演员海清押注的梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（下称“梦金园”）再次IPO

　　今日（14日），梦金园再次向香港交易所递交了招股书，计划在香港主板上市，中信证券（香港）有限公司为独家保荐人，这是继其2023年9月28日、2024年4月3日两次港交所递表失效后的第三次申请。

　　此前，梦金园黄金曾于2020年9月向中国证监会申请在深交所上市，但2021年11月其A股上市申请未获通过。

　　《科创板日报》记者注意到，今年1月19日，梦金园获得了中国证监会的境外发行上市及境内未上市股份全流通备案通知书。

　　在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，梦金园在拿到上市备案通知书后，向港交所递表失效，表明公司在准备上市的过程中遇到了一些挑战。“这些挑战可能包括但不限于财务数据的审核、市场环境的变化、监管要求的更新等。”

　　演员海清皆为股东

　　招股书显示，梦金园成立于2000年，是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。

　　据弗若斯特沙利文报告，按2023年黄金珠宝收益计算，梦金园为中国第五大黄金珠宝品牌，市场份额为3.8%。行业前四分别为周大福、老凤祥、中国黄金和豫园股份（老庙黄金）。

　　值得一提的是，在中国前五大黄金珠宝品牌中，前四名都已上市。但梦金园的IPO之路略显坎坷，此前的数次尝试均以失败告终。

　　早在2018年8月，梦金园就委聘广发证券作为保荐人，拟在深交所主板递交上市申请，但其后并未作出任何正式上市申请。2020年9月，梦金园在中泰证券保荐下首次向深交所提交A股IPO申请。2021年10月底首发上会被暂缓表决，在2021年11月第二次上会中，梦金园被证监会明确驳回否决，宣告其A股IPO梦碎。

　　彼时，证监会主要对梦金园主营业务收入主要来自加盟模式、旧料业务活动的商业合理性，以及存货账面价值金额较大等方面表达了疑虑。

　　不过，梦金园在2022年12月改聘中信证券试图再次申请A股上市。不过，公司最后选择改道港股，并于2023年9月首次递交招股书。

　　招股书显示，梦金园累计进行了多轮融资，融资总额达到2.85亿元，投资方阵容包括天津海开信创、中信证券投资以及一系列投资人。

　　招股书显示，目前创始人王忠善、张秀芹夫妇，以及儿子王国鑫、女儿王娜，通过直接或间接的方式，合计持股约89.39%，一家四口共同为公司的实际控制人；另外，天津国资天津海开信创产业发展有限公司持有4.37%的股份；天津海泰集团持股4.37%；中信证券持股1.82%；曾担任梦金园代言人的艺人海清（黄怡）持股1.53%。

　　今年上半年营收近百亿元，净利润5225.2万元

　　根据招股书，梦金园披露了最新的财务数据。

　　截至到2024年6月30日，梦金园已建立全面的特许经营网络，覆盖全国1687名加盟商旗下经营的2850家加盟店、七个自营直营区服务中心及17个省级代理。其他销售渠道包括36家自营店、电商平台网店等。其中，特许经营网络渠道营收占比近两年来都在90%以上。

　　财务数据方面，招股书显示，2021年、2022年、2023年及2024年上半年梦金园营收分别为人民币168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元及99.80亿元。

　　同期的毛利分别为人民币5.36亿元、7.59亿元、10.77亿元及6.18亿元，毛利率分别为3.2%、4.8%、5.3%及6.2%；净利润方面，2021年至2023年分别为2.24亿元、1.81亿元及2.33亿元，2024年上半年为5225.2万元。

　　与其他黄金珠宝品牌不同的是，梦金园选择深耕下沉市场。

　　在梦金园整体营收中，2022年、2023年以及2024年上半年，三线、四线及以下城市加盟商销售收益合计占比均在40%以上。招股书显示，2024年上半年，每间加盟店平均收入为290万元。

　　此外，在未来计划中，梦金园也表示，将主要专注于在国内三线及以下城市中的扩张工作。

　　中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元接受《科创板日报》记者表示，高额的黄金原料采购成本叠加店铺运营开销、人员薪酬以及营销推广费用等，构成了一道难以逾越的成本壁垒，从而抑制了净收益的增长幅度。

　　“黄金珠宝零售业内的白热化竞争迫使企业加大市场渗透与品牌建设的投入，牺牲部分盈利空间以换取市场份额，形成了典型的”薄利多销“经营模式。”支培元向记者说道。

　　而在柏文喜看来，梦金园的业务模式可能更侧重于通过大规模的特许经营网络来扩大市场份额，这种模式会带来较低的单店利润率。“因此尽管销售额较高，但净利润相对较低。”