当前经济恢复基础仍不牢固，市场对下一步财政政策加码多有期待。

　　9月13日，中国人大网公布《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》（下称《报告》）。在部署下一步财政六大重点工作时，“提高财政政策效能”被放在首位。

　　今年6月底公开的《国务院关于2023年中央决算的报告》，部署下一步财政重点工作时首要强调“加大财政政策实施力度”；8月底财政部公开的《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》，在展望下一步财政政策时，排在第一位同样是“加大财政政策实施力度”。此次转为“提高财政政策效能”，传递了什么信号？

　　中国银河证券首席经济学家章俊告诉第一财经，今年以来地方土地出让收入持续大幅降低，地方财政压力显著提升。专项债发行和地方广义财政支出在7、8月份显著提升，并未带来基建投资增速的回升。这反映出部分债券资金尚未形成实物工作量。因此，中央层面要求“提高财政政策效能”，也多次进行地方督导。

　　今年以来经济恢复基础尚不牢固，工业生产者出厂价格持续下降，叠加去年政策翘尾减收等因素，这都对财政收入恢复形成制约。

　　财政部数据显示，今年前7个月，全国一般公共预算收入同比下降2.6%，全国政府性基金预算收入同比下降18.5%，全国国有资本经营预算收入同比下降24.2%。

　　章俊表示，地方政府财力收缩、支出压力不减，难免将部分项目资金优先用于保障性支出领域。这也恰是增量政策出台的必要性，基于今年财政收支缺口和地方财政压力，只有在弥补刚性支出缺口后，地方才有余力用于项目建设。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，7月底中共中央政治局会议提出宏观政策要持续用力、更加给力。上述《报告》在部署下一步财政工作总结时，也提到“加大宏观调控力度，加强逆周期调节、实施好积极的财政政策，增强经济持续回升向好态势等”。但是受制于税收收入和土地出让收入不及预期，支出增速相对偏低。当前可以考虑追加预算赤字，同时也可以通过让既定的财政政策尽快落地推动支出增速回升，比如，加快超长期国债和专项债发行和使用也是积极财政的重要体现。

　　对于下一步财政增量政策，目前业内建言较多都集中在增发国债或特别国债。

　　章俊表示，财政增量政策具体方式，不仅限于增发国债和特别国债，金融机构上缴利润及广义财政发力均是政策选项。今年狭义财政赤字率小幅提升，但广义财政赤字率大幅降低也是拖累经济稳增长的重要因素。从增量政策投向上，更为科学的方式是用于支持地方“三保”（保基本民生、保工资、保运转）和化债，而非新增项目建设。时间节点上，可以关注10月底全国人大常委会。

　　罗志恒建议，现在有必要尽快确定明年增量政策，尤其是确定国债、地方政府一般债和地方政府专项债的额度，其中专项债额度要与项目储备情况挂钩，不能简单地采取逐年递增的方式，超长期特别国债规模可以适度扩大。

　　从《报告》来看，当前首要是提高财政政策效能。具体有五个方面：

　　·在继续依法依规组织财政收入基础上，密切跟踪预算执行和政策落实情况，及时评估和完善政策举措，建立健全推进落实闭环管理机制。

　　·支持全国统一大市场建设，在财政补助、税费优惠、政府采购等方面对各类经营主体一视同仁、平等对待，推动降低实体经济融资成本和物流成本，持续激发企业活力。

　　·围绕居民消费升级方向，落实和完善提振消费的财税政策，深入实施推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动，支持培育壮大文旅、养老、健康等服务消费新增长点。

　　·加强项目与资金的统筹，用好超长期特别国债、地方政府专项债券、中央预算内投资等各类资金，积极引导社会资本参与，着力提高投资综合效益。

　　·完善重大政策和项目跟踪监督机制，发现问题及时纠偏，推动政策和资金尽早落地见效。

　　根据财政部数据，截至7月末，已发行超长期特别国债4180亿元。前7月地方政府发行用于项目建设的新增专项债券1.59万亿元、支持项目超1.6万个，其中用作项目资本金的超1700亿元。截至7月末地方财政分解下达增发国债资金预算9989亿元。中央预算内投资下达6191亿元，占全年预算的88.4%。