财中社王为芳/文

　　9月28日，新希望（000876）发布公告称，“综合考虑当前行业市场环境等因素”，终止股权激励和员工持股等两项计划。

　　《财中社》注意到，在2022年制定股权激励和员工持股计划考核目标时，新希望要求的业绩解锁条件，与公司饲料和生猪的销量直接相关。此时此刻已非彼时彼刻，新希望生猪出栏量已经难以大幅增长了。

　　激励就差最后一步

　　新希望公告表示，自实施2022年股权激励和员工持股计划以来，外部环境发生较大变化，在当前产业格局下，继续过度追求销量的增长既不利于行业产能稳定，也不利于公司盈利与股东回报，最终也无法实现对员工的有效激励。

　　在“综合考虑当前行业市场环境等因素”后，新希望宣布终止上述两项计划。

　　2022年4月，新希望推出股权激励计划。公司计划以7.98元/股向包括执行董事长、总裁张明贵等在内的203人授予4137万股。限制性股票分三期解除限售，每期解除限售的比例分别为40%、30%、30%。

　　《财中社》注意到，在具体业绩要求上为2022年、2022年-2023年和2022-2024年饲料总销量不低于 3000万吨、6500万吨和1.05亿吨；或以2021年生猪销量为基数，2022-2024年生猪销量增长率不低于40%、85%和135%。

　　第二和第三个限售期解禁条件也可以参考利润指标，即2023年公司净利润不低于40亿元，2023-2024年公司累计净利润不低于100亿元，也可以达成解禁条件。

　　当上述三个业绩要求中的其中一项能够达到80%，即可满足解锁要求。

　　与激励计划一起推出的员工持股计划业绩解锁要求也一样。员工持股计划发行价同样是7.98元/股，规模为4137万股。只是受益对象更广，上限达到2326人。

　　2021年，新希望生猪出栏997.8万头，2022年达到1462万头，增长超过40%，第一个解锁期顺利完成。2023年公司生猪出栏量为1768万头，达成率超过90%，也轻松完成业绩解锁要求。并且，公司饲料销量也达到业绩解锁要求的80%以上。

　　按照要求，最后一期解锁要求为，2022-2024年饲料总销量不低于1.05亿吨；或2024年生猪销量不低于2345万头，2023-2024年公司累计净利润不低于100亿元，只要能满足这三者中任一标准的80%，即可完成。

　　这意味着，2024年新希望饲料销售至少要达到2700万吨，或者生猪销售为1876万头，或者2023-2024累计净利润在80亿元以上。

　　2023年，新希望归母净利润只有2.5亿元，2024年上半年归母净利润亏损12.2亿元，下半年需要大约盈利90亿元才能达成最低要求。前8个月公司累计生猪销售1122.8万头，剩余4个月月均188.3万头以上才能达成最低要求；或者下半年完成1462万吨的饲料销售。

　　终止最后一期激励，意味着新希望对达成最低要求已经不抱希望了。

　　生猪出栏踏错节奏？

　　在猪价不断上涨的当下，新希望却面临着一个尴尬：公司没有多少生猪可卖了。

　　新希望日前发布的数据显示，8月份，公司销售生猪127.75万头，同比减少2.8%。1-8月，公司累计销售生猪1122.81万头，同比减少了3.9%。

　　《财中社》注意到，与之相比，前8个月，行业龙头牧原股份销售生猪4478.6万头，增长7.6%。另一家龙头温氏股份的涨幅达到18.6%，生猪累计销量达到1905.14万头。“行业老三”新希望的销量增速显然不及两大竞争对手。

　　不仅销量负增长，在生猪重量上，新希望也和两大竞争对手相去甚远。8月份，牧原股份生猪头均重量114公斤，温氏股份更高，达到122公斤。

　　新希望生猪头均重量只有约97公斤，甚至不足百公斤指标。而且，这不是偶然现象，自2024年以来，新希望生猪均重基本在100公斤附近，最高的3-4月份只有大约105公斤。

　　2023年，新希望生猪均重在100-110公斤，进入2024年公司生猪出栏“年轻化”。方正证券跟踪数据显示，8月份，8家重点上市猪企生猪出栏均重约123公斤/头。2024年以来的情况基本如此，生猪均重基本在120公斤附近。

　　当前，生猪价格正处于久违的上升期。自2024年春节后，生猪价格就开始掀起许久未见的上涨。以新希望为例，2024年一季度，公司生猪售价在14元/公斤上下；之后价格一路上行，8月份，已经涨价至20.13元/公斤。

　　这一价格创下了自2022年12月以来的新高。生猪价格上一次反弹还要追溯到2022年下半年。当时，生猪价格节节攀升的同时，公司出栏量也水涨船高；而当前，新希望生猪出栏不仅没有增长，反而不断减少，生猪均重也在低位徘徊。