股价表现：大盘随多数行业回撤

　　本周，恒指跌0.4%，恒生综指跌0.8%。风格上，大盘（恒生大型股-0.4%）＞中盘（恒生中型股-2.7%）＞小盘（恒生小型股-3%）。

　　概念指数中，表现居前的有恒生创新药（+4.2%）；回撤较大的有恒生消费（-3.1%）、恒生高股息（-2.4%）、恒生公用事业（-1.7%）。

　　港股通行业中，5个行业上涨，23个行业下跌。上涨的行业有：综合（+3.8%）、电子（+0.6%）、消费者服务（+0.5%）、医药（+0.3%）、有色金属（+0.2%）；跌幅居前的行业有：石油石化（-7.1%）、纺织服装（-6.9%）、电力设备及新能源（-6.7%）、食品饮料（-4.5%）、电力及公用事业（-4.4%）。

　　资金强度：资金维持流出

　　本周，港股通个股资金持续流出，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为-2.2亿港元/日，上周为-4.2亿港元/日，近4周平均为-6420万港元/日；近13周平均--9430万港元/日。

　　分行业看，4个行业资金流入，23个行业资金流出，3个行业基本不变。资金流入的行业有：医药（+5100万港元/日）、商贸零售（+4400万港元/日）、消费者服务（+500万港元/日）；资金流出量较大的行业有：传媒（-7950万港元/日）、石油石化（-7550万港元/日）、房地产（-2850万港元/日）、电力及公用事业（-2450万港元/日）、纺织服装（-1950万港元/日）。

　　盈利预期：业绩预期小幅上修

　　本周，港股通总体法EPS上升0.1%。

　　结构上，17个行业EPS预期上修，9个行业EPS预期下修。上修幅度领先的行业有：钢铁（+10.8%）、医药（+0.8%）、电子（+0.8%）、基础化工（+0.8%）、传媒（+0.7%）；业绩预期下修幅度较大的行业有：消费者服务（-0.7%）、房地产（-0.6%）、建材（-0.4%）、纺织服装（-0.3%）、轻工制造（-0.3%）。

　　投资建议：港股具有较高的投资性价比

　　本周，港股在回落之后出现了回升征兆。在风险溢价模型中，恒生指数的风险溢价已经达到8.6%，处于对应经济周期阶段的最高位，具备较强的吸引力。如果将9%的风险溢价代入计算，恒指最低将达到16700-16800点，与最新点位大约相距600点。我们认为，此时买入港股的性价比已经较高。中观层面，维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融、恒生互联网。

　　风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。