【导读】公募解读低空经济：未来市场规模或超万亿元，但短期估值偏高

　　今年以来，低空经济产业发展持续火热，多地纷纷布局相关产业。二级市场上，相关领域市场行情不断走高，万得低空经济概念指数频创新高。数据显示，截至11月11日午盘，自9·24行情以来，上述指数在近30个交易日涨幅超60%，成为近期市场表现惊艳的细分板块之一。

　　为何低空经济概念股持续活跃？在政策推动、各方积极布局下，未来低空经济市场空间有多大？细分领域有哪些值得关注的投资机会？

　　为此，中国基金报采访了信达澳亚基金副总经理、基金经理李淑彦，富国中证军工指数基金经理张圣贤，博时基金行业研究部研究员包江麟，永赢低碳环保智选基金经理胡泽，泓德基金基金经理于浩成，诺德基金基金经理谢屹等，共同挖掘这一新兴市场的投资机遇。

　　李淑彦：低空经济板块近期表现非常出色，投资者可以等待更合适的投资机会，而不要盲目追涨热门排行榜上的股票。

　　胡泽：低空经济作为新质生产力的重要代表，是经济增长新旧动能切换的重要方向。

　　谢屹：目前低空经济还处于早期阶段，与基础设施相关的行业和公司可能会率先受益。

　　张圣贤：当前低空经济处于行业发展早期阶段，部分龙头企业也处于成长初期阶段，后续市场潜力和成长空间值得期待。

　　于浩成：在低空经济领域，基建端、制造端、运营端等细分领域的投资机会值得关注。

利好政策、技术逐步成熟等因素

推动市场行情走高

　　中国基金报：近期低空经济概念股持续活跃的原因有哪些？请展开分析。

　　于浩成：近期股票市场风险偏好提升，叠加低空经济相关政策密集催化，引发低空经济行情再起。后续还有来自政策端、产品端的催化预期支撑，例如，将于11月12日开始举行的本届珠海航展，预计有关低空经济的一些重要政策或将届时颁布，一些新型产品也将首秀发布。此外，此前已有公司申请了OC运营证（即民用无人驾驶载人航空器运营合格证），未来有望取得，电动垂直起降飞行器（eVTOL）商业化落地也在逐渐推进。

　　胡泽：首先是顶层政策支持。2021年2月，“低空经济”概念首次被写入国家规划。2023中央经济工作会议提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，2024年两会政府工作报告中多次提及低空经济。其次，低空空域放开。eVTOL通常飞行范围涉及的G、W、D、E类空域都将放开。此前空域的管控是低空经济发展的重要制约，当下这个制约已经解除。再次，试航进度加快：例如2023年12月21日，亿航智能EH216-S航空器获得中国民航局适航证，成为全球首个获得适航证的无人驾驶载人eVTOL航空器。

　　谢屹：主要是政策的鼓励、潜在技术的逐步成熟使得商业模式落地的概率得以增加。

　　政策层面，工信部召开的低空产业发展会议，强调了“大力发展无人化、电动化、智能化低空装备，推动新一代信息通信技术、数字技术、人工智能等技术全方位赋能低空产业体系”。

　　与此同时，上海，深圳等在内的多地也纷纷发布政策以促进低空经济发展，竞逐低空经济产业高地。此外，低空经济所需要的诸多技术元素或已经基本就位，例如无人机，AI自动导航，甚至飞行汽车初代模型等，这给市场带来了诸多想象力。

　　张圣贤：政策面上，近期低空经济政策利好频出：一是工业和信息化部召开了低空产业发展领导小组的首次全体会议，会议重点强调无人化、电动化、智能化低空装备发展，并提出要通过新一代信息通信技术、数字技术、人工智能等技术全面融合，为低空产业体系提供强有力的技术支撑。二是地方层面加速布局低空经济，如上海低空经济国资平台即将成立，深圳市即将设立低空经济产业基金等。

　　消息面上，航空航天企业、汽车厂商及新兴科技企业持续入局，有望推动低空经济市场规模及需求持续增长。如近期举行的2024中国航展，有企业宣布将展示飞行汽车，同时进行公开飞行表演。

　　嘉实基金：低空经济起飞背后，与市场需求旺盛、政策大力支持、技术发展推动、经济增长趋势等因素有关。首先，物流配送、农业植保、环境监测、建筑安防、消防救援等诸多领域对低空飞行的需求日益旺盛。其次，近年来，我国在航空技术、无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）等领域处于全球领先地位，这些技术的进步为低空经济的发展提供了强有力的支撑。

