月初，票据利率大幅下行。10月8日，6M国股转贴票据利率下行16个BP至0.90%。从历史来看，10月信贷投放较为一般，票据利率多下行。此外，近期落地的降准降息进一步降低银行资金成本，10月票据新增供给有限。不过，今年9月末以来密集频发的政策能否在短期内即影响到企业和居民的信贷行为值得关注。

　　图：6个月国股转贴票据利率走势

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　在8月末票据利率一度跳升后，9月票据呈先降后震荡，月末再度上行的W型走势。

　　普兰数据分析，9月末，央行降准降息落地，补充中长期流动性，机构融资成本走低，看跌后市影响，非银进场建仓，中小行亦发力填补剩余规模缺口，收票方增多下，票价起初稳中下调。但随着规模填充到位，大行和非银参与度减弱，一级市场签发量冲上本月高峰，票源供给充裕，票价下行受阻，有所抬升。

　　票据市场通常被用以反映实体经济的信贷需求变化，进而可对信贷需求乃至经济基本面作出前瞻性预测。当居民和企业贷款需求下降、银行贷款投放不出去时，资金通常投向票据，导致票据利率持续下行。

　　从历年10月票价走势来看，行情多以震荡下行为主。根据普兰数据的统计，2023年10月6M国股无三农价格在1.08%-1.31%，月内波动23BP；2022年10月一年期国股无三农价格在1.15%-1.56%，月内波动41BP；2021年10月，足年国股利率中枢环比小幅下行约8个BP至2.27%。

　　银行资金成本的下降有助于票据利率中枢下移，而信贷规模与票据供给依然是影响后续票据利率变动的两个核心因素。

　　9月24日，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，央行行长潘功胜接连宣布包括降准降息在内的重磅政策。此后，降准50个BP、MLF利率调降30个BP、OMO利率调降20个BP均在一周内落地。降准相当于为银行直接提供低成本的、长期的资金运营，本次降准可以向金融市场提供长期流动性约1万亿元；MLF和OMO是央行向商业银行提供中短期资金的主要方式，利率的下降也将降低银行的资金成本。

　　普兰数据认为，月初票源供给整体回归低位，卖盘出票或以库存票为主，供给力量一般。10月只有19个交易日，叠加补充贴现到期压力仍存，买盘或提前进场配置，但月初交投观望，托收交易较多。供需相互博弈下，票价低位震荡。