油脂：★☆☆（等待MPOB报告，震荡难跌）
上周五，BMD毛棕盘面先弱后强，6月合约下跌0.95%，报收4279林吉特/吨。周五BMD毛棕无夜盘，CBOT大豆及周边油脂走强对其影响未能显现。3月马棕库存预期下降，今日中午MPOB即将公布官方数据。3月马棕库存预期下降至175-180万吨，关注今日实际数据。此外，4月马棕库存有继续下降可能，关注马棕4月出口数据的变化。上周五夜盘，在伊朗、以色列地缘局势升级担忧下，CBOT大豆跟随其他国际大宗商品走强，国内油脂强弱骤然切换。但巴西大豆销售压力仍在、阿根廷新作大豆开始收割、美豆出口较弱，基本面看国际大豆无明显利多。不过，成本支撑下，CBOT大豆下方空间也有限。此外，美豆即将开始播种，关注播种进度及天气。国内方面，短期国内油脂波动剧烈。上周五因前日美豆油大跌，国内油脂早盘跌幅较大，午后回升，夜盘进一步大涨。菜油领涨，或有地缘忧虑，资金担心俄菜运输。主要受国际原油、CBOT大豆等外盘大涨带动。外资目前仍是P2409多头席位首位。基本面看，上周国内新增10船采购但都是9月船期，近端月份暂无新增，国内库存仍有下降可能。巴西大豆季节性到港高峰期将至，国内豆油库存将季节性回升，变数主要在于国内大豆实际到港情况。由于国内菜籽预估买船充足，中期国内菜油供需宽松预计持续。考虑资金持仓及4月国内外棕榈油降库预期尚未完全兑现，油脂暂时预计震荡难跌。套利方面，5-10月再考虑豆棕2409、菜棕2409 做多。
花生：★☆☆（油厂收购增加，中期难涨）
上周五，国内花生2410合约震荡，当日下跌0.04%，报收9484元/吨。2404合约已进入交割月，但可交割量不足，盘面价格继续走强。基本面看，近期国内农户持粮观望，上货量整体维持低位。但油厂收购积极性整体好转，主要油厂收购价不同程度上调，油料米价格持续偏强。但商品米因市场需求疲软，价格上涨乏力。虽然近期国内油厂收购积极，但基层还有余粮，四月中旬或五月后，随着气温的升高，花生米的储存难度增加，基层有出货压力，加上新作面积预期增加，中期盘面易跌难涨。
豆粕；★☆☆；（调整中）
隔夜美豆收于1172，涨1.1%，在周四触及一个月低点后展开技术反弹，摆脱了美国农业部供需数据的利空影响。中国的海关数据显示，中国3月份大豆进口量降至四年来的最低水平，原因是价格高企和生猪利润低迷阻碍了大豆饲料消费。操作上，2季度开始密切关注美国中西部主产区的天气状况。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感，我们不看空美豆，只看调整或者底部震荡。连粕多单暂时观望，择机介入。
生猪；★☆☆；（近远分化）
生猪9月合约冲高回落。市场第三方咨询机构数据显示，3月份能繁母猪存栏环比转正，仔猪出生量亦是环比增加的，仔猪出生量低于去年同期，但远高于2022年同期水平，对应6个月后即9月份附近生猪供应端下降幅度预期缩窄，进而利空盘面09合约价格走势，亦降低了市场对今年生猪价格高点的预期，导致近期盘面走势回调明显。中长线来看，因上半年需求淡季，供应充足盘面近月不宜过分乐观，关注4月份压栏增重及二育入场有望施压盘面07合约，05合约空单建议止盈等待逢高布局07合约空单机会。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，市场习惯性抢跑，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合二育入场节奏及季节性消费淡旺季反套操作为主。
玉米：★☆☆（宏观扰动关注风险，远月走势仍强于近月）
