黄金/白银：

　　隔夜内外金银探底回升，Comex金银比价开始回落。VIX、美元上涨，原油、美股、美债回落。消息面上，永久票委、纽约联储主席威廉姆斯接受采访表示，当前利率具有限制性，年内仍可能降息。经济数据方面，名义利率、实际利率、盈亏平衡通胀率同创年内新高，二次通胀炒作强化令实际利率与金价负相关关系减弱。美联储观察工具显示的市场年内降息预期已回落至1次，起始点延后至9月，支撑美元维持强势。资金面上，金、银配置资金再度分化，截至4月15日，SPDR持仓828.45吨（+1.73吨），iShares持仓13283.44吨（-213.28吨）。CME显著下修4月12日数据，纽期金总持仓51.39万手（-9407手）；纽期银总持仓17.50万手（-3919手）。地缘局势左右短期走势。技术上，金、银延续周线多头格局，但日线开始高位震荡，白银止步2021年高位30.35美元下方,中线错位顶部结构仍未化解，阶段性回落风险增加。策略上，配置交易持仓为主，投机交易持有底仓为主，等待回调后的加仓机会。

　　沪铜（2406）：

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价76220元/吨，+230，升贴水+115；洋山铜溢价(仓单)28美元/吨。

　　【价格走势】昨日伦铜3月合约，+1.71%，沪铜主力合约，+0.53%。

　　【投资逻辑】宏观上，美国非农数据及CPI等数据显示通胀韧性较强，降息预期再次延后，降息预期次数将为两次，提振美元指数，对铜价形成一定利空，且市场对此未充分计价；国内公布的出口及社融等数据低于预期，与高基数有关，二季度财政或将发力，加上政策逐步落地，后续经济重心仍将继续回升。供应上，TC走低放缓，二季度集中检修量较大，但具体到4月份，减量或有限；需求上，库存累库仍未有结束迹象，铜价大涨后下游接货意愿较低，负反馈到铜杆等企业，精废价差扩大也拖累精铜消费；随着检修开始，需求恢复，库存或将开始明显去化，但也要关注库存去化不及预期的风险。基金持仓上，当前净多持仓超过去年初位置。

　　【投资策略】宏观驱动有所弱化，微观需求仍偏弱，短期或需整固，中长期仍以逢低多配为主。

　　沪锡（2405）：

　　【现货市场信息】SMM1#锡均价252750元/吨，+4750；云南40%锡矿加工费15000元/吨，+0。

　　【价格走势】昨日伦锡3月合约，+0.91%，沪锡主力合约，+0.53%。

　　【投资逻辑】近期锡跟随铜走势，也是突破大涨，资金也是关注到锡矿中长期扰动明显，印尼出口有限、以及需求预期良好等，预期交易为主。现实来看，国内锡矿加工费小幅上调， 现实短期供应尚可，冶炼4月份产量仍较高，国内社会库存继续走高，价格大涨后抑制消费。不过海外库存持续下降，已经转变为反向市场结构，与印尼出口受限所致，这也会支撑锡价。接下来，佤邦锡矿复产、印尼出口量级恢复、消费恢复情况等都将逐步明朗，密切关注变化，资金或将转向现实交易。

　　【投资策略】市场情绪亢奋，但需求较弱，短线多单可考虑逢高减仓，长线依旧保持逢低多配思路。

　　沪铝（2406）：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20730-20770元/吨，现货贴水60元/吨，广东90铝棒加工费130元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于20475元/吨，氧化铝收盘于3436元/吨，伦铝收盘于2548.5美元/吨。

　　【投资逻辑】LME对俄铝进行制裁限制后期仓单注册，消息开盘拉涨后快速回落，多头获利止盈。国内供应方面，云南电力供应过剩电解铝企业或在3月份开始复产，可复产规模70万吨左右，但云南今年面临干旱，铝厂复产较为谨慎截至4月底复产规模或仅有20万吨，剩余仍需等到丰水期。消费开始复苏，但复苏节奏缓慢，清明节期间铝锭铝棒库存再次累积，清明节后去库依旧缓慢，铝棒加工费疲软。氧化铝现货价格止跌持稳，但当下供应小幅过剩局面依旧，价格突然拉涨为资金行为，仍可作为空配品种。

　　【投资策略】电解铝止盈后等待重新做多机会，氧化铝逢空单可继续持有。

　　硅（2406）：

　　【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13200-13300元/吨；421#价格13900-14100元/吨；昆明通氧553#价格13300-13500元/吨；421#价格13900-14000元/吨。

