1、A股火到宕机

　　（数据来源：Choice数据）

　　全国政协委员、申万宏源研究首席经济学家杨成长

　　随着新一轮五项房地产金融新政策的落地，房地产市场调整将进入平稳期；美联储开启降息通道后资金外流压力将放缓；科技产业竞争力的提升以及产业投资模式的逐步成熟化将推动科技资产迎来价值重估，过去引致资本市场剧烈波动的三大周期性因素都将呈现明显的边际改善趋势。资本市场高质量发展的制度基础正不断完善， 长钱长投的良性市场生态在逐步形成。从估值来看，当前A股主要股指估值均处于历史20%分位以下的低点水平，与印度、美国等市场相比，估值明显偏低。在一系列积极因素的积累下，A股优质资产的长期配置价值正日渐凸显。

　　中信建投证券策略首席分析师陈果

　　当前是中国资产信心重估的行情，也是三四年熊市之后，市场确认到政策焦点聚焦在全力振兴经济的行情。这个行情不开展则已，一展开就是有相当级别的，现在判断看多少点，看几周，看几个月，都太早了。其次，当前不会只是单一行业的结构性行情，非银、金融科技、核心资产、宁组合、茅指数、顺周期白马龙头等不会缺席，有色等周期股也会有所表现。对于市场后续的演绎，短期看资金，中期看基本面。短期，外资和内资绝对收益机构还在补配；中期，基本面的验证还需要时间。短期有信心，先从熊市思维里出来;中期有耐心，基本面验证需要一定的过程。

　　招商证券策略首席分析师张夏

　　从经验来看，市场对政策的理解存在渐进态势，即政策出台初期受情绪推动，将会忽略到许多的政策细节。这些政策细节往往是逐渐被市场发现并演进成为投资机会的。因此，随着政策文件的出台，更多政策细节被挖掘，重要意义被市场意识到，市场风险偏好也将持续的改善。从利好板块和方向来看，主要包括：1、沪深300等主要指数成分股：攻守兼备，主要增量资金增持动力大、下跌风险有限；2、并购重组概念、券商等大金融概念；3、科创板/创业板；4、未来积极运用相关政策进行市值管理的公司。5、地产及地产链，如果后续针对房地产政策进一步出台更多的政策，地产及地产链的机会也值得关注。

　　广发证券发展研究中心首席资产研究官戴康 CFA

　　短周期来看，0918美联储降息落地为国内政策加码打开一定空间，0924国新办发布会后中美“政策底”共振已现，进入新范式的喘息期，反脆弱的“全球杠铃策略”将会阶段性失效：（1）新范式回眸，中资股反弹。中美“政策底”共振，港股弹性大于A股；（2）此外，建议关注美联储降息后短期弹性更大的分母端资产（对资金面/情绪面更敏感），例如黄金、美债、美股科技股等。

　　2、季末债市承压

　　（数据来源：Choice数据）

　　中信建投固收首席分析师曾羽

　　本次央行在股票市场推出了再贷款等系列重磅工具，特别是允许上市公司使用再贷款进行回购增持。后续利率和红利收益之间可能产生套利机制。此次改革后从基础货币端将债券和股票两类资产打通，可能使股债的联动更为通畅。最后相对利好股市而利空债市。

　　招商证券固收首分析师张伟

　　配置盘可以在长债利率调整的时候择机布局，交易盘还需要等待。9月24日，央行公告将降息降准，这会带动后续资金面转松，资金价格也将进一步回落，预计后续DR007中枢也将跟随回落至1.5%-1.6%，对应的短端债券品种将迎来利好。存单利率有望进一步回落，这对于高等级3年以来的信用债也会带来利好。

　　国盛证券固收首席分析师杨业伟

　　从今年政策来看，主要是货币政策宽松，降息降准落地等都是带动流动性宽松的政策，因而更可能是股债双牛，而非股债跷跷板。因此，股市的上涨并非对债市利空，从资金分流来看，主流投资债市的资金也难以大幅进入股票市场。

　　浙商银行FICC 债券投资部

　　后续需要关注广义基金季末本身回表压力叠加潜在赎回导致的调整压力，市场调整从宏观预期改变演化为投资者赎回行为驱动的转变。一旦出现由赎回带动的调整，调整的时间和空间都存在较大的不确定性。不过拉长时间看，目前债市存在提前充分交易后续财政等政策实施力度的可能性，如果在政策落地前市场已经充分交易各项政策的实施，导致收益率曲线极度陡峭化，长债的配置价值或许会再次出现。

　　3、降准降息落地

　　（数据来源：Choice数据）

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬

　　重大政策落地有可能阶段性带来权益上涨和债市调整，但是未必就意味着股债跷跷板。观察历史，关键还是要看政策传导和基本面，基本面特别是 PPI 下行趋势尚未逆转之前，股市反弹对债市影响可能也有限，或许有一时的波动但并不改变利率趋势。更直观而言，权益市场交易政策预期，债券市场交易降息，后续财政等刺激政策落地如果还伴随进一步降息，债市仍可看好，反之则反是。对于债券市场，后续怎么看？关键还是看逆周期实际推行力度。

　　民生银行首席经济学家温彬

　　本次降准有以下考量：一是释放更充足的长期流动性，在当前政府债券供给高峰，可熨平资金的过度波动，强化货币与财政政策协同；二是年内后续月份MLF到期量逐步加大，9~12月MLF（中期借贷便利）到期规模合计4.28万亿元，通过降准置换部分到期的MLF，可缓解央行续作压力，并进一步淡化MLF的利率色彩；三是降准有助于优化资金结构、节约银行成本，在一定程度上缓解净息差收窄压力；四是为银行体系提供长期低成本资金，稳定信用扩张，提升服务实体经济的动力和可持续性。

　　东方金诚首席宏观分析师王青

　　当前处于政府债券发行高峰期，央行降准能够有力支持政府债券发行。同时，本次央行较大幅度降准，也会对四季度银行加大信贷投放提供支持，这有望扭转1-8月新增人民币贷款较大幅度同比少增的状况，也是当前稳增长的一个重要发力点。

　　光大证券固收首席分析师张旭

　　收益率曲线长端主要取决于投资者对于经济基本面和货币政策的预期。近几日召开的重要会议和出台的若干政策正在改变投资者对于经济基本面的预期，从而促使投资者对收益率曲线长端重定价，推动10Y国债等品种收益率小幅上行。值得注意的是，相较于基本面而言，市场预期是易变的，这也导致收益率曲线长端的上行过程会经历不少反复。