集运指数（欧线）期货上市一周年

　　集装箱海运是国际物流运输的主流方式之一，在强周期属性与不确定性风险挑战下，集运价格波动变化显著。尤其是去年底以来，红海危机引燃欧线运价涨势，大幅飙涨的运价引发市场关注，而在今年7月到达高点后，运价又出现快速回落，实体企业管控运价波动风险的需求十分突出。

　　2023年8月18日，上海国际能源交易中心（INE）推出了集运指数（欧线）期货，上市运行至今已满一年，不仅成为欧线运价变动的市场“风向标”，也逐渐成为实体企业管控运价波动风险的重要工具。

　　近期，期货日报记者实地探访了深圳妈湾智慧港码头，在与当地多家货代企业的交流中，他们表示期货市场的价格发现与套期保值功能，为传统的集运市场体系带来了全新机遇，实体企业如何使用好这个新工具也是一项新挑战。

　　集运市场“风向标”作用凸显

　　在当前复杂的地缘政治环境下，海运市场的不确定性和供应链的脆弱性凸显，运价大幅波动不仅受到市场供需关系影响，也与全球政治经济形势密切相关。因此，对相关贸易企业与航运公司而言，准确评估市场风险、制定合理的应对策略显得尤为重要。

　　中外运华南公司总经理助理、集装箱业务负责人高振斌表示，航运的长周期表现和全球经济发展密切挂钩。同时，就年度运价表现而言，淡旺季等预期表现也是需要及时掌握的。此外，从业者还需要面对一些突发性事件带来的扰动，但对此的反应往往存在滞后性，谁能够在突发性事件中快速反应过来，就能在市场上抢占一些先机。

　　航运系列指数包括集运期货市场提供的信息，对公司业务的指导意义显得较为重要。因为公司一般都会制订五年计划、年度计划、季度计划等，同时还需落实到每周的工作中，所以要时刻关注行情变化，了解运价后续的风险点，以更好地安排相关工作，而集运指数（欧线）期货可以起到运价参考的作用。

　　长帆国际物流集团副总经理曹静波认为，目前集运指数（欧线）期货在信息参考层面已为企业提供了重要价值。一方面，每年公司在与船东商谈签订长期合约时，需要能够对未来半年或者一年的市场有所预期，这时需要一些权威性的数据进行参考。另外一方面，市场信心或者预期对运价也是一个重要影响，运价的涨跌和市场买卖双方对未来一段时间的预期挂钩，所以需要这样一个市场“风向标”去作为参照指引。

　　曹静波进一步表示，通过集运指数（欧线）期货不同合约的价格变动，能够反映市场参与者对未来近远月运价的变动预期，其主要基于市场供需情况、宏观经济环境、地缘政治因素等多方面的影响，所以能够为企业提供很重要的市场参考。同时，集运指数（欧线）期货的价格是市场交易出来的，其价格更为公开透明，更能反映市场参与者的预期。对企业而言，也可以更好地进行价格判断，在与上下游议价的过程中减少分歧、达成共识，更高效地落地相关业务。

　　曹静波总结称，在航运市场较为不确定的市场环境下，企业通过期货市场实现对市场动态的敏锐洞察，从而灵活调整经营策略是很重要的，未来将积极学习运用期货工具实现运价风险管理，以增强企业的抗风险能力。

　　运价风险管理需求突出

　　从航运服务角度来说，国际集装箱航运业市场集中度较高，头部10家船公司占比达到全球运力的90%左右。由于航运业运价具有无实物库存、依据供需边际定价的特征，长期以来运价波动幅度维持高位。

　　去年11月以来，在新一轮巴以冲突外溢影响下，红海紧张局势对海运市场造成扰动，运价波动明显加剧。招商期货分析师吕杰告诉记者，SCFIS欧线指数经历了一个显著的上涨过程，从去年年底1000点左右的水平，持续上涨至今年7月超过6000点的高位水平。运价大幅飙涨不仅增加了企业的运输成本，对全球供应链的稳定性也带来了重要影响。

　　广东国荣物流供应链事业部总监廖众喜表示，货运代理企业处于航运产业链的中游，类似其他实体产业中的贸易商角色。在服务过程中，货代企业通常需要承担大量的运费垫资，因此存在较高的市场风险。

　　据廖众喜介绍，根据市场情况不同，一种是货代企业先从船公司订购舱位，而后向下游货主出售舱位，这种存在订购成本已定、销售价格不定的情况，货代企业需要承担运价下跌的风险；反之，货代企业也可以先向下游货主出售舱位，再向船公司订购舱位，这种存在销售价格已定、订购成本不定的情况，货代企业主要承担运价上涨的风险。

　　作为国内头部的特种柜货运代理企业，他表示，广东国荣物流的大部分业务模式是后者，由于下游的货主企业已经锁定了运价，而实际的出货一般还要半个月到一个月的时间，这段时间如果出现运价上涨，那么对于企业而言就会有成本上涨的压力，甚至可能造成亏损的风险。

　　“而运价如果是持续下跌的，这对于货代公司来讲是相对有利的，因为已经跟客户提前确定了价格，如果船公司后续下调运价，那么实际的订舱价格可能会比客户订单价格更低，货代公司的利润可能也会好一些。”他说。

　　但是从今年上半年的情况来看，红海危机导致欧线航程时间延长、运价波动放大，叠加今年二季度以来出口需求超预期上行，上半年欧线运价持续上涨，广东国荣物流面临运费上涨带来的利润侵蚀，在服务客户的过程中也颇感压力。在这样的背景下，他们决定尝试运用集运指数（欧线）期货，以规避运价上涨带来的风险。

