继上周海内外重大事件落地后，A股市场继续震荡走强，尤其是小微盘指数，突破10月8日的高点。

　　11月8月，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，且从2024年开始连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，也就是直接增加地方化债资源10万亿元。从总量角度来看，10万亿元规模符合市场预期；从结构角度来看，“4+6”不符合部分配置盘的预期。10万亿元全部用于化债，其中6万亿元是真正的增量。虽然尚未公布市场此前预期的特别国债用于银行资本充足率提升以及直接面向消费端的政策支持，但对后续政策推出进行了较好的预期管理。预计更多刺激消费、稳地产的相关政策要到12月明朗。

　　10月，A股市场新增开户数684万户，较9月有所回升。上周，散户、融资资金净流入分别超800亿、1000亿元，处于2016年以来的较高水平。板块方面，资金偏好的TMT、军工、非银等板块涨幅居前。11月5日以来，A股市场日均成交额处于2万亿元以上的高位。11月12日收盘，中证全指换手率（成交额/总市值）维持在2.5%的高位，显示短线资金交易热度仍在。

　　两融方面，9月下旬以来融资买入额始终保持在近年的较高水平，随着9月底和10月初投资者的“跑步入场”，融资资金活跃度一度陡升。11月8日收盘，时隔近3年两融余额重返1.8万亿元以上，11月11日进一步增加。上周，融资交易活跃度突破10%的常态区间。10月31日，A股市场两融余额突破1.7万亿元，短短6个交易日，两融余额突破1.8万亿元，主要由融资余额的增长所贡献。11月以来融资余额累计增长1320亿元，而若将时间起始点拉长至本轮行情的起涨点9月24日，可以发现，9月24日以来两融余额累计增长4684亿元。

　　宽基ETF方面，资金净流入方向由科创50、创业板等向中证A500 ETF迁移。中证A500ETF上周净流入资金超200亿元，后续仍有多只中证A500 ETF接力发行，其中第二批12只A500 ETF合计募资规模为124亿元。

　　综合分析，国内外不确定事件落地，影响相对中性，近期A股市场影响因素仍较多，交易型资金为边际主导因素。近期，人民日报发布《当不得“疯牛”，要当“慢牛”》，提示市场的过热风险，量价方面可以参考20日均线支撑以及沪深两市成交额及换手率。四季度，A股市场预计震荡偏强运行，行情以轮动为主，前期持有的IF、IM多单可部分减仓，待市场走强再加仓。风格方面，当前内资主导市场，中小盘确定性更强，可优先考虑做多IM；若出现增量政策加持，则优先考虑做多IF。（作者单位：广州期货）