11月19日，港股大盘连续第二天小幅反弹，但日内大部分时间缺乏方向。恒生指数最终微升87点或0.4%，收报19,663点。恒生科指上升1.2%，收报4,395点。大市成交金额再减少至只有1,219亿港元，是11月4日以来最低。恒指波幅指数也下跌6.1%，创一个多月最低。

　　盘面上，原材料板块领涨明显，原材料行业分类指数大涨4.0%，其中赣锋锂业(1772 HK)、中国黄金(2099 HK)、五矿资源(1208 HK)分别升11.7%至13.3%不等，其他铜、黄金、铝相关股份都跑赢大市。

　　此外，券商股继续受惠A股融资余额及成交保持高位，其中招商证券(6099 HK)大升6.3%。

　　汽车、家电、服饰、消费者服务等消费股都上涨。小米(1810 HK)及携程(9961 HK)隔晚公布业绩，股价表现分化，小米下跌1.7%，而携程则上升5.8%。

　　中泰国际表示，港股经历9月底至10月初的价涨量增之后，成交及波幅逐渐回落，市场人气也明显减弱。当前市场进入政策空窗期，港股成交金额大幅缩量，赚钱效应减弱，叠加强美元都不利港股短期表现。不过，恒生指数短线在19,500点有技术性支撑，后续弹性的关键在于经济修复动能的持续性。

　　宏观动态：

　　中国10月财政收入延续改善，10月一般财政收入2.19万亿，同比5.5%，较9月增长3.0个百分点。税收收入增速年内首次转正，10月税收收入1.91万亿，同比增长1.8%。非税收入保持高增长，10月非税收入2855亿，同比增速升至39.6%。

　　四大税种中，增值税同比降幅大幅收窄；消费税同比大幅转正，与10月社零改善表现一致。个人所得税同比时隔6个月再度转正，企业所得税则在连续两月高增长后有所回落。受股市回暖影响，10月证券交易印花税同比大幅+152.5%，自2023年6月以来首次同比增长转正。

　　10月财政支出也进一步提速。10月一般财政支出1.97万亿，同比增速较上月扩大5.2个百分点至10.4%。基建相关支出为增速主要支撑，10月农林水、交运的支出同比大幅增加，科技支出由负转正。截至10月，财政支出进度为77.6%，略低于过去五年平均水平78.1%。不过，10月政府性基金支出9659亿，同比增长较上月大幅增加13.7个百分点至47.9%，主要受专项债加速落地成实物工作量的拉动。

　　行业动态：

　　汽车板块，受近期极氪（ZK US）和特斯拉（TSLA US）拉高，周二新港股势力车企走强。蔚小理分别涨3%-5%。有消息称，中欧技术团队近期在北京进行磋商，双方并称“取得进展”以及达成“技术性共识”。

　　AI概念板块，第四范式（6682 HK）前三季收入同比+26%，毛利率42%，总体保持平稳。业绩期内先知AI平台业务显著增长，收入同比+50.2%，驱动公司业绩提升。股价自10月中起涨幅高达超过100%，近期回落。公司不久前被纳入MSCI全球小盘股指数。

　　恒生医疗保健指数昨日跟随恒指上升0.4%，但主要企业涨跌幅均不大。信达生物（1801 HK）近期走势仍然不强，中泰国际认为一方面可能因为公司早前出售资产的公告不透明市场仍然担忧，另一方面或与特朗普提名的美国卫生部长候选人小肯尼迪曾反对减肥药有关。中泰国际也认为公司此前出售资产的不透明性反映公司信息披露与公司治理方面的问题，但短期内减肥药的刚性需求也不会有太大改变。

　　昨日光伏板块普遍上涨。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上升4.1%、4.0%、1.4%。表面上，部分资金或理解近日中央降低出口退税为利好消息，中长期有利于加强市场整合。不过，中泰国际认为短期企业却要遭受盈利下跌阵痛的可能性，恐怕资金 “捉错用神”。

　　昨日港股虚拟资产ETF窄幅波动，欠缺方向。现货比特币及以太币ETF介乎微跌0.4%至微升0.4%。比特币及以太币分别在91,500美元及3,100美元水平上下波动。中泰国际重申看法，近日乐观情绪交替市场，但是欠缺新增实质消息支持。