隔夜美盘玉米基准合约收高1.6%，美国农业部在4月份供需报告中将美国玉米期末库存预测从21.72亿蒲下调至21.22亿蒲，仍是五年最高水平。美国农业部将阿根廷玉米产量预测从3月份的5600万吨下调至5500万吨，低于分析师预期的5560万吨。美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2024年4月4日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为325,500吨，创下年度新低，比上周低了66%，比四周均值低了72%。2024/25年度净销售量为9,500吨，一周前为11,400吨。后续美玉米市场关注春播。国内方面，近日盘面震荡走弱，05合约临近交割向现货玉米价格靠拢，现货端玉米价格东北相对平稳，华北偏弱。近期保税区进口政策收紧、稻谷出口后延及增储等传闻，相对支撑玉米现货价格，今年市场主体均更为谨慎，各环节库存相对偏低，市场走货情绪较高，因而现阶段市场流通粮源仍较充足，但随着粮源的消耗，玉米价格预期存在一定幅度的震荡偏强走势。连盘方面仍是区间震荡行情，随着市场粮源的消耗，价格中期仍存在反弹预期，建议等待远月布局多单机会，仍是短线操作为主，中长期利空因素来自于进口储备玉米、稻谷等政策性投放压力、进口端替代预期以及新季小麦上市压力，政策粮源投放预计在7月份之前启动，因而建议多单选择远月为主，后续空单可关注近月合约，05合约临近交割，期现回归，波动预计收窄，建议关注其交割压力，近月存进一步走弱预期，中长线预计年度内玉米价格仍以区间震荡为主。近期宏观因素扰动盘面，注意关注宏观风险。
白糖：★☆☆（偏弱运行）
国际方面，由于巴西顺利压榨，并且新季产量预估仍然处于历史高位，叠加印度和泰国的本季食糖估产有所提高的影响，国际糖价上方承压，震荡下移，再次回归20-21美分/磅区间。由于目前国际糖价临近印度食糖出口平价，或产生一定支撑，短期预计国际食糖价格偏弱震荡，关注区间20-22美分/磅。
国内方面，移仓换月完成，盘面逐步恢复至基本面逻辑。由于国际食糖供应量相对确定性增加，国际糖价下移带动郑糖盘面下挫，后市来看，国内目前处于收榨尾声，整体即将进入去库周期，而进口糖的再次大量到港或需要等待一个半月至两个月，国内或存在一段时间的真空期，如果国际原糖没有出现大幅下跌的情况，郑糖短期或维持宽幅区间震荡，09合约关注区间6300-6600元/吨。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。
棉花：★☆☆
USDA公布4月供需报告，其中下调全球2023/24年度期初库存、产量以及消费量，供给调整相对更多，导致全球期末库存有所下调，美国方面未做任何调整，中国方面调增了进口和消费预期，前者较高致使期末库存有所调增。报告整体呈中性水平。美棉作为附带一定金融属性的软商品受宏观侧降息预期延迟以及基本面侧仓单持续注册带来的压力有所偏弱运行，但旧作低库存仍为现实，下方空间较为有限。
国内方面，中国棉花协会公布2024年全国植棉意向面积3月调查报告，其中新疆棉区意向面积为3667.7万亩，同比下降1.5%，较12月的调查报告相比小幅度上调4.2万亩，略微利空，后续关注实际种植面积和相关政策影响。需求方面，随着气温上升后下游需求转暖较为明显，但局部化差异较大。本周棉花现货交投氛围持稳，刚需采购为主，下游广东市场好转持续，整体订单指数与上周持平。纺企棉花库存延续小幅去化，棉纱去库速度加快，布厂棉纱库存延续补库，坯布库存去化速度加快，下游运行情况好转仍有延续。同时，随着新花播种时节来临，供给话题也逐步映入市场眼帘，我们认为郑棉相对易涨难跌，或呈现震荡偏强运行，但上方同时也存有压力，不少大型轧花厂资源放出有限，在其成本位或存较强套保压力。
