中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作；同日，为落实会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。超预期政策加码，资本市场发展新机遇显现，券商、公募等机构对此展开讨论。

　　券商

　　新一轮稳增长政策合力将显现

　　内外资共振修复行情有望形成

　　◎记者王彦琳

　　中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议传递出许多重要信息和政策信号。券商表示，会议有诸多新提法、新举措，显示出中央对经济稳增长的重视。

　　超预期政策加码下，市场“涨声一片”。券商普遍认为，新一轮稳增长政策合力即将显现，市场有望形成一轮内外资共振的修复行情。

　　政策信号更加明确

　　中信证券表示，9月26日召开的中央政治局会议对财政、货币、地产、资本市场、民营经济、民生就业等方面均有提及，强调努力完成全年经济社会发展目标任务。9月24日三大金融管理部门已释放积极政策信号，接下来可期待更多有针对性、有效性的稳增长政策。

　　“后续财政政策的重心或将向惠民生、促消费边际倾斜，帮扶中低收入群体、提振消费升级趋势可能是工作重点，财政支出重心的转变有助于提升财政稳增长的效率。”中信证券表示。

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，中央政治局会议在保民生、促消费、保就业、稳预期等方面作出了政策部署；在货币政策预期管理上更进一步，提出“实施有力度的降息”；在补充财政收入缺口，扩大地方政府投资上也有积极部署。易峘预计，10月底前财政宽松的具体政策将进一步明晰。

　　华福证券首席经济学家燕翔表示，中央政治局会议提出的政策措施整体大超预期，方向明确、力度更强：一是对后续经济工作作出“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的定调；二是宏观政策支持力度明显加大，在加大财政货币政策逆周期调节力度之外，强调“要促进房地产市场止跌回稳”，体现了对促进房地产市场平稳健康发展的坚定决心；三是强调“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，这将更好发挥资本市场的重要功能。

　　“努力提振资本市场”定调积极

　　9月26日召开的中央政治局会议强调“要努力提振资本市场”，这是中央政治局会议年内二度提及资本市场。7月30日召开的中央政治局会议强调，“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。

　　民生证券研究院首席经济学家陶川表示，中央政治局会议强调“要努力提振资本市场”，定调非常积极，有关部署也非常具体。

　　中金公司表示，中央政治局会议强调“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施”，结合三季度以来的市场环境，这体现了中央对发展资本市场的高度重视。

　　国联证券认为，后续相关部门有望出台各类更细致的政策，促进资本市场高质量发展。

　　A股涨势有望延续

　　政策利好催化下，近期市场情绪高涨，中国资产涨势如虹。券商认为，市场修复行情有望延续，看好后市表现。

　　关于后市，兴业证券认为，一轮内外资共振的修复行情有望形成。9月24日以来，外资对A股关注度显著提升。中央政治局会议提出的政策再超预期，阶段性会有交易性资金涌入，若后续财政政策加力，配置盘也可能回流。内资方面，各类机构仓位均在低位，增量资金仍然可期。

　　中金公司认为，中央政治局会议传递出许多重要信息和政策信号，有望进一步促进投资者信心回稳，当前环境下A股市场升势有望延续。在具体配置上，建议短期继续关注非银及地产链，中期关注中小市值及成长风格，破净企业也有望表现良好。

　　中信建投表示，近期一系列宏观政策释放出较多积极信号，叠加此前部署的大力发展权益基金、推进“长钱长投”等制度建设，这有利于A股市场回暖。

　　公募

　　制度红利加速释放大力发展权益类基金

　　◎记者陈玥

　　为落实9月26日中央政治局会议部署，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（下称《指导意见》)。

　　《指导意见》提出，大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。受访公募基金表示，资本市场长期健康发展需要大力发展权益投资。后续，公募基金可从拓宽公募基金可投资产类别、加强投研能力建设等方面发力，以内生动力突破外部约束，配合制度红利加速释放，助力行业实现高质量发展。

　　公募迎新发展机遇

　　《指导意见》提出的主要举措包括：建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。

　　“坚持投资者回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品，努力为投资者创造长期收益——《指导意见》对公募基金行业提出了新的要求。公司在迎接挑战和压力的同时，也看到了新的发展机遇。”华夏基金表示。

