A股回调后出现分化，是“倒车接人”还是“牛市结束”？

　　10月10日，A股行情出现明显分化：煤炭等周期股支撑沪指飘红，计算机等科技股的回调则让创业板指、科创50收跌，被视为“牛市旗手”的券商股降温。

　　市场交投氛围仍然火爆，全日交易额为2.16万亿元。

　　A股是否将结束普涨，迎来分化轮动行情？投资者如何踩对赛道？

　　分析人士在接受本报记者采访时表示，当前的A股正在迎来一轮“信心重估牛”，投资者目前最重要的是转换思维，以牛市思维面对市场。但本轮牛市的基本面验证需要时间，不会一步到位，投资者在初期对牛市要有信心，在中期也要有耐心。预计将经过“拉升-盘整-登顶”三个阶段，目前已经处于第一段的下半场。接下来考验的是选股与行业分析能力以及对市场节奏的把握。

市场行情出现分化

　　10日，A股盘中一度探底回升，但整体表现分化，沪指收涨1.32%报3301.93点，创业板指收跌2.95%报2212.91点。在技术股的回调下，科创50回调幅度超过4%。

　　板块、个股表现分化，今日共计2998只股票上涨，涨停股82只；2229只股票下跌，跌停股48只。

　　板块出现轮动，31个申万一级行业来看，前期火爆行情中表现一般的煤炭、银行、石油石化、公用事业，今日却表现亮眼。而近期火爆的计算机、非银金融、电子则出现回调，好在回调幅度相对温和。

　　概念板块来看，今日中字头概念板块闪亮登场，而近期暴涨的华为欧拉今日回调13.1%，华为昇腾、AIGG概念、国产软件、ChatGpt概念跌幅均超过6%；被视为“牛市旗手”的券商概念今日也出现回调，幅度近6%，东方财富、同花顺跌幅均超过17%，天风证券跌停，而刚复牌的国泰君安、海通证券开盘即涨停。

　　从市场情绪来看，今日A股日成交额共计2.16万亿元。9月25日以来，日交易额均破万亿元，直至10月8日攀升至3.48万亿元，昨日则是2.97万亿元的放量大跌，今日略有滑落，但市场交易氛围仍火热。

　　两融余额也在增加。Choice数据显示，10月8日两融余额为1.55万亿元，比上一个交易日新增超过1000亿元，昨日增至1.58万亿元。

　　今日A股上证指数远强于创业板指，分化明显。排排网财富研究部副总监刘有华告诉记者，上证指数之所以强势在于今天中字头发力，创业板则是因为此前涨幅巨大，积累了大量获利盘，今天延续了昨日的走势，继续消化抛压。

　　“随着指数快速上涨到了压力位，叠加获利资金和解套资金流出，近两个交易日市场波动剧烈，且前期强势的板块也迎来了调整，预计牛市第一阶段已经结束。”明泽投资基金经理陈实在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　“短期内A股市场涨速较快带来较多获利盘，叠加市场预期过于集中一致，市场短期抛压随之加大。”富荣基金也表示，当前市场估值水位与风险偏好已得到修复，预计后续增量政策将有助于稳定当前市场情绪，市场方向或出现分化，但仍对后市持乐观态度。

专家：牛市不会一步到位

　　昨日A股的暴跌，是倒车接人，还是掉头下跌？当前市场处于哪个阶段，这是投资者尤其关注的。

　　“从一系列指标看，中国股市已完成熊牛转换，投资者目前最重要的是转换思维，以牛市思维面对市场。”中信建投首席策略官陈果告诉《国际金融报》记者，当前的A股正在迎来一轮“信心重估牛”，这是在中国资产被系统性低估、居民部门积累大量超额储蓄并面临资产荒、强力振兴政策即将出台、美联储降息周期开启，全球股市高位，外资追入中国资产等多重背景共振下的一场牛市。这轮牛市将反应全球资金对中国经济前景与中国资产的信心重估。