　　【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12190元/吨。

　　【投资逻辑】供应端，硅厂利润依旧承压，新疆地区硅厂出现主动减产，南方即将进入丰水期但复产意愿不佳，供给端的减少量依旧不足难以扭转供需格局，库存仍在持续增加。成本方面，电价处于平稳阶段，折算盘面利润新疆出现亏损生产意愿减弱。消费方面，多晶硅保持平稳增长，但库存也持续增加，粉厂接货意愿不强，招标价格偏弱；有机硅行业再次面临亏损，产量减少库存增加；合金行业消费开始复苏。市场情绪普遍悲观，价格难寻支撑。周末行业迎来交割新规于12月执行，升水的下调和微量元素指标的增加将会提高仓单品质和下游接货意愿，不过当近60万吨的库存依旧难以解决，价格承压难上涨。

　　【投资策略】供应过剩格局持续，工业硅维持逢高布空，昨日低开高走，对向下空间保持谨慎短线操作。

　　沪锌（2406）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在22530~22870元/吨，双燕成交于22610~22940元/吨，1#锌主流成交于22460~22800元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于22545元/吨，跌幅2.15%。伦锌收于2775美元。

　　【投资逻辑】宏观方面，美国核心通胀数据高于市场预期，通胀粘性仍较大，市场降息的预期或继续推迟。基本面，海外矿端扰动，锌矿紧缺情况加剧。长单TC较去年有腰斩趋势。矿山利润得以修复，未来需验证锌矿达产的概率是否提高。另外由于目前国内冶炼厂利润过低，随着加工费的继续挤压，冶炼厂利润已然处于倒挂状态，4月精锌产量环比下降2.12万吨至50.43万吨。主因甘肃、新疆地区冶炼厂常规检修，叠加河南、陕西、云南、内蒙等地部分冶炼厂因原料和利润不足检修减产带来一定减量，消费端，高锌价下下游补库意愿压制，国内社库仍处于累积状态，一定程度或制约锌价上涨高度。

　　【投资策略】由于当下需求还不足以支持锌价持续向上突破，警惕价格高位回落风险，但同时警惕LME近月持仓异动对沪锌价格的影响。

　　沪铅（2406）：

　　【现货市场信息】上海市场驰宏铅16785-16805元/吨，对沪铅2405合约升水80-100元/吨报价；江浙地区红鹭铅16705-16765元/吨，对沪铅2405合约升水0-60元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅收于16780元/吨，跌幅0.09%。伦铅收于2172.5美元。

　　【投资逻辑】海外矿端扰动增加，铅精矿供应紧张持续。3月湖南、云南、河南、广东等地区铅冶炼企业结束检修，3月电解铅产量有较大的增幅。4月，电解铅冶炼企业检修与恢复并存。主要的检修企业集中在河南，且为大型冶炼企业。再生铅方面，4月废电瓶更换量下滑，再生铅炼厂原料逐渐紧张，采购成本抬升，利润空间收窄或亏损扩大。个别大型再生铅炼厂计划4月下旬停产检修。上期所修订铅锭交割细则，交割等级调整为新国标GB/T469-2023的Pb99.994

　　或者Pb99.996牌号铅锭，对于旧国标铅锭设置一年过渡期，预期影响实质有限。海外小幅去库，海外偏强，国内因交割社会库存增加。需求端，淡季临近。终端铅蓄电池企业开始累库，后续关注下游铅蓄电池企业的减停产情况。

　　【投资策略】警惕累库带来的铅价高位回调风险。

　　沪镍（2405）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1950元/吨（+50），进口镍升水-350元/吨（-0），电击镍升水-1350元/吨（-0）。

　　【市场走势】日内受英美对俄镍制裁影响，伦镍先扬后抑，盘中一度升至近9%的涨幅后回落，沪镍相较而言涨幅有限，整日沪镍收涨1.43%；隔夜基本金属回调，沪镍跌1.39%，伦镍收跌0.89%。

　　【投资逻辑】目前镍矿价格持稳，镍铁市场成交价在930元/镍点，国内多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行；不锈钢库存季节性回落，但去库速度较慢；当前国内镍铁供过于需的格局持续。新能源方面，印尼中间品回流国内量将有所恢复，硫酸镍原料供应偏紧局面略有缓解，同时三元产量同比环比增幅较大，对镍需求拉动。硫酸镍价格回落，折盘面13.67万元/吨。纯镍方面，国内外纯镍持续增库，对镍价形成压制。

　　【投资策略】暂维持区间操作思路，持续防范英美对俄镍制裁给市场带来的情绪波动风险。

　　碳酸锂（2407）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价112750元/吨（-0），工业级碳酸锂109650元/吨（-0）。

　　【市场走势】碳酸锂盘中窄幅震荡，最终主力合约收跌0.53%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿价格坚挺，CIF报价1140美元/吨，国内盐湖出货淡季已过，利润尚可，江西以及四川主产区复产明显，全国碳酸锂4月排产量继续大幅回升；需求方面，正极材料排产环比同比均继续回升。库存方面，周内库存略有增加，盐厂以及下游正极材料厂库存均略增加。当前碳酸锂供需两旺，但过剩格局不改。

　　【投资策略】维持【100000，120000】底部区间操作思路。