2024年9月12日，A股三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指跌0.05%，深成指跌0.08%，创业板指涨0.32%，北证50指数跌0.26%，沪深京三市半日成交额3261亿元，其中沪深两市3250亿元，较上日放量90亿元。两市超2900只个股上涨。

　　ETF方面，30年国债指数ETF（511130）盘中持续震荡，截至当前，下跌0.05%，成交额近43亿元，换手率159.21%，交投活跃。

　　近两日，在资金利率全线上涨，银行存单发行压力不减的背景下，现券维持强势行情，“割裂定价”愈演愈烈。华西固收认为，“割裂”行情的背后或是每一类资产背后的交易群体，正在变得更加明确且更加单一。展望后续，浙商固收FICC表示，目前国债买卖以投放长期流动性的力度较大，叠加双降预期发酵，做多较为顺风。

　　近期债市出现了一些割裂的现象，比如隔夜利率持续收紧，而利率债收益率持续下行，短国债与存单走势背离。此外，国债曲线大幅走陡，而国开曲线、IRS曲线走平，1*5Y repo压缩至仅1.5BP。

　　浙商固收FICC观察认为，这可能主要是近期因微观机构行为的差异所导致。

　　华西固收也指出，资金借贷、长债走势、短债定价，存单发行市场的“割裂”或是因为每一类资产背后的交易群体，正在变得更加明确，更加单一。

　　首先是短端利率债市场，华西固收指出，从近期的二级交易情况来看，随着外资买债久期升级，大行成为1-3年国债的单一核心买盘，最近三周净买入487、789、928亿元。在8月大额卖出长债后，大行天然存在补仓需求。同时由于大行本身便是资金融出机构，杠杆诉求整体不强，因此大行或可接受持续负Carry的短债定价。

　　其次是长端利率债市场，华西固收表示，基金、券商、其他资管产品组成的交易盘以及农商行是7-10年板块的主要参与方，交易盘诉求往往是博弈方向，获取资本利得需求，因此对于票面利率的感知相对较弱。随着上周五（6日）以来大行退出7年左右的交易，本周一至周二期间，7年国债成为表现最优的品种之一。

　　最后，超长国债方面，随着9月保险成本下调落地，其对30年国债收益率的接受下限或也随之放低，保险在超长端的配置力量显著增强，推动30年国债收益率突破新低。

　　展望后续，浙商固收FICC表示，目前国债买卖以投放长期流动性的力度较大，叠加双降预期发酵，做多较为顺风。重点关注随着政府债缴款规模的增加，后半周市场对资金面的定价权重是否会有所抬升。