　　经过数日的暴涨，昨日A股出现大幅回调，这不免让人担忧牛市是否到此结束。

　　“本轮牛市的基本面验证需要时间，不会一步到位，投资者在初期对牛市要有信心，在中期也要有耐心。”对此，陈果进一步表示，这轮牛市映射了我国誓要摆脱“债务-通缩循环”，终结资产负债表衰退预期的大事业，预计将经过“拉升-盘整-登顶”三个阶段，目前已经处于第一段的下半场。短期看，外资的被动流入和内资的增仓行为将继续推动市场上涨，之后关注财政政策发力情况和10月经济数据的改善。

　　本周A股走出“大喜大悲”的过山车行情，今日沪深分化表现明显。明天是本周的最后一个交易日，将表现如何？对此，刘有华认为，由于近期的快速大幅拉升，一方面短期获利盘较大，另一方面，也到了前期套牢盘密集区。近两天A股调整属于正常走势，也是对爆拉的一种修正。经过调整，市场获利盘已经被大幅消化，明天预计市场偏向震荡或者小阳线，属于震荡蓄势，为后面的拉升做准备。牛市的逻辑依然存在，因此，市场在目前位置震荡整固后仍有望继续上攻。

　　“短期A股市场基本进入了高位震荡阶段。”摩根士丹利基金方面提醒关注本周六财政部将召开的新闻发布会，若能超预期，市场仍有创出高点的可能，但此后政策驱动行情或将告一段落。后续观察政策落地进展、地产销售情况、明年经济预测情况等。市场的活跃度可能很难快速冷却，而结构性机会依然会很明显。建议投资者更关注政策对经济的效果。因此，预计后续仍有阶段性的系统性估值修复机会，但分化也即将开始，并逐步过渡到基本面驱动行情。

分化中如何踩对板块

　　A股数日的暴涨，板块个股普涨，建仓即赚钱。但是昨日暴跌后，今日A股迎来分化行情。值得注意的是，前期尤其火热的券商股、半导体等科技股今日回调，那么接下来如何踩对赛道和个股？

　　“整体上，牛市最容易赚钱的阶段，也就是无差别上涨的阶段已经结束，接下来考验的是选股与行业分析能力以及对市场节奏的把握。”刘有华直言，受益牛市逻辑的券商，相比此前几轮牛市，目前的涨幅依然不大，预计盘整之后还会有两波行情，依然值得逢低关注。半导体、计算机等科技板块受益于国产替代和市场风险偏好提升，同时，也是超跌的板块，后市也值得重点关注。此外，白酒、医药等机构重仓方向，超跌严重，跌下来也可以当机会看待。

　　陈果建议投资者，关注明显低估的中国资产、对通缩改善重估、龙头企业价值重估和牛市中的弹性资产。可重点关注行业包括新能源汽车、电子、计算机、食品饮料、非银、银行、房地产、有色金属等。

　　“本次A股市场第一轮是普涨，而后续的上涨可能会以新质生产力方向为主，想象空间与持续性相对较高。”富荣基金指出，近期板块布局来看，看好双十一期间美容护理行业龙头的表现，可能在后续产生新的关注点。短期美国降息周期开始，大盘流动性预期提升，也建议关注业绩具有弹性的板块，如酒店、文旅等。不过，投资者需要重点跟踪微观的恢复、数据验证，把握预期差所在。

　　“市场将进入牛市第二阶段，指数偏震荡，同时结构性行情会更加明显。这一阶段核心是看后续财政政策发力方向，以及有基本面支撑的方向。”在陈实看来，可看好低机构配置、低PB估值、低预期、低业绩的建筑板块，在后续财政政策的利好驱动下，板块弹性大。同时也看好高景气、业绩提升的AI+产业链，以及人形机器人、星链通讯等高成长行业。此外，融资成本敏感的创新药行业、受到年轻人青睐的新消费行业、受益于经济复苏且业绩弹性大的互联网、在中国相对低估的全球定价的有色金属行业也是看好方向。