本周,碳酸锂周度库存迎来久违的下降信号。据SMM数据,截至8月30日当周,碳酸锂样本周度库存环比减少1256吨,至131304吨,这是3月底以来的首次去库。期货日报记者留意到,在供过于求的市场格局下,自今年3月底起,SMM统计的碳酸锂周度库存便进入快速累积状态,5—6月周度累库3000余吨,7月份在4000吨以上。不过,进入8月份,累库速度明显放缓。此次去库是否意味着碳酸锂基本面好转?
中信建投期货分析师张维鑫认为,市场对近期去库早有预期,早在3周前,SMM周度库存数据就已经明确提示了库存拐点到来的可能。“从原因来看,供给端确实有所减少,但更多还是需求在旺季的提升,需求和供给的一增一减带来了基本面的边际改善。9—12月份,终端平均月度需求在7月基础上至少有10%的提升,但基于生产到销售的节奏差异,原材料的需求更多会在9—10月份释放,11—12月份会再度走弱。”张维鑫解释,当前的去库态势或者说基本面的改善,只是在当前旺季背景下的暂时行为。
从基本面来看,供应方面,此前随着锂价重心下移,碳酸锂厂商盈利空间不断压缩,部分高成本产能放缓或暂停生产,国内碳酸锂周度产量较前期高点已下降超10%。据中国有色金属工业协会锂业分会统计,2024年7月,全国碳酸锂产量约5.3万吨,环比下降7.5%。8月国内锂盐厂开工率呈现明显下降。根据SMM数据,6—8月国内冶炼端开工率分别为63%、57%、54%,预期的减产行为已经逐步兑现。从需求端来看,国内正极产量仍然保持增长,8月国内磷酸铁锂产量环比增长8%,三元材料产量环比增长4%。在短期供减需增的情况下,市场供过于求的情况大幅改善。
基本面的边际好转,为碳酸锂反弹提供了支撑。8月30日,碳酸锂期货延续反弹态势,主力LC2411合约上涨3.07%,至78900元/吨,周涨幅为6.62%。从现货价格来看,Mysteel数据显示,8月30日,电池级碳酸锂均价报75500元/吨,较上一交易日上涨1000元/吨。锂辉石精矿6%均价报775美元/吨,与上一交易日持平。
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当前碳酸锂价格涨势是否具有持续性?张维鑫认为,近期碳酸锂虽然持续上涨,但并非趋势性拐点,只是阶段性反弹,并不具备持续性。“近来碳酸锂产量下滑,主要原因是锂盐价格下跌速度快于锂矿,加工贸易型生产企业产量减少,以及个别高成本项目减停产,资源端尚未出现普遍的供应缩减。”张维鑫提醒,随着锂矿价格和碳酸锂价格到达新的平衡点,部分供应有望恢复。
“周度库存变动从增加524吨变化为减少1256吨,预期国内8月碳酸锂进口减少4000吨,平均每周减少1000吨,意味着近一周国内碳酸锂需求增加780吨。从需求端来看,近期三元材料需求较为平稳,因此需求增速来自磷酸铁锂。780吨碳酸锂折合成磷酸铁锂约为3391吨。8月国内磷酸铁锂排产21万吨,平均每周5.25万吨,大致估算近期磷酸铁锂需求增速为6.4%,与9月排产基本一致。”创元期货分析师余烁认为,在“金九银十”旺季支撑下,磷酸铁锂6%左右的环比增速并未超预期,价格反弹是否具有持续性,关键在于目前的反弹是否能带动供给端的开工提升。
从供应端来看,余烁认为,碳酸锂的开工弹性较高,锂盐厂停产复工的成本相对较低,若碳酸锂期货反弹到合适的套保位置,锂盐端的开工将提升明显。从目前锂辉石的中国报价来看,盘面暂时仍给予外购锂辉石精矿加工少量利润空间。此外,从资源端来看,此前碳酸锂价格下跌,主要影响远期规划,对现有产能影响较小。因此,行业整体供过于求的情况或暂难缓解。
五矿期货分析师曾宇轲也认为,短期来看,当前锂行业供过于求的市场格局或难以完全扭转。“国内外高成本资源供给出清缓慢,即使多个未投产锂矿在锂价低谷时选择调整建设和产出时间,但主力矿山项目尚未出现大规模的减停产迹象,今明两年仍有较可观的供给增量释放。此外,海外需求端增长低于预期,欧美新能源市场今年增长乏力,且近几个月走势悲观。从国内来看,虽然新能源汽车终端销量增速较高,但前7个月超四分之三的增量由混合动力汽车贡献。”曾宇轲表示,虽然短期旺季对锂价有所支撑,但供应弹性、套保需求等也容易压制价格反弹力度,若供给端未出现显著边际减量,旺季末端锂价易承压。
展望后市,张维鑫认为,本轮碳酸锂反弹高度和持续性都不宜太乐观。“目前资源端未看到大规模减停产,且仍有新项目计划投产,供大于求从现在到明年可能都是主基调。”张维鑫认为,旺季结束后,库存将重回累积趋势,碳酸锂反弹或许还会提前结束。在供大于求的背景下,反弹压力较大。“如果价格继续反弹,给了上游企业较好的套保机会,会有较多企业将未来的产能进行套保,以锁定四季度乃至明年的价格,避免在周期底部面临亏损压力。”张维鑫解释。
“本轮反弹在高库存下出现,当前需求增速并不支持持续去库,因此在总体供过于求趋势未改的情况下,下游主动补库意愿偏低。”余烁表示,在目前锂价低位运行的态势下,市场对利多消息敏感,叠加9月美国降息预期,短期走势或震荡偏强。长期来看,矿价持续下跌,盐湖产能投产带动成本曲线下移,在年底消费淡季的拖累下,锂价将回归弱势。