　　运用期货手段破解盈利难题

　　据廖众喜介绍，三一重工集团是国内的头部重型机械生产商，也是他们公司的重要客户之一。三一重工每年有大量从中国出口至海外的集装箱发运需求，平均每个月的实际出运需求达到5000TEU，其中大部分以特种柜为主，运价要高于普通集装箱运价，不过整体价格趋势与集运现货市场及集运指数（欧线）期货的相关性较高。

　　2024年5月，广东国荣物流收到三一重工集团将于6月份向欧洲发运13FEU特种柜的需求，并以当时的市场运价向三一重工出售了舱位。基于当时的市场环境，广东国荣物流判断6月现货运价将继续上涨，那么后续在向船公司购买舱位时，订舱价格将大概率高于舱位出售价格，因此这一单亏损的概率较高。

　　为此，广东国荣物流决定运用集运指数（欧线）期货对该批出口货物开展运价风险管理。5月7日，其在EC2408建立5手多单锁定订舱价格（对应现货端约13FEU），入场点位为2800点。他们预设，在未来现货运价继续上涨的情况下，现货端不得不以高价购买舱位，但同时期货端也将实现盈利，从而可以弥补现货端的亏损；若未来运价下跌，现货端购买舱位的成本降低，所得的利润也可覆盖期货端的损失。如此一来，广东国荣物流通过上述操作对冲了市场风险。

　　在实际情况中，广东国荣物流在进行套期保值操作后，期现货运价持续上涨。在现货端，随着6月初货物即将发运，广东国荣物流选择向船公司订舱，最终舱位购买价格为9500美元/FEU，相比5月份的舱位出售价格上涨2000+美元/FEU，经核算后现货端实际亏损18.7万元。不过，他们同时将期货端平仓，出场点位为3400点，盘面净盈利为15万元，有效利用期货端的收益弥补了现货端的损失，整体亏损额从18.7万元降至3.7万元。

　　“对于我们公司而言，有了集运指数（欧线）期货这个工具，在行情不利的时候可以对冲运价波动风险，降低业务亏损幅度，这也变相提升了公司的盈利能力，同时增加了我们的同业竞争力，可以更好地为客户提供更优质的海运物流服务。”廖众喜说。

　　不过，他表示，期货的套期保值具有较强的专业性，比较考验期现套保团队整体的操盘能力，需要跟现货团队有比较紧密的信息沟通，整合集运市场各方面的前沿信息，还需要对整体海运需求进行预判，以及在内部建立相关的业务风险管控机制。产业客户没有一定的专业能力不敢轻易尝试，这里需要上期所及期货公司给产业企业带来更多的专业知识培训和指导，让集运市场的众多参与者对集运指数（欧线）期货有进一步的认识。

　　服务更多实体企业参与

　　上期所相关负责人表示，集运市场过去的一年是不平静的一年，集运指数（欧线）期货经受住了由地缘政治事件突发引起的运价大幅波动考验。在此过程中，上期所始终把风险控制放在首位，切实履行市场监管和风险防范职责，维护了期货市场的平稳运行。

　　可以看到，受地缘事件等多因素影响，集运运价出现大幅波动，越来越多的产业客户开始关注期货这一价格风险管理工具，部分企业已经开始研究并小规模尝试用期货套期保值来进行风险管理。

　　记者了解到，上期所也在持续开展产业客户的培育工作，针对广东国荣物流等计划运用期货工具管理经营风险的实体企业，推出了“强源助企”等市场激励项目，支持期货公司加大对航运企业的服务力度，一对一重点服务更多实体企业参与，“手把手”帮助企业迈出期现结合的第一步。

　　此外，期货公司在服务过程中也在不断探索创新风险管理模式，推出适用于航运企业、外贸企业运营场景的场外期权、运价保障类的创新产品，力争探索出一套行之有效的航运产业客户参与期货市场的方案指南。

　　中信期货总经理王小果告诉期货日报记者，广东国荣物流是中信期货借助集运指数（欧线）期货服务实体经济的成功典范和缩影。我国作为全球最大的集装箱运输出口国，产业基础广泛而深厚。集运指数（欧线）期货可以助力制造业企业、商贸企业、货代企业和船东企业实现运价的价格发现和风险管理，是实体企业应对市场不确定性的有力工具。

　　在集运指数（欧线）期货上市前后，中信期货先后在上海、深圳、宁波、天津等地举办了几十场集运主题的会议，多措并举开展国内外投资者教育和客群培育，着力提升港航产业链及制造业外贸企业对期货品种的认知，一年以来中信期货在该品种的交易量和持仓均位于国内前列。

　　王小果表示，在红海危机爆发及今年运价快速上涨的背景下，公司为市场提供了专业化的趋势预判，深入调研和对接光伏、化工、家具、机电制造、贸易等领域的企业诉求，为产业客户提供期货套保定制方案和场外期权、“保险+期货”等创新解决路径。

　　招商期货相关人士认为，集运指数（欧线）期货与传统大宗商品期货不同，是服务类、指数类的期货品种，在设计上有诸多创新。集运指数（欧线）期货上市至今，市场的关注度和参与热情较高，公司也积极顺应市场需求，开展市场推广和培育。在经历了红海危机后，市场更加成熟，相信未来产业参与度将不断提高。

　　上期所相关负责人表示，下一步，上期所将在继续保障期货市场安全平稳运行的同时，以集运指数（欧线）期货上市一周年为契机，实施“启航工程”市场培育行动方案，力争建立一批覆盖全国集运产业集群的产融服务基地、培养一批优秀行业分析师、孵化一批能给企业提供专业化服务的中介机构、创新一批运价风险管理产品、宣传一批企业风险管理优秀实践案例、新增一批航运产业客户入市交易，持续发力，久久为功，进一步提升期货市场服务航运业高质量发展的能力。