2024年9月12日,A股三大指数早盘涨跌不一,截至午盘,沪指跌0.05%,深成指跌0.08%,创业板指涨0.32%,北证50指数跌0.26%,沪深京三市半日成交额3261亿元,其中沪深两市3250亿元,较上日放量90亿元。两市超2900只个股上涨。
ETF方面,30年国债指数ETF(511130)盘中持续震荡,截至当前,下跌0.05%,成交额近43亿元,换手率159.21%,交投活跃。
近两日,在资金利率全线上涨,银行存单发行压力不减的背景下,现券维持强势行情,“割裂定价”愈演愈烈。华西固收认为,“割裂”行情的背后或是每一类资产背后的交易群体,正在变得更加明确且更加单一。展望后续,浙商固收FICC表示,目前国债买卖以投放长期流动性的力度较大,叠加双降预期发酵,做多较为顺风。
近期债市出现了一些割裂的现象,比如隔夜利率持续收紧,而利率债收益率持续下行,短国债与存单走势背离。此外,国债曲线大幅走陡,而国开曲线、IRS曲线走平,1*5Y repo压缩至仅1.5BP。
浙商固收FICC观察认为,这可能主要是近期因微观机构行为的差异所导致。
华西固收也指出,资金借贷、长债走势、短债定价,存单发行市场的“割裂”或是因为每一类资产背后的交易群体,正在变得更加明确,更加单一。
首先是短端利率债市场,华西固收指出,从近期的二级交易情况来看,随着外资买债久期升级,大行成为1-3年国债的单一核心买盘,最近三周净买入487、789、928亿元。在8月大额卖出长债后,大行天然存在补仓需求。同时由于大行本身便是资金融出机构,杠杆诉求整体不强,因此大行或可接受持续负Carry的短债定价。
其次是长端利率债市场,华西固收表示,基金、券商、其他资管产品组成的交易盘以及农商行是7-10年板块的主要参与方,交易盘诉求往往是博弈方向,获取资本利得需求,因此对于票面利率的感知相对较弱。随着上周五(6日)以来大行退出7年左右的交易,本周一至周二期间,7年国债成为表现最优的品种之一。
最后,超长国债方面,随着9月保险成本下调落地,其对30年国债收益率的接受下限或也随之放低,保险在超长端的配置力量显著增强,推动30年国债收益率突破新低。
展望后续,浙商固收FICC表示,目前国债买卖以投放长期流动性的力度较大,叠加双降预期发酵,做多较为顺风。重点关注随着政府债缴款规模的增加,后半周市场对资金面的定价权重是否会有所抬升。