近期，A股市场整体弱势调整。期指方面，基差随现货指数同步下行，各品种基差贴水幅度扩大。

　　国内8月PMI回落、美国非农数据低于预期，市场情绪偏向谨慎，A股市场和商品市场出现共振式下跌。在此背景下，市场对政策支持的预期再度升温，尤其是地产领域的相关政策，如中央财政收储、降低房贷利率等，成为带动市场触底反弹的关键因素。尽管市场对政策有所期待，但短期难以转化为明确利多。央行表示存款准备金率仍有调整空间，而市场对存贷款利率进一步下调的预期受到银行净息差收窄等因素的制约。

　　通胀方面，9月9日，国家统计局公布了8月物价数据。CPI同比增长0.6%，预期为0.7%，前值为0.5%；CPI环比增长0.4%，前值为0.5%；PPI同比增长-1.8%，预期为-1.4%，前值为-0.8%；PPI环比增长-0.7%，前值为-0.2%；核心CPI同比增长0.3%，前值为0.4%。受到极端高温天气影响，鲜菜和鲜果供给收紧导致食品价格上涨，成为CPI增长的主要驱动。食品以外各分项表现均较为平淡，核心CPI同比增速放缓至0.3%，印证了收入和需求表现较弱。PPI方面，受生产资料价格下降影响，8月PPI同比降幅较上月扩大，黑色金属、有色金属和石油等行业形成拖累。总体来看，经济延续回升向好势头，但也要看到，需求端的挑战依然严峻，需要政策层面继续发力支持。若下调存量房贷利率的预期落地，则有助于释放居民消费潜力。此外，近期促消费政策措施也在陆续实施，消费品以旧换新方案已在多个城市推广，有望在一定程度上激发消费潜力。

　　进出口方面，根据海关总署的统计，美元计价下，8月我国出口总额同比增长8.7%（7月为7.0%）；进口总额同比增长0.5%（7月为7.2%）。8月贸易顺差扩大为910.2亿美元。出口数据的超预期改善显示出我国外贸在复杂多变的全球环境中具有较强韧性。从国家和地区来看，欧盟成为我国出口增长的主要贡献，我国对俄罗斯、韩国的出口也有所改善。从产品结构来看，机电产品和高新技术产品出口保持高速增长态势，成为出口增长的重要引擎，反映出我国产业升级和转型的成果正在逐步显现。不过，进口数据相对疲软，同比增速仅为0.5%，显示内需仍然不足，特别是地产基建相关商品的需求下滑对进口形成拖累。

　　目前，A股市场整体呈现弱势筑底格局，风险偏好处于低位。在国内政策预期和海外降息交易的作用下，A股市场有望探底回升。不过，市场对利多的敏感性下降，增量资金的入场需要实质性利多政策的推动。在当前存量博弈环境下，市场风格正在从红利资产向中小盘转换。策略方面，期指贴水程度较深，可以考虑左侧布局IM多单。但是，对反弹持续性，建议保持谨慎态度。（作者单位：中信建投期货）