图注:恒生指数未来12个月的预测 PE 图片来源中泰国际
中泰国际称,当前港股估值仍然较低,政策预期助力估值修复。恒生指数的预测PE修复至8.3倍,但仍然处于历史较低水平。恒生指数的风险溢价处于七年来81.8%分位数的位置,处于滚动两年平均一个标准偏差,MSCI中国指数的风险溢价更接近滚动两年平均两个标准偏差。
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图注:港股不同板块在最近四次的美联储降息周期的表现
历史上,港股在美联储降息前一个月各板块表现普遍较理想,但降息后一个月、三个月及六个月的表现比较分化,必需消费、科技、医疗保健及能源表现较好。
中泰国际仍要强调,降息只影响股价的斜率而非方向,决定性因素还在于中国经济基本面情况。港股业绩期后,恒指和MSCI中国指数2024年-2026年的盈利预测均获得上修,主要由权重的科技板块贡献,能源、医疗保健和原材料也略有上修,但其他板块变化不大。
基于基本面、盈利面、资金面、估值面等因素,预计恒生指数9月合理运行区间为16,800点至18,300点。
策略上,中泰国际建议关注:
1)盈利获得上修且估值具性价比的恒生科技指数,关注互联网及游戏;
2)业绩稳定向好且提升股东回报的部分细分消费行业龙头,以及受惠以旧换新政策提振的汽车、家电、电动自行车等;
3)中秋及国庆假期出行催化的文旅板块;
4)受惠美联储降息交易且业务相对稳定的香港本地股及生物医药;
5)高股息板块电讯股及公用事业等仍攻守兼备。
结合中泰国际行业分析师的观点,,9月金股推荐如下:阿里巴巴-SW(9988HK)、中国联通(762HK)、香港电讯(6823HK)、康方生物(9926HK)、同程旅行(780HK)、华润万象生活(1209HK)、雅迪控股(1585HK)、友邦(1299HK)、吉利汽车(175HK)、粤海投资(270HK)。
核心观点摘要
港股8月表现先低后高
中国三季度经济回升或仍承压,宽货币政策空间或进一步打开
美国就业市场降温促美联储打开降息窗口,港股在降息前一个月各板块表现普遍较理想
港股整体盈利预测获上修由信息科技板块带动,偏低估值给予下行保护
资金情绪低迷,亟待基本面转强和国内政策提振
风险提示:
全球通胀回落偏慢、政策效果不及预期、地缘政治冲突恶化