近日，瑞士银行（以下称“瑞银”）发布报告分析认为，几家头部短视频平台GMV（Gross Merchandise Volume，商品交易总额）的增长在过去几个季度慢慢开始放缓，但本地生活和海外跨境电商板块业务还有较大提升机会。

　　根据瑞银的调查，头部的短视频平台GMV的增长在过去几个季度慢慢开始放缓，短视频竞争慢慢稳定。抖音的GMV增长从第一季度+66%放缓至第二季度+41%，第三季度为20%。同样，快手的GMV增长从第一季度的28%放缓至15%。

　　瑞银中国互联网行业研究主管方锦聪在谈到国内互联网行业发展状况时表示，互联网公司已经过了高投入的时间，盈利慢慢开始稳定。内地互联网行业的竞争已趋向缓和，平台走向合作，将有利于提升变现率，进而带动收入增长和利润率提升，互联网板块还有上行空间。

　　他预计，互联网行业每股盈利未来两至三年有16至17%的增长，对应约15倍的市盈率，且未来该行业的估值和利润仍有上升空间。

　　随着宏观刺激政策陆陆续续落地，互联网行业中包括电商、家电、高端零售、旅游行业都已经看到复苏的信号。不过，广告、招聘行业还没有看到复苏。他认为，通常等宏观好了一到两个季度以后，广告主以及招聘会慢慢开始起来。

　　头部短视频平台电商GMV增速放缓

　　瑞银认为直播电商增速放缓主要有三个原因：

　　第一，从供应方面（商家方面）来看，要做直播电商，库存深度要很多。如果这个产品变成爆款，要有足够的货品去交付。但现在经济环境商家不愿意准备很深的库存，投这么多钱，货品卖不出去怎么办。商家很多时候就不参与直播电商了，不如把库存深度不要做得这么多，打折不打得这么深，至少可以卖得出去，能够赚钱。所以变成以前有很多产品、很多商家会参与直播电商，现在这个盘子比以前小了，商家重点放在保利润，减少投放。

　　第二，从用户端来看，大家消费更加理性。以前直播电商是冲动消费，看到网红介绍一个产品挺漂亮，就直接买了，但现在大家理性消费的时候，买东西没有以前这么积极了。

　　第三，有一些头部的网红在过去也有一些负面的新闻也会影响大家对直播电商网红的信任度。

　　看好互联网公司的2个增长点

　　一是国内本地生活。瑞银认为，本地生活线上渗透率还比较低，还有增长的空间。两家主要公司之间的竞争将继续缓和，利润率过去一段时间慢慢在提升。

　　二是海外的跨境电商比较大的机会。头部的几个电商平台都在比较积极的发展跨境电商。比较重要的一点，他们做跨境电商不是打折扣、抢其他国家的生意，主要是重塑了供应链，效率提升以后，有价格的优势。

　　方锦聪认为，跨境电商过了第一步（获客阶段）后，把供应链、物流效率慢慢做好以后，开始在做提价、在降补贴、减小用户获取成本，跨境电商的利润在未来几年也会慢慢做出来。

　　收入、利润率还有提升空间

　　瑞银分析，从2021年开始到现在，很多互联网公司的利润一直都是比收入增长快速，主要有几个原因。

　　第一个阶段是2021年到2023年，互联网公司刚刚开始做降本增效，减少市场营销的成本、人员的节省等，因为砍成本，导致利润比预期的好。

　　第二个阶段是2023年到现在，互联网公司在做变现率的提升、效率的提升、供应链的优化，所以拉动利润的提升，这是过去两年比较明显看到的。比如说外卖补贴在减小，线上电商拿货的价格比过去几年是慢慢有优势，一些游戏，以前用手机的APP Store、安卓渠道分发，现在游戏质量好的话，其实不需要太多依赖安卓渠道分发（拿掉我30%到50%的份额）。

　　第三个阶段是现在，整体的竞争开始稳定、竞争开始放缓。互联网公司以前是打架，现在是合作。头部的电商平台也接入了头部的支付平台。物流方面，两个头部的电商公司在物流方面也合作。现在竞争开始稳定，做变现、做股东回报，大家合作一起把饼做大，这对他们的收入、利润率的提升是有很大空间。