近期股指期货跟随股市大幅波动，节后首个交易日涨停开盘后出现回落，同时配合较大的成交量能，四大股指期货升水也快速回落。

　　国信期货研究咨询部研究员夏豪杰表示，近期国家出台一系列稳定经济和股市的政策。对股市形成利好支撑的政策主要有三项：一是央行创设证券、基金、保险公司互换便利。央行需要质押的标的，本身就具有较强的价值，在市场引导方面主要涉及沪深300指数成分股。从交易角度看，如果央行质押利率较低，通过沪深300指数成分股或者高股息股票，形成利差空间，换入国债、央行票据等高级流动性资产，在目前市场氛围下，有利于增加国债供给，抑制国债市场的非理性交易。二是创设股票回购增持专项债券，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。目前央行尚未公告实施细则，从理性投资者角度看，这有利于破净股、股息率高的个股实施专项债券贷款。三是中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，有利于活跃资本市场，形成耐心资本，成为1+N的重要政策。国内资本市场进行的一系列改革，从根本制度上发生了改变，新“国九条”与之后的一系列政策形成1+N制度体系。从对资本市场影响看，这些无法形成短期的财富效应，属于长期利好，由于上市公司本身的质量是衡量股市投资价值的核心，中长期资金是否入市，关键还是要看上市公司的价值。

　　物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，从支持证券市场发展的角度看，近期央行提出的创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，以及回购再贷款首期额度3000亿元两项新的政策工具看，前者只允许金融机构使用特定的资产作为抵押，从央行换取高流动性的资产，该政策没有直接提供货币，更多的是为市场提供流动性，后者则是用“真金白银”鼓励上市公司回购股票。目前看，虽然政策力度很大，但彻底扭转基本面预期尚需时日，可以说是一个不错的开始。

　　中信建投期货金融衍生品首席分析师刘超表示，当前政策宽松力度大、范围广，为股指市场提供了强大的支撑。同时，目前经济数据虽然表现较弱，但政策预期已经全面扭转，市场信心显著增强。尤其是在指数估值处于历史低位的情况下，政策端的积极信号将催化估值修复行情。中长期看，随着财政政策的接续发力，国内中长期资金与外部资金有望进一步入市，股指市场上方具有一定空间。

　　“目前四大股指经过集体快速上涨后开始下跌，而且成交开始放量，但是四大股指期货预期出现显著分化，IH远期合约仍然呈现升水结构，反映出投资者对市场企稳的乐观预期。IF虽然呈现升水结构，但IF2412合约升水幅度较大，IF2503合约升水幅度较小，预示着较为稳定的情绪。IC、IM远期合约均快速转为贴水结构，显示投资者对中小盘未来走势的预期仍然不太乐观。”夏豪杰表示，节后开盘股市入场资金多数被套，对市场的非理性行为形成了明显的风险警示作用。股市成交额快速缩量至1万亿元，也显示了股民对市场走势的敏感度。如果后续没有其他刺激政策出台，股市有可能缩量回落，四大股指期货走势将会出现明显分化，预计IH率先企稳，IF企稳后转为震荡走势，IC、IM则震荡偏弱，且有可能重返跌势。

　　刘超表示，整体看，当前政策预期已经全面扭转，市场信心也走出低位。从估值修复的角度看，第一轮脉冲式普涨行情已接近尾声，后续将进入结构性行情，股指期货大概率进入震荡整固阶段。短期股指市场波动较大，投资者可尝试高抛低吸或买入远月虚值看跌期权，对股票现货组合进行下行风险保护，同时保留上方的潜在收益。中长期看，重点关注IF和IH这两个品种，可以考虑在回调时逢低布局多头仓位。