钢材

　　核心观点：中钢协表示打击非法钢铁出口，螺纹产增销减，偏弱运行

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯涨30，上海螺纹涨30，上海热卷涨20。本周钢联五大材产量增加，表需下降，总库存继续下降，降幅收窄。247家钢厂日均铁水226.2万吨，增1.5万吨。本周铁矿港口库存累积。

　　②1-3月地产投资降9.5%，商品房销售面积同比下降19.4%，新开工降27.8%。2024年3月财新制造业PMI录得51.1，环比小增0.2%。2024年1-3月挖掘机国内销量同比下降8.3%。2024年1-2月规模以上工业企业利润同比增10.2%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　投资建议：逢高做空。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：煤矿价格持续走强，焦企开启第2轮提涨，震荡运行

　　①发改委表示推动所有增发国债项目6月底前开工，宏观氛围转好。此外，焦炭首轮提涨已经落地，幅度为湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。现货端由于焦煤价格持续上涨，焦炭第二轮提涨也已经开启，目前市场普遍预期在节前2轮。钢厂目前利润有所好转，复产持续进行，铁水本周继续回升。目前05合约已升水幅度较大，并且处于压力位附近，继续追多性价比不高，建议暂时观望。

　　②2024年1-2月份，中国进口炼焦煤总计1788.98万吨，同比2023年增长36.52%，其中，1月进口炼焦煤合计1001.99万吨，2月合计786.98万吨。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，2月中国焦炭出口总量为150.9万吨，较去年同比增幅20.33%，环比增加20.33%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

　　市场研判：暂时观望

　　铁矿石

　　核心观点：中国钢铁工业协会重视今年粗钢产量调控，铁水产量上升，铁矿震荡偏强运行

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉884（+3）， 金步巴粉838（+10），超特粉734（+9）。铁矿现货今日上涨为主，全国港口现货成交103.9万吨，环比下跌9.7%，进口矿成交66笔，今日现货市场整体交投氛围尚可。贸易商报价积极性尚可，报价多为随行就市。钢厂采购积极性一般，按需补库为主。

　　②4月18日西澳至中国青岛海运费11.68美元/吨，涨0.14美元/吨；巴西至中国青岛海运费27.25美元/吨，涨0.75美元/吨。铁水日均226.22万吨，周环比增加1.47万吨。本周，五大品种钢材总库存量2034.04万吨，环比减少99.13万吨。其中，社会库存量1491.57万吨，环比减少60.35万吨；钢厂库存量542.47万吨，环比减少38.78万吨。114家钢厂进口烧结粉总库存2688.26万吨，环比上期增加72.4万吨。烧结粉总日耗110.39万吨，增加0.88万吨。钢厂不含税平均铁水成本2681元/吨，下降17元/吨。2024年3月中国出口钢铁板材686万吨，同比增长32.8%；1-3月累计出口1794万吨，同比增长42.8%。3月，中国出口钢铁棒材115万吨，同比增长31.3%；1-3月累计出口278万吨，同比增长6.1%。4月17日，央行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席国际货币基金组织/世界银行春会期间，会见了美联储主席鲍威尔，双方就中美经济形势、货币政策、金融稳定等议题交换了意见。

　　③综合来看，铁矿石供需双强，铁水产量持续增加，港口库存仍小幅累积。当前钢厂利润尚可，市场对钢企复产持乐观态度。宏观方面，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，市场预计二季度专项债发放速度提升，市场预期偏暖信心较好。

　　操作建议：暂且观望。