今日，牛智能科技有限公司（以下简称“七牛云”）开启招股，计划全球发售1.5975亿股，每股发售价为2.74-2.86港元，并于10月16日上市港交所。

　　在IPO前，七牛云估值为6.82亿美元，约48亿元人民币。公司创始人许式伟直接持股17.96%，为最大持股人；阿里则通过Taobao China持股17.69%，为第二大股东；联合创始人、总裁GuihuaLyu持股5.88%。

　　嘉兴国资做基石投资人

　　在本次招股中，《科创板日报》记者注意到，嘉兴市国资委旗下秀洲金控管理的禾顺，作为基石投资者，认购了1.75亿元至1.82亿元，占全球发售完成后总股份的3.20%。

　　在此份认购之前，今年3月，七牛云“中国总部”项目落地嘉兴国家高新区（高照街道）。据嘉兴市人民政府官网披露，这是继喜马拉雅创新业务总部项目后，嘉兴国家高新区（高照街道）引进的又一个超亿美元信息服务业项目。

　　除嘉兴国资做基石投资人，七牛云自2011年成立以来，已完成多轮融资，累计融资额超过30亿元人民币。

　　其中，淘宝中国、云锋基金、经纬中国、中国国有企业结构调整基金等均是七牛云的投资人。

　　股权架构显示，在外部股东中，除淘宝中国外，云锋基金通过Magic Logistics持股11.44%；经纬中国通过MPCs持股7.34%；中国国有企业结构调整基金通过永禄持股6.74%；启明基金持股6.29%。

　　5%以下股东中，上海张江持股2.35%；上海张江科投，持股1.41%；交银资产管理持股3.85%；交银基金持股0.62%等。

　　服务费收入不敌成本，七牛云连年亏损

　　招股书显示，2021年-2024年第一季度，七牛云收入分别为14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元和3.42亿元。

　　但对应的净利润却是亏损。2021年至2024年第一季度，七牛云的净亏损分别达到-2.2亿元、-2.1亿元、-3.2亿元和-1.5亿元，累计亏损超过9亿元。究其原因，主要还是云计算市场竞争激烈，特别是来自大型云服务商的竞争压力，头部公司通过价格战等手段争夺市场份额，导致七牛云的盈利空间受到挤压。

　　一方面，在中国音视频PaaS市场的服务费上，《科创板日报》记者注意到，七牛云在公有云上提供CDN、对象存储、互动直播及媒体分析的行业服务费。

　　其中，对象存储服务按使用量收费。根据不同的收费项目，招股书披露，2023年对象存储服务的价格标准介乎每月人民币0.02元╱GB至每月人民币0.15元╱GB。但七牛云官网显示，其对象存储单价低至0.008元/GB/月。

　　在CDN服务方面，招股书称，就流量而言，CDN服务的行业公布价格范围约为每GB人民币0.1元至人民币0.25元。

　　同时，由于计费方式不同及CDN服务商提供的折扣不同，收费差异非常明显。往绩记录期间CDN服务商一直稳定降低其价格以获取市场份额。在七牛云官网上，CDN单价已低至0.04元/GB……

　　另一方面，在销售成本上，七牛云的销售成本居高不下。2021年-2024年第一季度，公司的销售成本分别为11.80亿元、9.19亿元、10.54亿元、2.71亿元。可以看到，报告期内销售成本占到了收入的80%左右。

　　再加上2024年一季度，七牛云流动负债高达40亿元，因此上市融资成为其必然选择。

　　根据披露，本次七牛云IPO募集所得资金净额，将主要用于渗透并夯实APaaS业务中应用场景的占有率以及发展与扩大客户群；扩展海外业务；增强研发能力并完善技术基础设施；选定合并、收购和战略投资；以及用作营运资金及一般公司用途。