我国菜油盘面定价之锚将变

　　澳大利亚、乌克兰和俄罗斯是全球菜籽、菜油供应新增的边际变量，虽说今年欧盟菜籽大幅减产，但欧盟最终进口加拿大菜籽的数量可能不会超过此前高峰。加拿大更多地将菜油出口至美国，用作生物柴油原料，但美国大选导致生物柴油政策存在不确定性。我国对加拿大采取反倾销调查后，菜籽、菜油的贸易流发生变化。俄罗斯和乌克兰菜籽、菜油等将起到补充加拿大菜籽、菜油减量的作用，俄罗斯菜油将取代加拿大菜油，成为我国菜油盘面的定价之锚。

　　[全球供需情况]

　　[百万吨][%]

　　图为全球油料月度产量

　　美国农业部预估，2024/2025年度全球主要油料总产量达到6.87亿吨，较2023/2024年度增加2958万吨。其中，大豆增产3445万吨，花生增产192万吨，棉籽增产60万吨，而菜籽减产179万吨，葵花籽减产538万吨。在全球三大油料大豆、菜籽和葵花籽中，2024/2025年度除了大豆是增产的，其余都是减产的。

　　2022/2023年度全球菜籽产量增速达到17.25%，之后增速放缓，2024/2025年度甚至降至-2%。菜籽在全球主要油料中的产量占比也将从2022/2023年度的13.93%下滑至2024/2025年度的12.74%。在此过程中，大豆在全球主要油料中的产量占比逐步攀升，2024/2025年度预计突破60%。另外，葵花籽产量占比将从9%下降至7%。

　　2024/2025年度全球主要油料出口量相比旧作预计增加276万吨。其中，大豆出口量增加368万吨，菜籽出口量减少37万吨，而葵花籽出口量减少53万吨。2022/2023年度全球菜籽出口量增速达到27.36%，之后逐渐下降，2024/2025年度预计为-2.10%。2015/2016年度以前，菜籽在全球主要油料出口市场的份额超过10%，但随着大豆和葵花籽产量的提高，菜籽在全球主要油料出口市场的份额下降，2024/2025年度预计为8.32%。

　　2024/2025年度全球主要油料压榨量相比旧作预计增加1233万吨。其中，大豆增加1656万吨，而菜籽增加24万吨，葵花籽减少547万吨。2014/2015年度，菜籽在全球主要油料中的压榨量占比接近16%，大豆占58%，葵花籽占8%，而到了2024/2025年度，菜籽在全球主要油料中的压榨量占比将下降至15%，而大豆升高至62%，葵花籽升高至9%。从2022/2023年度开始，全球菜籽和葵花籽库销比逐步下降，供应随之收紧，而大豆供应更加宽松。

　　[百万吨]

　　图为全球油脂市场供需

　　2024/2025年度全球主要油脂预计增产256万吨。在全球四大油脂豆油、棕榈油、菜油和葵油中，豆油增产310万吨，棕榈油增产95万吨，菜油增产7万吨，葵油减产233万吨。全球菜籽产量在主要油料市场的占比下滑，导致菜油产量在全球主要油脂市场的份额下滑，从最高的16%降至2024/2025年度的15.11%。豆油从27%增加到29%，棕榈油从33%升高到35%，葵油稳定在8%~9%。

　　2024/2025年度全球主要油脂出口量预计增加36万吨。其中，棕榈油增加193万吨，豆油增加85万吨，菜油增加45万吨，葵油减少300万吨。不同于产量份额的下降，菜油在全球主要油脂市场的出口份额稳步提升，从2010/2012年的5.65%升高到2024/2025年度的9.01%。豆油出口份额却有所下降，2021/2022年度为15.48%，2024/2025年度预计为13.75%。棕榈油出口份额降幅最大，最高达62%，2024/2025年度预计只有55%。葵油出口份额增幅最大，从2010/2011年度的7%提升至2023/2024年度的17%，由于2024/2025年度全球葵籽减产，出口份额下降至13.65%。

　　2024/2025年度全球主要油脂消费量比旧作增加510万吨。其中，豆油增加305万吨，棕榈油增加210万吨，菜油增加62万吨，而葵油减少129万吨。豆油、菜油、葵油在全球油脂消费市场的份额相对稳定，豆油占28%~29%，菜油占14%~15%，葵油占8%~9%，棕榈油份额从33%小幅提升至35%。

　　从消费分项看，2021/2022年度开始，棕榈油、菜油食用消费量增速下降，而豆油消费量增速回升。工业消费环节，三个油脂消费量增速均下降，新年度豆油工业消费增速相对高一些。

