近日港股市场延续震荡走势，参与市场的两股力——外资和南向资金表现迥异。

　　根据华泰证券的研报，他们指出，上周港股回调，外资和空头是流出主力，而南向资金同期的净流入创年内新高，交易占比升至四成以上。

　　具体来看，11月7日至11月13日，以EPFR口径统计的配置型外资净流出港股，净流入ADR规模扩大。其中，港股净流入规模收窄至10.88亿美元(vs前一周净流入40.21亿美元)；ADR净流入规模收窄至4.79亿美元(vs前一周净流入4.93亿美元)。

　　港股主被动外资加速净流出。11月7日至11月13日，港股主动外资净流出规模扩大至2.83亿美元(vs前一周净流出2.07亿美元)，被动外资转为净流出4.22亿美元(vs前一周净流入2.51亿美元)。

　　ADR主动外资净流出规模收窄至0.03亿美元(vs前一周净流出0.79亿美元)，被动外资净流入规模扩大至8.50亿美元(vs前一周净流入7.07亿美元)。

　　交易型外资净流出规模收窄。以Wind统计的香港本地及国际中介持股变化估算流量(近似代表港股外资流量)，与EPFR口径下港股配置型外资流量的差值，近似代表港股的交易型外资，11月7日至11月13日净流出规模收窄至33.96亿美元(vs 前一周净流出56.35亿美元)。

　　南向资金上周净流入创年内新高

　　上周南向净流入规模扩大至332.38亿人民币，南向交易占比44.65%，是港股资金面的主要支撑项。

　　截至11月15日收盘，AH溢价升至149左右，根据华泰证券构建的AH溢价模型和敏感性分析，随着美元指数中枢抬升，新的AH溢价合理波动范围大致为142-149，中枢为145，当前实际AH溢价处于 “合理”区间上沿附近。