低空经济是新质生产力的重要代表

　　中国基金报：2024年被视为“低空经济元年”。今年的全国两会上，低空经济被首次写入《政府工作报告》。7月，党的二十届三中全会再次提及低空经济，多地也发布政策以促进低空经济发展。为何国家政策会如此重视低空经济的发展？

　　胡泽：首先，低空经济作为新质生产力的重要代表，是托底经济发展非常适合的发力点，是经济增长新旧动能切换的重要方向。其次，我国在低空飞行器领域有很强的技术优势和产业链配套优势，发展低空经济还能促进产业结构优化升级，提升国际竞争力。

　　张圣贤：推进低空经济发展，一方面可以带动产业链发展，比如飞行器制造、基础设施建设等领域，可形成新的优势产业；另一方面，可以塑造新的出行和娱乐方式，不仅有望把部分地面交通转移到低空去，改变人们的生产生活方式，还能满足更高层次的需求。

　　低空经济的发展，将传统的二维地面活动拓展到三维的低空空间，有望产生超万亿级的经济增量。同时，低空的空中优势，将有望催生更高维度的创新应用，衍生出一系列经济形态。

　　于浩成：低空经济是少数同时兼顾经济价值、政治价值、军事价值的国家战略级发展方向，低空经济背后有其深刻的内在逻辑：培育经济新动能+航空领域换道超车+支持国防事业。国家的安全是生存需要，必要性、迫切性高，若没有强大的民用低空经济，军事低空制空权的投入代价将极高。尽管低空经济现有规模和汽车、高铁相去甚远，但低空经济对航空领域拉动作用明显更高。

　　包江麟：低空经济作为新质生产力代表，政策是行业发展核心推动力与保障。去年12月，中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，到今年低空经济写入国务院政府工作报告，李强总理两会作政府工作报告亦提及打造低空经济等新增长引擎，中央多次定调低空经济，发展趋势明确。

　　谢屹：我国正处于经济结构转型的关键时期，需要新的经济增长点来弥补旧增长的缺失。而低空经济可能正是一个较好的抓手，技术基本成熟且能带来全社会效率的提升，这需要政策窗口的打开和正确规范的引导。

　　嘉实基金：低空经济作为新质生产力的代表之一，通过科技创新推动产业创新，能够催生出新模式、新动能，对经济社会发展具有重要推动作用，展现出了显著的投资价值和发展前景。随着技术的不断进步和市场需求的持续增长，低空经济有望成为未来中国经济增长的重要驱动力，因此也得到了政策层面的高度重视。

未来市场规模或超万亿元

　　中国基金报：低空经济产业未来发展潜力如何？市场空间有多大？

　　于浩成：根据赛迪顾问发布的《中国低空经济发展研究报告（2024）》，2023年中国低空经济规模达到5059.5亿元，增速高达33.8%。我们认为，低空基础设施为率先投资方向，在其拉动下预计到2026年，低空经济规模有望达到1万亿元。2027年电动垂直起降飞行器eVTOL开始进入商业化试点，随着高价值量eVTOL逐步放量，将牵引制造端空间逐步提升，同时随着载客等场景逐步落地，运营端空间开始扩大，预计2030年市场规模可达两万亿元。

　　张圣贤：我国低空经济产业正处于快速发展的初期阶段，且处于政策催化密集落地期。市场规模方面，中国民航局表示中国低空经济市场规模在2023年已经突破五千亿元，预计到2035年有望达到3.5万亿元。此前工信部、科学技术部等四部门联合发布的《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》中也明确提出未来万亿级市场规模的目标。

　　包江麟：据有关研究单位测算，2023年我国低空经济规模已经超过5000亿元，2030年有望达到2万亿元。到2027年，预计通用航空公共服务装备体系基本完善，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。

　　谢屹：我们判断可能有较大的发展潜力。之前人类的经济活动从物理上看主要发生在地面，少部分经济在地下和海洋，在天空和外太空的相对较少。一旦低空经济活动的范围被打开，有很多模式和商业都可能会创造出来，尤其会对物流、交通、汽车、飞机制造、能源等行业形成较大的拓展空间。

　　嘉实基金：低空经济具有产业链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点，是培育和发展新质生产力的重要方向，对构建现代产业体系具有重要作用，发展空间极为广阔。中国民航局预估，到2025年，低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。