　　嘉实基金表示，《指导意见》提出的政策力度空前，远超市场预期。相关举措对于活跃资本市场、提升资本市场投资价值释放了较强政策信号，对资金面和风险偏好形成正面作用。

　　9月以来，一批中证A500ETF集中发行和成立。这正是公募行业大力推动宽基ETF等指数化产品创新的重要举措之一。公开资料显示，中证A500指数拥有三大显著区别于传统宽基指数的特色：一是在编制规则上引入“行业均衡、互联互通、ESG筛选”三大标准；二是无论是在市值分布、行业构成还是业绩表现上对市场整体的表征性更强；三是指数成分质地优良，具有一定股息优势。在此前较弱的市场环境中，该批ETF发行情况超出预期。公开信息显示，9月10日起，该批中证A500ETF正式发行，嘉实旗下中证A500ETF于9月13日就公告提前结束募集，并于9月20日率先成立。截至9月27日，已有6只中证A500ETF正式成立。

　　大力发展权益类基金

　　就“大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展”，《指导意见》提出基金公司投研能力和评价指标体系建设、引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变、丰富公募基金可投资产类别等一系列具体举措，对公募基金特别是头部公司提出了更高的要求。

　　华夏基金表示，对于公募基金而言：一方面需要通过投研人才梯度建设、长期考核制度设计、引导和陪伴投资者等举措，增加基金产品的业绩稳定性，切实提高基金投资者的获得感；另一方面也需要立足于自身专业优势，实现差异化特色化经营，并不断丰富产品类型，满足不同类型投资者的多样化投资理财需求，同时提供财富管理全链条的服务能力。

　　工银瑞信基金表示，要加强基金公司投研核心能力建设，努力为投资者创造长期稳健收益。其中的关键点是通过制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系，发挥考评指挥棒作用，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变。

　　富国基金表示，公司长期致力于持续提升投研能力，尤其在市场调整的年份依然逆势扩充投研力量。具体举措方面：一是人才为要，品德与业绩皆重；二是建立以长期为主的激励机制；三是平台赋能，尊重个性；四是探索性布局，储备海外市场人才。

　　助推长钱长投激发制度红利

　　中长期资金是天然的“耐心资本”，对于稳定资本市场、优化投资者结构和支持实体经济发展具有重要作用。《指导意见》强调，着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。

　　工银瑞信基金认为，《指导意见》的出台对推进中长期资金入市影响深远：第一，有利于持续优化保险资金中长期入市的配套政策制度，形成“长钱长投”的良性循环；第二，有利于拉长年金等中长期资金考核周期，促进年金资金的保值增值和资本市场的稳定、健康发展；第三，有利于推动具备条件的用人单位放开企业年金个人选择权，为长周期投资匹配长期策略，给资本市场带来长期稳定的权益资金；第四，有利于推动年金基金管理人探索开展差异化投资，提升权益持仓的连续性和稳定性；第五，有利于支持第三支柱个人养老金发展，拓展长期资金来源。

　　建信基金认为，一般来说长期资金须具备五个条件：一是投资周期长；二是对资金来源的稳定性要求较高；三是更加侧重投资实体、投资产业；四是比传统投资资本具有更强的风险承受能力和风险容忍度；五是投资结构与工具种类分散，涉及大类资产配置，包括权益、固收、另类投资等多种资产。综合来看，社保、养老金、保险等长期资金，在市场参与度、投资运作、绩效考核、投资灵活度等方面有待进一步挖掘。

　　站在当前时点，嘉实基金认为，资本市场呈现积极变化，正是长期资金入市的好时机：从经济基本面看，中国市场巨大，经济增长韧性强，新质生产力等发展新动能加快壮大，政策持续助力经济回升向好；从市场估值看，A股主要指数估值均处于历史底部区域，股息率也处于历史高位。伴随着市场风险偏好修复、经济企稳回升、企业盈利改善，A股优质资产的投资性价比、长期配置价值将进一步凸显。