期待已久的国庆假期开盘进入倒计时，节前见证A股多项指标历史之后，延续大涨已经形成共识。节前的巨量资金从何而来？这波买入的力量多强大？

　　首先，9月24日超预期政策以来，市场成交量节节攀升，并不断刷新短中期纪录。

　　Wind数据统计显示，9月24至30日五个交易日，A股市场合计成交额高达7.37万亿，其中，4个交易日过万亿。9月25日，沪深两市成交额自5月6日以来收破1万亿；27日，久违的连续三个交易日过万亿；到了9月30日，开盘35分钟，两市成交额破万亿，刷新史上最快万亿纪录，当日收盘，两市成交额突破2.36万亿，刷新2015年5月28日创下的历史最高成交额。

　　其次，核心指数涨幅惊人。

　　不少指数用了5个交易日收回全年失地，创业板50指数5天涨幅43.91%居首，科创50指数、深证成指分别大涨35.66%、30.26%。中证500指数、中证1000指数、沪深300指数以及上证综指均涨幅超20%。

　　天量成交与巨幅上涨的背后，是强劲的做多力量。那么问题来了，巨量资金从何而来？为何能够在如此短的时间内形成强大合力？

　　力量一：ETF资金5个交易日被暴买1149亿

　　无疑，ETF是投资者跑步入场最趁手的工具之一。有券商分支机构老总就感慨说，我们更是买买ETF就行啦！

　　在超预期政策出台5个交易日（9月24-30日）以来，股票型ETF交投火爆，合计成交额达到6431.74亿元，合计资金净流入1149.15亿元。不少ETF、LOF基金买入较多，在盘中出现较高溢价。

　　今年前三季度ETF资金变动情况出炉，年内股票型ETF资金净流入合计高达8775.62亿元。境内ETF最新规模3.02万亿，首次突破三万亿大关，较年初增长47%。

　　其中，A股最大的ETF华泰柏瑞沪深300ETF最新规模已经达到3975.45亿。业内预测，不出意外，节后开盘首日即可顺利突破4000亿。

　　华泰柏瑞沪深300ETF规模增长就是一部国内投资者对ETF的认知史。这只ETF成立于2012年5月4日，是国内首只跨市场ETF，该ETF在2023年8月7日成为市场首只超过1000亿的股票ETF，从2012年成立到1000亿元规模，用了11年时间；今年3月12日，用了7个月从千亿突破到2000亿；从2000亿到3000亿，只花了5个月；而在9月24日规模突破3000亿后，仅用了2个交易日就冲向3500亿大关，或在6个交易日内达到4000亿规模的新高。

　　有基金公司人士评价，近年来，凭借透明、灵活、费率低等特质，ETF投资已经逐渐深入人心，结合这次行情，指数涨幅明显，投资者借指数入市的特点也更加鲜明，可以预测ETF真正迎来了繁荣时代。

　　除了个人投资者，包括保险资金、私募也在买入ETF。以二季报数据来看，今年上半年共有225只私募证券基金出现在200只ETF前十大持有人名单中，合计持有ETF份额达39.4亿份，同比增加了1倍之多。

　　力量二：中长资金入市，低配的内资机构空头回补

　　中长期资金入市也是市场增量资金的重要来源。

　　金融监管总局相关负责人9月27日在国新办新闻发布会上表示，目前保险资金投资股票和股票型基金超过3.3万亿元。财联社记者查阅中国保险资管协会披露的《中国保险资产管理业发展报告（2024）》数据获悉，截至2023年底，保险资金直接投资股票、公募基金（股票及混合型）的合计规模为2.69万亿。以此粗略估算，今年以来，险资投向股票、股票型基金规模增幅或达到22.68%，年内增加6000亿元。

　　不过，多方数据显示，在此轮牛市之前，国内机构对权益资产的配置比重仍处在历史较低水平。兴证策略券商研报显示，险资方面，截至2024年8月末，保险资金运用余额为31.8万亿元，其中投资股票和股票型基金3.3万亿元，占比仅10.4%。

　　私募方面，根据华润信托的测算，截至2024年8月末，股票私募仓位为48.45%，同样处于历史低位。而公募方面，尽管仓位由于监管要求并不算低，但近年来规模增长显著放缓。后续随着市场修复，基金发行也有望回暖。