关注基建端、制造端、运营端等细分领域投资机会

　　中国基金报：在低空经济主题领域，哪些细分领域的投资机会值得关注？

　　于浩成：低空经济领域，基建端、制造端、运营端等细分领域的投资机会值得关注。具体来看，基建端领域，由于技术成熟度较高，有望率先启动。制造端领域，技术和格局尚有不确定性，但增长空间大，中长期看容易诞生大公司。可重点关注产业发展绝对引领者的主机厂，以及产业链高壁垒、高价值的优质配套环节的公司。运营端领域确定性较高，与基础设施环节相似，可能会形成更加区域化的格局。

　　谢屹：目前低空经济还处于早期阶段，所以与基础设施相关的行业和公司可能会率先受益。例如，航天技术、通信技术、无人机、智能驾驶等领域大概率存在一定的投资机会。

　　张圣贤：一是航天器研发制造领域。新型飞行器是低空经济的重要载体，我国政府对航天器研发制造提供强有力的政策支持，同时我国在无人机、通用航空等领域拥有技术积累和产业链优势，也为后续发展提供了坚实基础。二是低空飞行基础设施建设领域。低空基建对低空经济的运行起到至关重要的支撑作用，需要保障低空经济能在高密度、高频次、高复杂的情况下正常运转，目前多地围绕低空基建的信息处理系统、服务平台等重点项目已推进落地。三是低空经济运营服务领域。低空经济所产生的安全数据和运营数据或将催生出一批新业态、新模式，如基于飞行数据的无人机保险服务、基于物流数据的供应链金融服务，都将为经济发展注入新动力。

　　胡泽：对于低空经济的投资，我们要从行业发展的逻辑和规律出发，找到真正能够有产品和业务落地的优质公司，兼顾成长性和胜率。有两条主线都有望迎来较快的发展，一是飞行器整机和零部件产业链，尤其关注行业龙头公司，二是基础设施产业链。

　　包江麟：首先，低空基础设施建设方面，包括交通、起降点、机场基础设施规划、技术服务平台、空管系统等。其次，低空经济主机厂、发动机公司，承载了未来低空主要载体，以及配套的供应链，如电动力、能源动力系统、电池能源系统、机体结构、机载、航电系统等。最后，相关运营服务公司，包括无人机、evtol市场。

　　嘉实基金：随着全球范围内低空市场的不断扩大和政策的持续放宽，低空经济领域的投资机会也将不断涌现。从航空器的研发制造到运营服务，从旅游观光到短途运输，低空经济产业链上的各个环节都有可能成为投资者关注的焦点。

目前行业估值水平较高

　　中国基金报：从投资角度来看，当前相关领域的估值水平如何？

　　张圣贤：从整体估值水平来看，目前低空经济指数市盈率PE-TTM 相较于新能源指数及机器人指数的估值水平更高，市场对低空经济相关股票的估值普遍较高，反映了市场的热情和预期，未来需要持续关注业绩兑现和订单增长情况。

　　从产业发展来看，当前低空经济仍处于行业发展早期阶段，部分龙头企业也处于成长初期阶段，后续市场潜力和成长空间仍然值得期待。

　　谢屹：当前行业估值相对过高，部分企业处于亏损状态。作为相对保守的投资者，可能还需要等待更多业务落地细节和对盈利增长的确认，再作出决定。目前来看，参与这类主题的投资实际上博弈的成分可能更多，赚的主要是交易对手的钱，并不是产业增长的钱。

　　于浩成：截至2024年11月6日，Wind低空经济指数 PE-TTM 为93.34倍，近十年分位数为85.32%，可见当前估值水平已较高。

　　胡泽：当下低空经济的相关公司还在0～1的阶段，主要收入和利润都由传统主业贡献，今年下半年相关公司能够有少量订单落地，明年会有部分低空经济相关的收入和利润进入上市公司报表，因此我们在这个阶段更多关注相关公司在低空领域的确定性和未来的成长空间。

　　李淑彦：目前，低空经济相关股票已经从原先的市场反应不足状态，转变为对产业趋势的充分反应。我们认为在这个位置上继续大规模加仓该板块并不适宜，因为过去一段时间的上涨已经合理地反映了产业趋势。接下来，这些股票可能会经历缓慢上涨、横盘整理或缓慢回调。但在整个产业逐步兑现其潜力后，市场将出现分化，一部分股票可能会下跌，而另一部分则会真正崛起。