　　[主要贸易国和地区产销情况]

　　加拿大是全球菜籽产量最大的国家。此外，欧盟、澳大利亚、乌克兰和俄罗斯都在全球菜籽贸易市场占据一席之地。虽然我国也是菜籽主产国，但基本是自产自销，国内菜油盘面以进口菜油定价为主。

　　图为加拿大、欧盟、澳大利亚、乌克兰、俄罗斯在全球菜籽贸易市场的份额

　　由于菜籽价格下跌、投入成本稳定、晚秋土壤湿度低以及小麦具有价格竞争力，2024/2025年度加拿大菜籽种植面积收缩至890.6万公顷，低于旧作的893.8万公顷。不过，加拿大西部大部分地区5月之后迎来降雨，土壤湿度条件显著改善，加之气温正常，2024/2025年度菜籽单产从旧作的2.07吨/公顷回升至2.15吨/公顷，单产连续上调，最终减产21.1万吨，减产幅度缩小。2017/2018年度加拿大菜籽产量达到最高值2146万吨，之后有所下降，近几个年度始终未能突破2000万吨。加拿大菜籽产量在五大贸易国总产量中的份额从最高的48%下降至38%。

　　由于生长期遭遇低温，欧盟官方将2024/2025年度菜籽单产下调至2.98吨/公顷，单产持续下调，低于旧作的3.17吨/公顷，叠加种植面积下降，2024/2025年度菜籽总产量较旧作减少251万吨，减产幅度扩大。欧盟菜籽产量在2014/2025年度见顶，至2182万吨，之后未能恢复到2000万吨。

　　前期主产区天气不佳，澳大利亚油菜种植并不顺利，另外种植油菜收益比小麦、大麦和豆类低，澳大利亚官方预计，2024/2025年度菜籽种植面积下降6.9%至323.7万公顷，单产略降至1.7吨/公顷，总产量减少46.4万吨，至547.2万吨。

　　7月黑海地区高温少雨，加之种植面积减少，2024/2025年度乌克兰菜籽产量预计减少20万吨，至430万吨。

　　多数机构预计，俄罗斯油菜种植面积相比旧作增加30%~40%，2024/2025年度菜籽产量将增加60万吨，至480万吨。

　　在加拿大和欧盟菜籽产量未能恢复至历史高位的情况下，由于种植面积扩张潜力和速度较大，澳大利亚、乌克兰、俄罗斯菜籽产量在五大贸易国的份额逐渐上升，其累计产量占比从原先的13%提高至2024/2025年度的近30%。

　　2022/2023年度上述五个国家和地区菜籽产量达到最高值5450万吨，随后减产，2024/2025年度为5076万吨，比旧作少279万吨，减产幅度较此前扩大。

　　欧盟

　　进入21世纪，欧盟大豆、菜籽、葵花籽等主要油料产量快速增长，但近10个年度，受制于种植面积、环保等因素，产量停滞不前，甚至出现下滑。

　　早先，欧盟还是菜油和豆油净出口地，而随着人口的增长以及生物柴油的生产，本土的油料产量已经不能满足需求。2019年之前，欧盟将棕榈油归为间接性土地转化的高风险商品（ILUC），种植扩张以森林砍伐为代价。在2015/2016年度棕榈油进口量见顶之后，其通过增加菜油、葵油和豆油进口力度来填补棕榈油市场空缺。

　　2015/2016年度以后，欧盟菜油和豆油进口量不相上下，且高于葵油。由于2023/2024年度欧洲菜籽增产，该年度（截至2024年6月数据）菜油进口量下降，低于葵油进口量。

　　图为欧盟进口加拿大、澳大利亚、乌克兰菜籽的比重

　　加拿大、澳大利亚、乌克兰是欧盟进口菜籽的主要来源地，占欧盟进口总量的80%以上，高的时候接近100%。其中，乌克兰是后起之秀，欧盟自乌克兰的进口占比已经超过50%，自加拿大和澳大利亚的进口占比逐年下滑。

　　白俄罗斯、加拿大、乌克兰和俄罗斯是欧盟进口菜油的主要来源地，占欧盟进口总量的80%以上，且份额逐年升高，其中以白俄罗斯、乌克兰菜油为主，而自俄罗斯和加拿大的进口量逐年下降。

