华泰证券研报表示，10月9日，国家能源局发布《分布式光伏开发建设管理办法（征求意见稿）》（简称“意见稿”），提出细化分类、取消新增工商业全额上网、确保分布式光伏项目实现“观测调控”、分布式光伏市场化交易等。华泰证券认为该政策短期或对分布式需求造成不利影响，降低大型工商业光伏装机意愿，提升项目成本；长期有望通过提升光伏发电市场化水平，利好分布式光伏需求。华泰证券预计存量电站电价不受影响概率较大；自然人户用光伏采取市场化交易概率较低；尽管该政策短期或利空分布式需求，考虑到部分企业可能选择抢装，预计今年国内光伏新增装机或不受影响，保持同比持平或微增。
全文如下
华泰 | 电新：分布式光伏新政或影响短期需求
核心观点
分布式光伏管理办法出台，或影响短期需求
10月9日，国家能源局发布《分布式光伏开发建设管理办法（征求意见稿）》（简称“意见稿”），提出细化分类、取消新增工商业全额上网、确保分布式光伏项目实现“观测调控”、分布式光伏市场化交易等。我们认为该政策短期或对分布式需求造成不利影响，降低大型工商业光伏装机意愿，提升项目成本；长期有望通过提升光伏发电市场化水平，利好分布式光伏需求。我们预计存量电站电价不受影响概率较大；自然人户用光伏采取市场化交易概率较低；尽管该政策短期或利空分布式需求，考虑到部分企业可能选择抢装，我们预计今年国内光伏新增装机或不受影响，保持同比持平或微增。
取消工商业全额上网模式，提出电力市场化交易
意见稿主要内容包括四个方面：1）细化分类：分布式光伏发电原来包括户用及工商业，现在细化为自然人户用、非自然人户用、一般工商业和大型工商业四种类型。2）取消工商业全额上网模式：户用分布式可选择全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网模式，一般工商业不可选择全额上网模式，大型工商业仅允许全部自发自用。3）升级改造内部与公共电网，确保分布式光伏项目实现“可观、可测、可调、可控”。4）分布式光伏市场化交易：后续分布式光伏发电项目（除自然人户用外）将参与电力市场，意见稿未出台具体比例，各地因地制宜出台政策。
短期或对分布式需求造成不利影响
由于意见稿不允许工商业分布式光伏全额上网，考虑到自发自用面临屋顶面积与用电负荷不匹配、用电户由于违约、倒闭等原因无法支付光伏全生命周期电费等问题，我们认为自用比例较低的工商业光伏的装机意愿将受到较大影响。同时，意见稿提出鼓励非自然人户用分布式光伏以集中汇流方式接入电网，相关汇流设施、接网配套设施原则上由发电项目投资主体投资建设与运维，或将导致EPC成本提升，按照3-4MW项目计算，我们预计汇流、储能设施或将增加成本约0.3-0.4元/W。过去开发分布式光伏无规模限制，电网提供消纳保障，随着消纳资源日益紧张，电网需新增设施才能保障消纳能力。因此，我们预计意见稿短期或将对分布式光伏装机造成不利影响。
长期完善电力市场化水平，利好分布式需求
24年以来组件价格持续下跌，而户用光伏含组件大EPC价格仍维持3.3元/W左右，我们判断主要系中间环节收益较高。意见稿提出分布式光伏项目按照“谁投资、谁备案”的原则确认备案主体，各地不得以特许权经营等方式控制屋顶等分布式光伏开发资源，不得限制各类符合条件的投资主体平等参与分布式光伏发电开发建设，有望增加新建电站市场化交易的比例，从而提升光伏发电市场化水平，长期利好分布式光伏需求。
风险提示：分布式光伏新增装机不及预期，光伏市场竞争加剧。
