兴证策略发布报告称，“抓住重点、主动作为” 的政策新导向下，市场逻辑已经反转。首先，从历史经验来看，牛市启动时，大多会经历一个底部快速修复的阶段。之后，则逐步进入到上涨斜率相对平缓、持续时间更长、赚钱效应更强的窗口。本轮市场从9月中旬的底部快速抬升以来，至今上证综指已累计上涨27.2%，涨幅与2019年的熊牛反转接近，低于前几轮牛市初期。从中期的维度来说，大家要摒弃熊市思维，坚定多头思维，对行情的时间和空间不要设限，因为资金动力仍源源不断。而从当前来看：

　　1）随着中国股市回暖及经济企稳，资本追逐利润的本性下，欧美资金和“一带一路”国家的资金有望兴起新一轮配置中国股市的热潮。我们看到，近期外资从short-cover转向积极做多，已成为推动港股大涨的主要力量。对于A股，近年来外资流入显著放缓甚至出现流出，远少于2018-2021年均3000以上的规模。外资对于A股的配置仓位也降至历史低位。而近期，我们已看到外资Long-buying和short-cover资金的共振。中长期，外资仓位的回补将驱动资金持续回流中国。

　　2）当前国内机构对于权益资产的配置比重仍处在历史较低水平，后续规模增长、仓位抬升有望带动增量入市。如险资方面，根据金融监管总局人身险司司长罗艳君在国务院政策例行吹风会上的介绍，截至2024年8月末，保险资金运用余额为31.8万亿元，其中投资股票和股票型基金3.3万亿元，占比仅10.4%。如私募方面，根据华润信托的测算，截至2024年8月末，股票私募仓位为48.45%，同样处于历史低位。而公募方面，尽管仓位由于监管要求并不算低，但近年来规模增长显著放缓。后续随着市场修复，基金发行也有望回暖。

　　3）国内居民财富向股市新一轮再配置的趋势才刚刚开始。近期市场大涨之下，投资者开户热情高涨。往后看，居民财富、产业资本以及理财资金等向中国股市再配置的趋势下，中国资产有望迎来源源不断的增量资金浇灌。

　　结构上，短期关注跌深反弹，中长期关注“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”三大主线。

　　短期，市场beta式的修复中，关注跌深反弹的方向。回顾历史经验，历轮牛市都以指数级别的躁动开启。并且，在这一阶段，市场往往呈现比较明显的“超跌反弹”特征。对于本轮同样如此。

　　中长期，要抓住1个变化：政策导向的变化，把握2个方向：并购重组、“重视股东回报”。重点关注3大主线：“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”。

　　首先，精选“科技牛”，包括半导体、通信、新能源车、国防军工、计算机AI、医药生物、先进制造业为代表的新质生产力等方向。新质生产力领域是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点。政治局会议的强调下，监管层的有力推动下，未来并购重组将为“科技牛”带来明显催化效应。

　　其次，精选“内需牛”，看好新兴服务业、传统消费等领域的泛消费行业龙头，关注分红、增持、回购注销行为。本轮政策刺激更加重视需求侧，内需消费受益。从各行业估值角度来看，泛消费板块估值仍处在历史较低水平。中报显示龙头基本面稳健，并积极通过分红、回购回报股东。

　　第三，继续看好 “出海牛”。掘金新能源车、电力设备、家电、消费电子、家具等出海产业链的优胜者。随着美联储进入降息周期，海外经济有望企稳回暖，外需维持高景气将带来“出海链”相关公司的机会。