申请额度已超2000亿元，支持资本市场的货币政策新工具，即日起启动操作！

　　10月18日盘中，央行、证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》（下称“通知”）。

　　记者从央行获悉，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。即日起，央行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。

　　分析人士表示，互换便利可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。

　　此前的10月10日，央行宣布创设“证券、基金、保险公司互换便利”，首期操作规模5000亿元。本次印发的通知，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。

　　比如，通知明确，央行委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情况展期。

　　根据通知，互换费率由参与机构招标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等。通过这项工具获取的资金，只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

　　“互换便利可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。”分析人士表示，参与机构通过互换便利将流动性较差的债券、股票换成国债、央票，后者作为高等级流动资产，可显著提高回购融资的可得性，获取的资金将用于股票、股票ETF的投资和做市。

　　部分国有大行表示，愿意为互换便利项下相关回购融资提供便利，放宽参与机构回购融资的授信额度要求。

　　分析人士认为，机构申请的2000亿元额度本质是央行授信，是潜在的增量资金，机构不是一次就用完，会持续为资本市场带来增量资金。

　　“作为一项制度安排，互换便利将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用。”分析人士表示，一方面，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌、股价被低估的时候，金融机构买入意愿较强，工具用量会较大；而到股市好转、股票流动性恢复的时候，换券融资的必要性下降，工具用量会自然减小。

　　另一方面，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式筹资，缓解“股市下跌-投资者赎回-卖出股票-股市进一步下跌”的负反馈，抑制羊群效应等顺周期行为，发挥平滑市场、稳定预期的作用。

　　作者：张琼斯