　　这意味着未来，随时市场上涨，后续规模增长、仓位抬升有望带动增量入市。

　　力量三：外资重新回到中国资产

　　中信证券、兴证策略等多家券商跟踪显示，外资正在迅速回流。显著增配港股是市场趋势之一，数据显示，外资在港股上，9月16日以来的短短半月间累计流入606亿港元。

　　近一周以来外资加速建仓中国资产，摩根大通的交易席位累计扫货超80亿港元。招商银行、中国平安、中国太保、比亚迪H、紫金矿业、海螺水泥这些外资审美的个股均在扫货之列。

　　近期外资已经从空头回补转向积极做多，已成为推动港股大涨的主要力量。对于A股，近年来外资流入显著放缓甚至出现流出，远少于2018-2021年均3000以上的规模。外资对于A股的配置仓位也降至历史低位。而近期，已看到外资长买和空头回补资金的共振。中长期，外资仓位的回补将驱动资金持续回流中国。

　　外资风向转变早有迹象。

　　桥水在6月底发布的观点中表示，在当前经济形势下，中国风险资产比其他主要经济体更具吸引力。综合来看，中国很可能在较长的一段时间内维持政策宽松。如果经济增长明显放缓，政策制定者拥有足够空间加大刺激力度。这大概率将使风险资产相对于现金取得正回报。

　　因此，桥水二季度末美股持仓对外披露。数据显示，截至二季度末，桥水的美股持仓总市值为192亿美元，环比减少6亿美元。

　　值得回顾的是，8月29日，中共中央政治局委员、中央财办主任何立峰在京会见桥水基金创始人达利欧。当时，达利欧表示，长期看好中国发展前景，对中国未来充满信心。

　　力量四：银行理财、债基的钱流向权益市场

　　股债跷跷板效应之下，资金在配置的结构上发生了分化。

　　近期机构在债基上的赎回明显增加，一方面是获利了结，另一方面，有市场观点认为，在超预期的宽松政策之下，机构投资者对股债市场的判断发生变化，不排除侧重在权益市场上加大布局。

　　工银银证转账的数据更能直观感受到普通投资者从银行理财向股市资金搬家的迹象。

　　数据显示，9月24-9月30日期间，工行银证转账指数分别为2.15、1.40、4.40、7.04、16.71，其中个人投资者分别为1.19、1.87、1.08、5.20、16.92。个人投资者增幅明显，而且风格也更趋于激进。

　　未来还有哪些增量资金？

　　整个国庆假期，股市已经成为街谈巷议的话题，尤其是港股开市4日，大涨3天，也让A股投资者迫不及待等待开市。

　　券商忙了整个假期，不少券商在6日开始，财富、经纪条线，包括券商召开开市前动员大会，全面开工。开工的主要任务只有一个：开户。财联社不完全统计显示，目前已经办理开户户数或已高达数百万，另有更多投资者排队等待开户审核与验证。中国结算已提前开放统一账户平台和身份信息核查系统等渠道权限，便于券商等提前准备。不过国庆节期间新申请证券账户仍要等10月8日才能完成，10月9日才可正常进行交易。

　　除了外资、机构资金，接下来还有哪些增量资金值得期待？

　　首先，明日开始，市场将迎来9月30日之前开户的新投资者。业内指出，此次新开户中，线上开户优势显著，或主要由于当前互联网用户群体普遍年轻化，90后和00后是近期开户的主体，新开户中近七成是90后和00。

　　为了提升交易效率，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》，自10月8日起，接受指定交易申报指令时间由每个交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。

　　已有券商通知客户，为满足节后客户银证转账需求，已经联系相关银行提前开放银证业务时间，该券商提到的有三方存管业务的银行，包括中行、农行、交行、招行、中信、浦发、民生、光大、宁波银行等确定从8：30分提前开放至8:05分开始，也有的券商与银行协商，直接提前到7:30。与此同时，有券商今天提早夜市委托时间，从原20:00提前至16:30。

　　其次，8000亿大礼包打响第一枪。央行在9月24日在国新办发布会上宣布，创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

　　随后，有多地监管组织上市公司召开座谈会等，摸底创设股票回购增持专项再贷款事宜。节前，不少上市公司表示，监管已经发来要求填申请贷款用来回购额度的表格

　　10月6日，佰仁医疗公告称，控股股东、实际控制人金磊拟使用专项贷款资金，增持10万至213万股，首单股票回购增持专项再贷款落地。