冲动是魔鬼。要想做好投资，就要时刻冷静，特别是在市场人声鼎沸，看涨预期高度一致时，切忌无脑买入。面对情绪过热时的大幅高开，有经验的个人投资者逢高减仓，而不成熟的个人投资者则往往追高建仓。这是老司机和菜鸟的一个重要区别。
有位基金经理，作为专业人士偏偏选择了散户菜鸟式操作，踏空9月末市场第一波上涨后，选择在10月8日市场阶段高点日大举建仓，基金净值错失暴涨后又遭遇连续暴跌。这位太过冲动的基金经理就是大成基金公司王帅。
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踏空行情高点火速建仓
数据显示，9月24日至10月10日，王帅管理的大成领先动力C/A单位净值分别下跌10.92%、10.90%，同期业绩比较基准上涨17.14%。王帅同时管理的大成国家安全A/C单位净值分别下跌9.82%、9.80%，同期业绩比较基准上涨19.56%。这期间有25只权益类基金的单位净值下跌超过1%，王帅管理的这两只基金位列倒数第1、2名，倒数第3名招商资管智达量化选股A/C下跌3.98%。
如果没有9月24日开始的这波行情，王帅管理的大成国家安全基金表现其实还算合格。根据基金定期报告，一季度末该基金股票仓位31.97%，银行存款和结算备付金67.64%。二季度末，股票仓位0.97%（同类型基金67.71%），银行存款和结算备付金59.02%。
从上述数据可以看出，今年一季度，王帅就开始采用防御策略，二季度又将股票仓位下调至不到1%。就像他在定期报告中所说，发挥了基金灵活配置的优势。
▲大成国家安全基金净值10月8日开始瀑布式下跌，数据来源：东方财富Choice
这样的操作可以让基金尽可能规避持仓个股的下跌风险，从基金单位净值走势可以看出，该基金较长时间内表现比较平稳，波动很小。但从另一方面看，将股票减仓到不足1%的操作体现出基金经理的避险情绪陷入极端状态，反而会对市场积极信号反应不足。
9月12日—9月30日，大成国家安全基金单位净值运行在1.528元至1.53元之间，其中有几个交易日涨跌幅为0，期间通达信国防军工指数上涨了23.91%。
这条近乎水平的基金净值走势图在10月8日开始终于有了大动作，不是大幅上涨，而是近乎垂直下跌，10月9日暴跌6.3%、10月11日暴跌5.44%，这两日通达信国防军工指数分别下跌7.32%、5.03%。基金单位净值表现与行业指数基本相等，说明大成国家安全基金在10月8日开始快速建仓，并将仓位升至近满仓状态。
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实力堪忧历史业绩不佳
在今年的二季报中，王帅表示未来仍会兼顾市场策略研究和产业基本面研究。将股票仓位降至不足1%，说明其执行的策略是最大程度避险，但作为主动型行业主题基金的基金经理，王帅是否对国防军工行业基本面给予了充分重视呢？
在今年中报披露期后，多家券商研究所发布了看多国防军工行业的研究报告。申万宏源在9月初的一份报告中指出，军工投入稳健增长，且处于低估值低配置的行业底部，具有长期配置价值。同期，中邮证券在报告中指出，截至2024年8月30日，中证军工指数PE-TTM估值为53.12倍，PB估值为2.46倍，均处于底部区域。
根据中邮证券的这份研报，从2014年1月1日起至今，国防军工板块PE和PB低于当前水平的时间只有10%，也就是说板块低估的时间不会太长。在9月末行情启动前，基金经理有充足的时间进行逢低布局，但王帅依然选择了近乎零仓位，而在市场连续暴涨后，王帅又选择在10月8日开始迅猛加仓。
10月8日大盘几乎以涨停状态开盘，情绪实在过于亢奋，稍有经验的个人投资者也可以觉察出风险，王帅对市场的判断却由极度避险彻底转向极度狂热，将基金净值由水平线向下划出一个直角。
王帅管理的另一只基金大成领先动力，基金单位净值变化与大成国家安全基金高度相似。该基金成立于今年8月28日，成立以来至9月30日同样划出一条近乎水平的直线，由1元最高涨至1.0022元，说明在9月24日—9月30日市场由逐步攀升到加速上涨中，王帅并未提高仓位。
10月8日开始，大成领先动力基金单位净值近乎垂直向下，10月9日—10月11日连续三个交易日的单日跌幅均超过了5%，下跌幅度明显大于同期沪深300指数（沪深300在10月10日还反弹了1%）。
▲10月8日开始，大成领先动力基金单位净值近乎垂直向下，数据来源：东方财富Choice
大成国家安全基金是一只老基金，行业投资方向又有限制，历史仓位和投资范围可能在一定程度上影响了王帅的操作。但大成领先动力基金是一只新基金，没有历史仓位包袱，投资范围也宽泛，不管是择时还是选股都有很大的自由度，即使这样，王帅依然把业绩做成了倒数，成为全市场极少数既踏空上涨，又没躲过大跌的基金。
▲王帅在管基金业绩表现，数据来源：东方财富Choice，截至10月17日
从历史业绩看，王帅的投研管理能力堪忧，其管理的9只基金（不同份额单独计算），只有1只任职期获得正回报。更值得注意的是，王帅管理的基金类型多样，既有成长风格又有蓝筹风格，还有行业主题型产品，通常来说，基金经理都有能力圈，很难做到全市场全风格覆盖。对于样样稀松的多面手，投资者应该敬而远之。