　　欧盟菜籽产量达到高峰后，相比进口价格含有加工价值的成品菜油，进口原料菜籽更加经济一些。菜籽虽然是欧盟第一大油料，但由于棕榈油进口量下降，其不得不进口油料来满足国内需求。以菜油作为原料的生物柴油的浊点更低，冬天抗冻性更好，且欧盟周边地区也是全球菜籽主产区，尤其是俄罗斯和乌克兰，相比加拿大和澳大利亚，运输距离更近。然而，2024/2025年度欧盟只有菜籽减产，大豆和葵籽均增产，故欧盟菜籽进口量将再度增加。

　　欧盟菜籽减产，势必要进口菜籽来满足本土需求。然而，目前乌克兰菜籽价格还是低于加拿大菜籽，欧盟也就更加倾向于采购乌克兰菜籽，毕竟运输距离更近，费用更低。9月，乌克兰出口菜籽71万吨，低于8月的79万吨，高于2023年同期的65万吨，2024/2025年度累计出口191万吨，比2023/2024年度同期增加34万吨。现在乌克兰菜籽出口高峰期还没到，虽然今年菜籽产量下降，但是短期内还是有卖压，欧盟也会继续采购乌克兰菜籽。只有乌克兰菜籽过了出口高峰期，且加拿大菜籽价格更具有优势的时候，欧盟才会转向采购加拿大菜籽。

　　虽说2018年和2019年欧洲菜籽连续两年减产，欧盟在2019/2020年度和2020/2021年度连续两个年度进口加拿大菜籽超过200万吨，但那是建立在澳大利亚菜籽连续两年减产到200万吨、乌克兰菜籽产量仅300万吨左右的基础上。9月澳大利亚官方上调菜籽产量至547万吨，乌克兰菜籽略减产至430万吨，虽然目前欧盟官方预估减产达到251万吨，但是未来欧盟进口加拿大菜籽数量不太可能超过上述年度。

　　加拿大

　　[万吨]

　　图为加拿大月度菜籽折油和菜油出口量

　　2022年之前，加拿大菜籽折油出口量大于菜油出口量，但在之后的多数时间，加拿大更多地出口菜油。

　　图为加拿大出口至中国和美国的菜油（菜籽折油）数量占比

　　中国和美国是加拿大菜油（菜籽折油）出口的主要目的地，两国占加拿大出口市场的份额由从2020年1月的41%上升至2024年6月的90%。2021年开始，美国进口量逐步高于中国。早在2021年年初，美国进口加拿大菜油用作一代生物柴油的生产原料，但一直到2022年11月，每月菜油消耗量都不大，在10万吨以下，直到2022年年底美国环境保护署允许加拿大菜油用于二代生物柴油生产，菜油消耗量才逐渐攀升。美国生物柴油掺混补贴之下，美豆油和加拿大菜油具有较高的溢价，2024年5月美国消耗菜油18万吨。对中国而言，加拿大月度出口至中国的菜油从2021年开始就跌到1万吨以内，进口菜籽反而逐月增多。

　　美国大选结果是生物柴油政策最大的变数。如果特朗普胜出，那么可能采取和以往一样不利于美国生物柴油发展的政策。而现在加拿大出口大量菜油到美国，后续美国生物柴油政策若出现不利变化，则失去溢价后的加拿大菜油可能再度转向出口到其他地区。另外，现在国内正在对加拿大菜籽进行反倾销调查，国内油厂几乎停止采购加拿大菜籽，甚至有洗船的，因此后续加拿大菜籽也更多倾向于流入欧盟、墨西哥、日本、阿联酋等地区，转为欧洲菜油、迪拜菜油等流入我国，俄罗斯和乌克兰菜籽、菜油也会起到补充的作用。

　　俄罗斯、乌克兰和澳大利亚

　　[万吨]

　　图为加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰菜油（菜籽折油）年度出口量

　　图为加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰菜油年度出口增速

　　目前，加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰是全球菜籽、菜油主要出口地，欧盟是净进口地。2018年开始，加拿大菜油年度出口量逐年下降，出口维持负增速，这和加拿大菜籽产量在2017/2018年度见顶有关。不过，近些年，澳大利亚、俄罗斯和乌克兰出口量攀升，尤其是俄罗斯和澳大利亚。黑海地区和澳大利亚菜油出口增量逐步填补了加拿大菜油出口减量，成为影响国际菜籽、菜油市场的新的边际变量。俄罗斯菜籽2024年是增产的，没有了欧洲的去路，也只能转向中国。2023年进口俄罗斯菜油占国内全部进口量的一半以上，在国内对加拿大反倾销调查之际，进口俄罗斯菜油将会取代加拿大菜油成为国内菜油盘面的定价之锚。（作者单位：紫金天风期货）