■贺宛男

　　4天急拉400点，上证综指距离今年高点（3174点）已不到100点，本周的行情可用“暴力拉升”来形容，有多少人感叹措手不及，也有多少人寄望牛市回归。

　　经历多次“3000点保卫战”后，管理层终于认识到，要让经济持续向好，必须紧紧抓住股市这一牛鼻子。

　　为什么股市在金融市场中没有发挥出更大的作用？在我国的社融规模中，作为直接融资的股票市场所占比重较低。以今年8月的最新数据为例，对实体经济的各项贷款占比达80%上下，非金融企业股票融资仅占2.9%。

　　这一次，先是以央行为首的金融三部门召开新闻发布会，继而又是中央政治局召开会议，终于把资本市场提到“C位”了。

　　资本市场一头连着投资，一头连着消费。只有股市好了，2亿股民有钱赚了，消费才会起来，经济才会转强。本周出台的一系列鼓励股市走强的“大招”，将决定资本市场的未来发展走向。

　　这套“组合拳”概括起来有四大特点。

　　一是级别层次高。

　　自今年2月证监会吴清主席上任后，虽然制定修订了50多项制度规则，但都是在证监会层面。笔者两周前就撰文指出：“客观地说，这一届证监会上任后做了大量工作，包括发行、分红、退市等等方面，但目前A股要走出低迷状态，恐怕还需要综合施策。”

　　如今是央行领头。要知道中国历来限制银行资金入市，如今央行创设的5000亿元（证券、基金、保险公司互换便利）+ 3000亿元（股票回购、增持再贷款）货币政策工具直面股市，并且是开放性的。若做得好，还可以再来几个5000亿元。通俗地说，就是央行借钱让机构买入股票，这是从未有过的“大招”！

　　两天后中央政治局会议再次强调：“要努力提振资本市场，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。

　　二是标得准，买什么很具体且有操作性。

　　5000亿元互换便利，对象是证券、基金、保险公司等机构，抵押资产是股票ETF、沪深300成分股。3000亿元是用于回购和增持再贷款，央行给商业银行1.75%的利率，后者再加0.5%，以2.25%的低利率贷给上市公司和持股5%以上的大股东。毫无疑问，愿意再贷款去回购与增持的，肯定是目前估值偏低、业绩有望增长的好公司。贷款银行和相关上市公司有望实现多赢。

　　同样，证监会的“市值管理”针对的是主要指数成份股公司和破净公司，要求“披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施”并且就“执行情况进行专项说明”。

　　三是时间长，政策“组合拳”不是短期刺激，而是要长期起作用。

　　9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，坦率承认目前“‘长钱长投’”的制度环境还没有完全形成“，为此必须有具体的行动纲领。该意见引用的数据显示，截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等机构投资者合计持有A股流通市值14.5万亿元，较2019年初增长1倍以上，占A股流通市值的比例从17%提升至22.2%。如果其中有10万亿元属于”长钱长投，再加上通过央行互换便利的开放资金，那么这波急拉暴涨之后，就应该步入中长期行情，当然个股会出现分化。

　　四是落实快，要求各级各部门尽快落到实处。

　　多位银行人士向媒体证实，9月24日央行明确创设股票回购、增持专项再贷款后，有全国性银行已第一时间启动相应的营销布局。还有的发文要求优先介入市值稳定、二级市场交易活跃、流动性较好，纳入沪深300、中证500、中证1000等指数的股票；审慎介入上市公司及其股东股份对外质押比例过高，受减持新规影响减持受限的股票。并且要求下属分行尽快抢占业务先机。

　　当然，A股能不能长期走牛，还得看经济基本面。刚刚发布的统计局数据显示，今年1至8月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长0.5%。其中，国企同比下降1.3%，股份制企业下降1.3%。8月份，规模以上工业企业利润同比降幅达17.8%。这是今年表现最低的数据。从这个意义上讲，若后面几天再如此疯涨，或许并不是件好事。