　　嘉实基金：受政策变化、规章变化、行业变化的持续催化，低空经济整体估值得到极大修复，处于较高的位置。但板块内个股表现不一，仍有个股估值处于低位，值得挖掘。

关注商业模式验证、估值波动、市场过热等风险

　　中国基金报：从理性投资和长期投资角度，当前该主题投资有哪些需要关注的潜在风险？

　　张圣贤：一是商业模式验证的风险。低空经济的发展高度依赖于技术创新，技术迭代不及预期可能会影响行业发展；另外，许多低空经济的商业应用尚处于探索阶段，其盈利能力和市场潜力仍有待验证，后续需要持续跟踪订单增长及业绩兑现表现。

　　二是行业竞争加剧风险，低空经济作为一个新兴市场，目前参与的企业数量有限。随着市场的成熟和参与者的增加，行业竞争可能会加剧。

　　三是行业发展及政策支持风险，低空经济的发展在很大程度上依赖于政策和财政支持，行业从试点阶段向全国推广的过程中存在一定的不确定性，政策的具体落实和效果需要进一步观察。

　　四是估值波动的风险，由于行业仍在发展初期，股价表现主要与情绪驱动高度相关，因此带来估值的波动较大。

　　于浩成：基建端领域，因财政压力，可能会存在招投标落地不及预期的风险；制造端领域，eVTOL OC拿证后，商业化进展还存在不确定性，且消费者是否接受有待验证。

　　胡泽：我们国家在发展低空经济上仍然追求稳扎稳打，一步一个脚印，而股票的定价不会完全拟合低空经济发展的曲线，在某些时间点也会出现过热，这是我们需要重点注意的风险。其次，低空经济的发展也会面临技术路线的选择，因此投资者在投资低空经济的时候也要多研究，对不同技术路线进行研究与判断，认真甄别市场上的各种信息。

　　谢屹：对于任何新兴行业，最大的风险都在于其发展的曲折性。如果要真正渗透到经济运行中，提高各行业的生产力，我们预计仍需要一定的时间。对应到股市层面，可能在某一个阶段股市会集中体现市场的乐观预期，使得股价脱离这个新技术的基本面，而后续的回调则可能会是较大的风险。

　　嘉实基金：低空经济面临着基础设施建设、应用场景拓展、跨行业合作的难得机遇，同时也面临着政策法规不完善、低空安全隐患增加、技术瓶颈有待突破、标准检测有待加强等方面的挑战。

　　在参与投资时，还需要关注相关政策落地、配套基础设施建设进度、技术发展等不及预期的风险。其中eVTOL是发展低空经济的重要载体，其研发进程存在不确定性，若技术发展速度不及预期，可能导致低空经济发展不及预期。

不盲目追涨

可采用定投方式进行布局

　　中国基金报：对于想布局该领域的投资者，你有哪些投资建议？

　　胡泽：具体如何应对要结合市场特征与投资者个人的具体情况。如果市场轮动很快、处于震荡上行的状态，对没有时间盯盘的投资者而言，不妨采用定投的方式，力求有效地平滑波动；对于交易经验非常丰富的投资者，则可考虑在合适的时点买入，但是不建议频繁交易。

　　李淑彦：近期，低空经济板块表现非常出色。对于尚未进入该领域的投资者而言，这意味着应当克制住冲动，耐心地进行精挑细选，以观察哪些企业最终能够真正脱颖而出。如果确实对该领域感兴趣，可以等待更合适的机会再行介入，而不是盲目追涨那些当前位于热门股排行榜前列的股票。

　　包江麟：一是聚焦产业链卡位较好的公司，产业竞争地位较高的公司，在evtol和低空经济布局时间较长且有一定产业积累的公司。二是选择主要低空经济示范省市的公司，在低空经济的推进上将会更加受益于低空的发展，以及政策相应的补贴、支持。

　　张圣贤：鉴于低空经济与军工板块的紧密关联，对于有意布局低空经济的投资者，可以考虑关注与军工相关的指数ETF，如军工龙头ETF，可作为布局低空经济领域的一个工具。

　　考虑到当前产业正处于快速成长期，投资者可以考虑积极入场布局，以期捕捉未来潜在的上涨机会。为了优化投资体验，投资者可以采取分批投资或逢低买入的策略，或者实施定期定额投资计划，有助于平滑市场波动带来的影响，提高投资的稳定性。

　　嘉实基金：我国低空经济拥有从原材料、核心零部件制造到航空器制造、运营服务等完整的产业链。这种完整的产业链布局为投资者提供了多元化的投资选择。但当前低空经济产业处于发展初期，相应的个股技术门槛较高，且产品从研发到商业化需要较长时间，要求投资者有足够的耐心和长期投资的准备。相关的个股在市场中表现可能波动性较大，因此建议借助相关的主题基金来把握投资机会。